广发期货：11月25日期货走势预测

　　第1页: 利空出尽维持低位震荡第2页: 国内宏观策略周报（13.11.25-13.11.29）第3页: 煤化工建材震荡偏多为主第4页: 继续寻底中第5页: 金银逢高做空第6页: 谨慎偏多第7页: 反弹虽在，但纠结不减

　　要点：

　　动力煤: 宏观经济总体平稳，现货市场整体持续回暖。港口、电厂库存下降明显，下周建议偏多操作为主。预计1405合约下方支撑577，上方压力上移600。

　　焦煤: 从焦煤整个产业链来说，煤炭，钢材和焦炭，属焦煤最为弱势，后市有进一步下跌的可能性，但空间也不大，可以多焦炭空焦煤进行对冲操作。

　　PVC:建议投资者密切关注烧碱价格变化，低位多单谨慎持有，关注6500一线支撑以及6600一线压力。

　　甲醇: 上周甲醇期货强势突破3000压力，上冲3100，建议多单持有，01合约将仍有上行空间，下周至12月上旬将逐步换月，05合约走势偏弱。

　　玻璃: 玻璃期货目前暂回到1300上方，建议空单暂止盈离场，关注技术图形双底的筑成，暂以区间震荡对待，短线操作，关注1330压力和1300支撑。

　　动力煤周报

　　11月18日-11月22日，动力煤期货较大幅度上涨。主力合约TC1405以566.6元/吨开盘，周五收于588.4元/吨，累计涨幅为3.99%。周最高价590.6元/吨，最低下探566.4元/吨，成交和持仓都有所放大。

　　宏观方面，中金公司预计中国大城市人口未饱和还有翻倍潜力，如果到2014年40个重点城市的人口达到其承载力的70%，中国将出现9个人口在千万以上的特大城市，除京沪外，还有重庆、深圳、天津、广州、杭州、武汉、西安。另外，成都和郑州的人口会接近千万。

　　围绕这11个核心城市，将形成环渤海、长三角、珠三角、西南、中原五大都市圈。中金公司预计，2040年，五大都市圈人口将达到4.5亿，占全国总人口31%，较2010年的20%大幅上升11个百分点。

　　现货市场方面，11月18-22日国内动力煤现货市场持续回暖局面，港口煤价连续上调，进一步支撑产地煤价稳定。产地方面，山西朔州动力煤销售情况良好，价格连续上涨；内蒙呼和浩特动力煤市场成交尚可，块煤上涨10元；陕西动力煤整体趋好态势，煤价暂稳。港口方面，秦皇岛港各个品种价格大幅上涨，广州港动力煤煤价节节攀升，上涨幅度为10-20元/吨。

　　港口方面，截至22日，秦皇岛港煤炭总库存量为490.7万吨，同期(571.6万吨)库存减少80.9万吨。22日秦皇岛港的调入量为69.4万吨，吞吐量是83.4万吨，增加14.7万吨。从数据可以看出，秦皇岛港调入量相对平稳，调出量大幅增加，所以秦皇岛港库存下降明显。

　　截止11月21日，六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)库存总量为1212.45万吨，较上周同期减少37.2万吨，增幅3.0%；六大电厂日耗总量67.7万吨。六大电厂电煤库存可用天数为17.9天，可用天数明显下降。

　　综合来看，宏观经济总体平稳，现货市场整体持续回暖。港口、电厂库存下降明显，下周建议偏多操作为主。预计1405合约下方支撑577，上方压力上移600。

　　焦煤周报

　　2013 年 11 月上旬，参加中国钢铁工业协会生产经营旬报统计的 152 家重点统计钢铁企业(按集团口径为 85 家重点统计钢铁企业)，共生产粗钢 1762.73 万吨，日产量 176.27 万吨、增产 5.94 万吨增幅 3.49%。

　　11 月初多地焦煤大矿价格上调之后，现货市场整体表现平稳，市场价格无明显波动，华北部分地区出货较顺畅，成交尚可，钢厂炼焦煤采购价以稳为主。现山西晋城 1/3 焦煤到厂含税 1055-1070 元/吨，古县主焦到厂含税 1100 元/吨，临汾安泽主焦精煤承兑出厂含税 1180 元/吨。

