国贸期货：7月31日早评
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1、事件回顾： 国内上市公司半年报陆续发布，株冶集团上半年完成铅锌产量22.6万吨，仅完成年目标的41.24%；西部矿业上半年净利增128% 铜、铅、锌产量超额完成。
2、行情回顾：期货方面，沪锌今早盘震荡走低，午后加速下跌，收于20940元/吨，较昨日跌1.94%。总成交88.49万手，较上周五增18.05万手，总持仓53.01万手，较周五增加3.58万手。伦锌(15：00)报2577美元/吨，跌2.97%。
现货方面，上海0#锌主流成交21760-21830元/吨，0#当月票普通对1808合约报升水120-140元/吨，双燕对8月报升水130-150元/吨。日内炼厂出货正常，听闻周末进口锌仍有到货，部分直接流向下游，令下游入市采买积极性减弱。早市贸易商以出货为主，然市场报价除长单需求外少有响应，第一交易时段以长单交投为主。进入第二交易时段，因下游实际消费疲软，加之市场对后期进口锌流入仍有预期，部分贸易商积极调价促进成交，听闻0#国产最低报8月升水100-120，双燕最低报升水110-120元/吨，仅少量；而部分贸易商坚定挺价，报价与早期变动不大，市场分歧较大，整体成交一般，成交货量略不及上周五。
3、库存： LME锌库存今日下降1050吨，报242050吨，注销仓单减少1050吨至22650吨。国内方面，今日上期所仓单减少397吨至7880吨。截止7月30日，国内四地社会锌库存报12.25万吨，较上周五增加0.18万吨。
4、逻辑观点：本轮沪锌反弹的核心逻辑在于炼厂亏损，供给减少而带来的库存下降，而目前锌价小幅反弹，炼厂出货意愿加强，库存开始回升，反弹核心逻辑已经不在。加之美元强势，下游淡季需求疲软，矿端宽松预期持续得到确认，整体对锌形成压制。预计锌价震荡偏弱，可谨慎布局空单。
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