金山论期：夜盘及12月20日商品期货操作策略

　　有色金属   

　　【沪铜】大幅下行 再创新低 

　　据外媒报道，赞比亚威胁要取消一些外国工人的工作许可证，因为这些企业宣布准备裁员，试图对抗政府对拟议的税收变化。此前赞矿业与矿产发展部常秘Paul Chanda表示，有利的国际铜价和新开铜矿将使赞比亚今年铜产量提高至接近90万吨。如果当前环境保持不变，2020年赞比亚可以实现年产铜100万吨的目标。世界金属统计局：1-10月全球铜市供应过剩 8.1万吨，2017年全球供应过剩 11.72万吨。10月报告铜库存下滑，较2017年12月底减少 10.7万吨。1-10月全球矿山铜产量为1，711万吨，较2017年同期增加0.6%。国家统计局:中国11月精炼铜产出同比增长7.6%至76.8万吨。 

　　沪铜1902：今日如期跳水下行，午后微幅反弹承压震荡下行，尾盘收跌1.86%，从大趋势看，铜横才刚刚开始进入空头，短期操作还有以空头为主，预计夜盘或明日继续震荡下行，若有反弹逢高布空。 

　　黑金品种   

　　【焦炭、焦煤】震荡下行 再创新低   

　　本周头两个交易日，焦炭期货主力合约连续大跌，这是焦炭基本面偏弱的表现。展望后市，焦炭基本面仍难以出现明显改观，焦炭期货价格弱势难改。 综合供应端和需求端的变化，可以发现，12月以来，焦炭供应较11月均值有所上升，而焦炭需求较11月均值有所下降。在供应增加、需求减弱的背景下，焦炭库存上升。最新数据显示，12月7日，样本内国内独立焦化厂库存总计为30.8万吨，11月底为25.6万吨；焦炭四港口库存总计为234.6万吨，11月底为243万吨；全国110家钢厂焦炭库存平均可用天数为446.11万吨，11月底为432.87万吨。也就是说，与11月底相比，独立焦化厂库存上升20.3%，港口库存下降3.4%，钢厂焦炭库存增长3.1%。换句话说，上游焦化厂和下游钢厂环节的库存都在上升，特别是焦化企业库存上升幅度较大，而港口库存出现下降。上游环节库存增加使得焦化厂出货压力加大，下游环节库存增加降低了下游补库的积极性，这都对焦炭价格有压制作用。徐州、陕西等地区因环保限产影响开工率下滑较大，主产地除个别焦企因环保小幅限产其他焦企普遍开工正常。目前北方部分钢厂高炉检修，需求有所下滑，且钢厂有意控制焦炭到货量，焦企库存小幅累积，供需格局较为均衡。 

　　焦炭、焦煤1905早盘连续大幅跳水，午后虽迎来小幅反弹，但从周线看焦煤 、焦炭进入空头行情，预计夜盘或明日焦炭、焦煤震荡下行，操作上空单跟进，空单持有再等新低。 

　　【螺纹】短期反弹有望结束 逢高试空

　　经过一波快速下跌之后，11月底以来螺纹钢价格逐步企稳，主力1905合约震荡中有所反弹。目前钢材市场供需两弱，整体相对宽松但也没有显著恶化，社库、厂库均处于较低水平。从边际上看，由于采暖季初期唐山等地限产不力，为了完成目标近期政策端有明显趋严迹象，这对螺纹期价形成一定支撑。当然，目前宏观背景下期价也缺乏持续走强驱动力，短期或延续震荡偏强走势，关注限产政策实际执行力度及持续性。从库存数据看，截至12月7日，我的钢铁网35城螺纹社会库存288.9万吨，一周环比下降6.2万吨，全国建材钢厂螺纹钢库存182.1万吨，一周环比下降26.3万吨，两者均处于近年来同期偏低水平。

