1甲醇行情回顾
2019年开始，甲醇逐步止跌，重心企稳回升，窄幅上移。甲醇整体呈现区间震荡走势，在2400-2600内波动，处于筑底阶段。元旦归来，甲醇出现小幅反弹。随着下游企业春节前备货启动，业者信心增强，甲醇期价不断抬升，意欲测试2600关口支撑。但年关临近，下游企业停工，进入放假状态，需求明显缩减，甲醇承压走低，回踩2400关口支撑。春节假期结束后，甲醇市场回暖，迎来一波上涨，攀升至震荡区间上沿。但终端需求恢复缓慢，甲醇向上驱动不足，反复测试2600压力位，但未能成功突破。进入3月份，市场存在装置检修预期，部分传统需求逐步恢复，甲醇窄幅上扬，最高攀升至2694，创年内新高。随着甲醇价格走高，下游企业抵触情绪显现，市场参与者心态转弱。加之港口库存持续累积，甲醇承压回落，重心一路下滑，逐步跌破2530、2450支撑位，并下破前期低点，最低触及2362。甲醇盘面波动较为剧烈，整体表现疲弱。
2甲醇供给分析
一、现货市场稳中有升
与期货市场相比，国内甲醇现货市场走势相对偏强，整体运行平稳，重心窄幅上移。西北主产区企业出厂报价稳定，下游市场刚需采购为主。春节前，下游企业备货启动后，甲醇商谈价格小幅上推。下游也积极补货，运费上调，导致甲醇到货成本增加，市场交投顺畅。生产厂家心态向好，出厂报价上调。随着年关临近，下游企业备货结束，对高价货源存在一定抵触情绪，采购不积极，放量相对一般。沿海市场震荡整理，港口库存持续累积，持货商排货意向较高。下游企业逐步放假，甲醇终端需求表现疲弱。春节假期归来，甲醇市场气氛回暖。在期货价格上涨带动下，现货市场价格抬升。西北主产区报价稳中有升，不断上调。生产厂家整体签单顺利，出货平稳，部分企业停售。但沿海市场甲醇走势相对偏弱，主要是受到高库存的打压。下游企业陆续开工复产，阶段性集中补货带动下，甲醇现货重心上移。受到江苏爆炸事件的影响，安全生产检查全面启动，甲醇下游传统需求行业受影响较大，尤其是甲醛企业，企业开工受限。甲醇刚性需求缩减，沿海个别烯烃装置降低运行负荷，甲醇终端需求支撑有限。
二、国际市场先扬后抑
受到多套装置停车检修的影响，国际市场可售货源缩减，报价积极走高。商家挺价惜售，重要厂家积极补货，亚洲市场以及欧美地区甲醇重心全面抬升，国际市场走势要强于国内市场。但从3月中旬开始，部分下游工厂计划停车检修，甲醇需求减弱，业者心态谨慎，持货商排货意向增强。国际甲醇市场出现走入迹象，部分前期停车装置恢复运行，货源供应增加。4月份增值税下调也对市场产生一定利空影响，国际报价有所回落。截止3月底，FOB美国海湾报价为351.12美元/吨，CFR中国主港报价为287.57美元/吨，FOB鹿特丹报价为275.07欧元/吨，CFR东南亚报价为317.48美元/吨。
三、库存持续累积
甲醇港口库存从2019年开始持续回升，由年初的74.56万吨最高累积至113万吨，增加了38.44万吨，增幅达到51.56%。甲醇港口库存创年内新高，接近2016年9月份的峰值115.16万吨。甲醇库存累积主要受到季节性因素和春节假期下游企业停工放假的影响。下游市场需求偏低迷，加之安全生产检查，传统需求开工受限，导致甲醇港口库存居高不下，压力较大。从3月中旬开始，甲醇港口库存出现窄幅回落。截至3月底，江苏甲醇库存在65.12万吨，浙江(嘉兴和宁波)地区甲醇库存在23.14万吨，华南(不加福建地区)地区甲醇库存在16.6万吨，福建地区甲醇库存4.85万吨附近。沿海地区甲醇总库存窄幅下降至109.71万吨，依旧处于偏高水平。但沿海市场整体可流通货源不多，预估在28.15万吨附近。下游市场需求低迷，甲醇库存消化缓慢，节性去库存效果不及预期，过程被拉长。
3甲醇下游需求分析
1月中上旬，下游企业部分进行节前备货，市场交投尚可。进入下旬，下游企业及贸易商停工放假，逐步离市。春节归来，甲醇终端需求恢复进程缓慢，采购积极性欠佳，逢低适量补货为主。目前下游企业逐步开工生产，但需求尚未完全恢复，市场交投依旧缺乏放量。3月底，煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率提升至81.51%，与1月初的74.74%相比上涨6.77个百分点。当前除了沿海个别装置负荷略有下降外，其他装置多数运行稳定，如神华榆林、中煤蒙大、延长中煤等。从4月份开工来看，烯烃有望维持在7-8成附近水平，关注阳煤等装置的检修计划，此前延安能化计划3月25日检修现已推迟时间待定。
此外，新增烯烃装置即将投产，将对甲醇需求形成提振。据悉，内蒙古久泰年产60万吨甲醇制烯烃项目预计能在3月20日附近投产，PP开车计划产L5E89，该装置产能32万吨/年；PE开车计划产7042，该装置全密度产能28万吨/年。诚志股份(000990)公司60万吨MTO装置建设正按计划推进，预计在2019年第二季度投产；目前该项目没有配套的甲醇装置，但公司已经开始对上游甲醇资源锁定进行布置。
甲醇传统行业表现不一，但开工整体偏低，需求不温不火。其中，醋酸开工尚可，在70-80%内波动。MTBE和DMF装置运行负荷在五、六成附近，二甲醚和甲缩醛行业开工水平常年维持低位，不足三成，甲醛开工水平波动较大。在江苏盐城爆炸事故发生后，部分地区陆续启动安全生产检查，甲醛、二甲醚开工均有下挫，醋酸则受装置检修影响开工急速下跌。
4后期走势
甲醇生产装置春季检修在3月份迟迟未兑现，部分装置计划在4月初停车检修，4月份整体检修力度较为集中。甲醇行业开工水平有望下滑，货源供应区域性缩减，供应端或提供一定利好支撑。西北主产区企业库存压力不大，签单平稳，整体出货情况尚可。甲醇港口库存居高不下，使得沿海地区甲醇上涨遇阻。甲醇季节性去库存效果不理想，消化库存缓慢，过程拉长。下游市场需求低迷，烯烃行业延续刚需采购，传统需求不温不火。当前国际市场多套装置仍在停车中，后期进口量或将出现下降。随着装置检修力度增加以及新增烯烃装置投产预期下，甲醇弱势调整后有望震荡企稳。6月份开始传统需求步入淡季，甲醇难以出现大幅反弹行情，上方空间在2750附近。因此，二季度甲醇或在震荡中度过。
报告发布时间：2019年4月1日
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