银河期货:11月25日商品走势预测

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　　贵金属

　　上周五纽约期金和期银主力合约窄幅震荡调整，量价配比显示或延续空头趋势。综合来看，短期美国经济数据表现成为影响贵金属价格的下方目标价位1230和19.5美元。对应国内沪金和沪银主力合约下方支撑248.5和4180元，目标246和4000元。

　　股指

　　股指上周五延续震荡走势，似乎暂时失去了上行意愿。目前市场除了改革主体之外，没有更多的利好支撑。复苏乏力的宏观经济和偏紧的资金面，均对指数构成压制。而央视报道房地产土地增值税欠缴问题，可能导致市场对房地产的政策压力担忧增加。中石化油管破裂事故也对直接因素，而资金和资产价格表现则是引导贵金属走势的关键因素；目前资金面上不看好金银后市，黄金ETF基金连续三日减持4.5吨，同期白银ETF持仓减持44.93吨。本周重点关注周一公布的美国制造业活动指数和日本黑田东彦讲话、周二美国消费者信心数据、周三美国耐用品订单和芝加哥PMI等重要数据。 操作上，贵金属震荡偏空思路，考验1245和19.8美元重要支撑表现，若跌破中石化股票构成利空。虽然到目前为止，股指仍处于强势，板块的轮动对盘面形成了支撑。未来随着政策的落实，可能带来热点的反复活跃。但股指仍然缺乏系统性机会，很难有大幅上行空间，操作上谨慎为宜。

　　铜

　　LME铜价走高，上周五收盘上涨48美元。德国数据较好激发了市场的人气，但我们仍面对实现，即全球经济较为温和。从基本面上讲，上周五中国库存减少，还有菲律宾灾情引发对进口铜可能下降都给市场以支持，但周一外盘价格已经反弹至原来的盘整区间支持位附近，我们认为利多因素已经释放差不多，目前关注LME在7200美元阻力的有效性。中长线空单仍可关注一下。

　　豆类

　　美豆延续升势 关注季节性行情。上周五美盘豆类延续升势，近月豆粕大涨带动美豆上涨逾2%，受马棕油高位回落影响，美豆油收跌。市场认为美豆需求强劲，且豆粕现货需求良好为市场提供做多动能。近期有关美豆出口需求的利多炒作再度为市场注入上涨动力。阿根廷大豆播种完成44%，略低于去年同期的46%水平。外盘油脂强势过后，豆粕接力走强，短期美豆类或将继续向上拓展反弹空间；未来走势我们仍倾向于美豆出口旺季时期内，价格维持震荡偏上的可能性较大。连盘豆类受油脂走强带动上周也录的一定涨幅，但连豆及豆粕表现平淡，豆粕市场关注度明显下降。目前港口大豆库存一般，未来大豆到港量值得关注。受外盘豆粕大涨带动，内盘豆粕有望重新展开涨势。操作上，连豆、豆粕中线多单轻仓持有。

　　油脂

　　受大豆出口需求强劲及豆粕需求良好提振，上周五CBOT大豆期货收盘上涨。马盘棕油期货周五冲高回落，投资者在期价涨至2012年9月来最高点后了结获利；印尼棕榈油委员会称，因成熟种植区增多，该国明年棕油产出料调增至2950万吨。上周内盘油脂在接近阶段性底部后强劲反弹，周五上涨动能减弱。上周国内主要油厂开机率较前一周提高2.66个百分点至50.99%。近期进口大豆到港有所增加，但在压榨厂开机率提高、豆油节日备货需求逐步启动的情况下，大豆港口库存和豆油商业库存变化幅度均不大，截至11月22日，分别为510万吨和101万吨后期豆油逐步进入消费旺季，这在一定程度上支撑市场；棕油港口库存仍在94万吨高位，消费淡季后期库存或将增加。操作上，油脂整体库存依然较高，且南美预期丰产也会对油脂构成压力，不过近期市场情绪相对前期较为乐观，上周油脂大幅反弹，但上方压力位尚未有效突破，短期或有反复，追涨仍需谨慎。

　　玉米

　　国内玉米现货价格保持稳中调整走势，其中东北产区价格大体平稳，临储及运费补贴相关政策的出台并未对现货市场产生较大提振，贸易主体仍存观望心态；关内产区需求企业因厂门上量提升，报价略有下调；南北方港口价格以稳定为主，广东港后续料添到货压力、价格或下跌，而北方港口因集港量缩减，后续有提价收购可能。 期价后期继续上涨的阻力较大，有条件企业可适量套保。

　　鸡蛋

　　鸡蛋主力1405上周五低开高走，触及4040一线后，震荡回落，收跌0.07%，报4018元/500kg，成交4.08万手，持仓3.5万手。据wind跟踪，德州、商丘、北京等地鸡蛋批发平均价较前一周上涨明显，而石家庄、青岛等地则有所回落，大部分地区保持稳定。当前市场整体上蛋源较为充足，蛋价仍以平稳为主。根据芝华监测，最新11月蛋鸡存栏量较10月有所减少，主要在北方，南方仍有小幅增加。但整体上冬季产蛋量较少，且鸡蛋各项生产成本增加，加上后期节前备货等因素仍将给予市场上升的理由。短期蛋价以小幅调整为主，前期多单注意保护利润，中期维持上涨思路。