　　螺纹1905今天冲高小幅回落，午后震荡整理，从整个盘面看，螺纹受黑色大跌影响，也不会出现大涨希望，预计夜盘或明日震荡下行，操作上，操作上空单跟进等待新低。 

　　化工品  

　　【橡胶】震荡下行  

　　目前橡胶的主要矛盾是反常的价格与平淡的基本面之间的矛盾。价格方面，非常明显，目前已经进入了历史低价区间。而且低价已经引发了一些东南亚主产国减产或者产量不及预期，下方空间已经不大。但是基本面上，并没有出现与超低价格相互配合的迹象。从宏观面上看，G20会议中美首脑的一场饭局并没有解决所有问题，市场对中国经济的担忧仍旧存在。从供求上看，虽然国内产区停割，虽然11月重卡销量超出预期，但是供给过剩的大格局并未变化。供给的变化是个相对较长的过程，在短期一个月的行情里，除非出现天灾，否则很难有什么新意。 橡胶1905：今日早盘在均线附近盘整后突然跳水，午后维持低位震荡，从目前走势看，橡胶还有一定下行空间，预计夜盘或明日继续震荡下行，注意11200支撑。 

　　【甲醇】震荡下行 空单持有 

　　供给方面，本周陕西神木、忻州能源部分装置复产，但兖矿国宏、山西万鑫达、云天化、玖源等装置停车，甲醇装置整体开工率波动不大。数据显示，截至12月13日，国内甲醇开工率为66.99%，较周初小幅回升。但由于环保限产因素，河南、山西部分装置降幅运行，甲醇周均开工率66.74%，环比下降0.14个百分点。进口方面，周内太仓地区部分大船到货，市场供应保持充足。后市来看，山东鲁西新建装置预计中旬出产品，下周甲醇进口到港计划约28.3万吨，华东市场甲醇供给有望保持充裕。需求方面，周内甲醇传统下游开工回升。数据显示，截至12月13日，国内甲醇开工率33.3%，较上周回升2.1个百分点；二甲醚开工率46.38%，较上周回升1.95个百分点；醋酸开工率94.62%，较上周回升4.59个百分点；MTBE开工率48.53%，较上周回落3.06个百分点；DMF开工61.5%，较上周大幅回升。虽然传统下游需求环比改善，但由于蒲城清洁能源PP聚合装置故障停车以及山东阳煤恒通装置降负运行，下游烯烃装置开工环比回落。截至12月13日，甲醇下游烯烃装置开工率57%，较上周回落5个百分点。后市来看，随着甲醇价格走低，下游盈利获得改善，装置检修复产提振甲醇需求。但考虑整体宏观偏弱，需求回升空间不宜过度乐观。库存方面，由于本周太仓港口大船到货，甲醇港口库存环比上周大幅回升。截至12月13日，甲醇港口库存76.12万吨，环比上周回升5.25万吨。其中，江苏港口库存38.1万吨，环比上周增加5.48万吨。由于后期计划到港甲醇依旧较多，加上鲁西化工甲醇装置投产在即，而山东阳煤恒通降负运行，下周甲醇港口库存仍有回升压力。 

　　甲醇1905：弱势反弹后又连续2天跳水下行，从周线看，空头没有停止，预计夜盘或明日震荡下行，操作上空单持有。 

　　农产品  

　　【白糖】回调跟多    

　　基本面来说在2018年10月开始的18/19年度，斯里兰卡一跃成为最大的印度糖进口国，吸收了近半的印度糖出口。印度政府在9月发出通知，允许在当前榨季以最低指示性出口配额(MIEQ)出口500万吨糖，以减少国内市场的供应过剩。面对糖供应过剩导致价格承压的局面，印度政府已经访问一些国家以出口过剩库存。在预计今年全球糖供应短缺的情况下，印度有相当大的机会向国际市场出口糖。泰国首家糖厂于11月20日启动2018/19榨季的食糖生产活动，较去年提前11天。澳大利亚最近就印度提供甘蔗市场价格支持(MPS)的措施向WTO提交了一份信函，称印度提供的支持远远超过了全球贸易规则允许的限度。巴西曾致信印度政府，要求该国对其食糖政策作出说明，由于未能获得印度方足够的信息，巴西方面表示已决定在WTO提起正式诉讼。巴西贸易部长在周二晚间的一份书面声明中表示：“在巴西、中国和泰国等主要产糖国价格下跌、产量下降的背景下，人们怀疑印度(对农民)的国内支持及其对糖出口的补贴，对糖市造成了重大影响。” 白糖1905今天震荡走低，午后震荡盘整，从日线看，多头没有结束，现在的回调阶段，操作上，回调跟多，预计夜盘或明日继续回调，注意4950支撑。  

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参考，不构成操作建议】 返回期货首页，查看更多>>