　　目前下游焦化厂方面整体库存已达到合理水平，对炼焦煤的采购积极性有所放缓，部分下游企业预期后期炼焦煤价格将会有所回落。预计后期国内炼焦煤市场仍将维持平稳运行态势。

　　我们认为从焦煤整个产业链来说，煤炭，钢材和焦炭，属焦煤最为弱势，后市有进一步下跌的可能性，但空间也不大，可以多焦炭空焦煤进行对冲操作。

　　PVC周报

　　近期受烧碱价格反弹以及电石价格弱势震荡影响，大连PVC整体弱势。1401合约弱势震荡在6300一线，同时主力向1405合约移仓。现货方面：PVC现货整体偏弱，但局部地区出现上涨。华南地区广州和佛山地区低端报价上扬，幅度在20-30元/吨不等。而华东宁波市场低端价格仍有下调。华东地区的低端价格已经趋于6280元/吨。厂家方面报价也是涨跌互现，其中山东地区部分厂家上调出厂价格，原因在于目前该地区检修厂家较多，货源供应暂时减少。而其他地区仍有零星下调出厂价格现象，多鉴于目前出货压力灵活调整。原料电石依然弱势，上周i天津大沽化下调电石送到价格。相关产品烧碱整体趋稳，涨势减弱。固体烧碱市场整体走势平稳，新疆、河北和天津地区片碱价格稳中有升，涨幅在50-100元/吨。中国液体烧碱市场整体走势平稳，氯碱企业整体开工负荷在72-75%左右。河北地区32%离子膜碱价格上调10元/吨左右，江浙地区由于后期氯碱企业检修计划较多，提前透支了未来的利好提价，幅度在20-30元/吨。山西、河南地区与氧化铝企业的合同订价上周确认，涨幅200-300元/吨(折百)。国内烧碱市场最大需求集中于氧化铝市场，近期沪铝价格回落，预计后市或逐渐对烧碱价格带来压力。由于北方工地停止施工，PVC需求清淡。同时此次《全面深化改革重大问题决定》指出要加快房地产税立法并适时推进改革，未来或将施压PVC市场。整体上，PVC基本面依然偏弱，后市建议投资者继续关注烧碱价格变化，由于1401合约已经徘徊在6300一线，不建议继续看空，暂震荡思维对待；1405合约相对华东现货仍有升水，从长期期现价格回归来看，5月合约仍有回落压力。

　　玻璃周报

　　玻璃现货市场整体价格以下滑为主，华北地区由于对格法玻璃产能的淘汰促进了部分浮法玻璃的需求，销售好于预期，降价不明显，其余各地均有不同程度的下滑。玻璃销售淡季来临已是确定的事情，但纯碱价格抬高、环保要求提高，玻璃生产企业成本压力造成企业降价有所顾忌。纯碱价格目前在1600元/吨左右，受原料价格抬高、下游增加和局部供货紧张的影响，纯碱价格高位运行。华北的环保要求抬高、各地对使用石油焦为燃料的企业的检查、天然气价格抬高将对各地的玻璃生产成本有抬高。玻璃生产线方面双辽迎新一线1000吨和新疆普耀建材500吨近日点火，想在国家严格控制产能之前成为即成事实，对东北地区的冬季销售将造成负面影响。玻璃生产企业库存相比上周继续增加13万重箱至2803万重箱。2013年11月22日中国玻璃综合指数1112.07点，环比上周下跌5.74点；中国玻璃价格指数1101.53点，环比上周下跌5.58点；中国玻璃信心指数1154.22点，环比上周下跌6.39点。

　　关于房地产税和不动产登记信息系统的建立造成房地产板块大幅下跌，螺纹、焦炭、焦煤、铁矿石等的小幅反弹也被打压，不过周末房产税试点扩大的消息得到否定。

　　玻璃销售淡季的供需矛盾仍旧较大，成本抬高造成现货价格有支撑，玻璃现货将以窄幅下行为主。玻璃期货升贴水的调整仍无消息，可能交易所为避免市场波动，暂时决定需不修改。玻璃期货目前暂回到1300上方，建议空单暂止盈离场，关注技术图形双底的筑成，暂以区间震荡对待，短线操作，关注1330压力和1300支撑。

　　甲醇周报:

　　甲醇现货市场继续强势攀升，内地和港口现货大幅走高，期货强势攀升，不过下游抵触情绪增加，后期对市场交易会有影响。上周华东上涨80元/吨至3510元/吨，华南上涨155元/吨至3660元/吨，华北上涨175元/吨至3025元/吨，西北上涨120元/吨至2725元/吨。国内甲醇装置开工率维持在60%的偏高水平，虽然国内供给情况整体不错，不过进口和港口补货较缓慢，造成局部货源紧张，推高行情仍在延续。甲醇下游多跟随甲醇上涨，需求情况一般。甲醇走高，甲醛价格跟涨，山东甲醛上涨70-80元/吨至1500-1550元/吨，河北甲醛上涨70-120元/吨至1470-1520元/吨，甲醛企业开工率在6成左右，对甲醇消费尚可。醋酸行情稳中有升，原料上涨造成各地市场醋酸价格上涨100-150元/吨不等，华北和华东市场醋酸库存不高，整体气氛尚可。二甲醚价格跟随甲醇上涨，各地市场价格上涨200-300元/吨，成本压力致使部分企业降低开工负荷，二甲醚与液化气价差减小，二甲醚后期需求将受影响。DMF市场弱势整理和MTBE行情略好。11月15日甲醇港口库存华东和华南分别为19.5万吨和7.3万吨，华东库存增加、华南库存减少，华南在月末之前仍无船到港，华南可流通货源较少，港口库存仍偏紧。

　　甲醇企业开工率偏高，天然气抬价，关注后期气头企业开工率变化，下游整体需求情况一般，目前甲醇行情主要受西北企业出货压力不大、港口库存低位、和期现价差修复等因素主导。上周甲醇期货强势突破3000压力，上冲3100，建议多单持有，01合约将仍有上行空间，下周至12月上旬将逐步换月，05合约走势偏弱。