国贸期货：11月20日早评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-11-20 08:41:02

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　　【操作策略】

　　周五黑金品种继续偏弱整理，成材较弱炉料偏强，对应盘面虚拟利润收窄，品种间正向套利价差继续走扩。螺纹钢现货弱稳，期价跌幅较大，对应基差继续走扩。钢坯盘中持稳，盘后跌50，螺纹期价与钢坯现货价差维持螺纹钢期价(rb1805)贴水格局；铁矿石期价近强远弱修复合约间价差，美金指数价格小幅上涨；煤焦现货焦灼，焦炭出现抵抗性调涨，上下游仍在博弈，焦煤现货暂未企稳。发改委近期叫停多地泛滥式地铁项目，终端需求预期略有降温。周末钢坯现货企稳小幅反弹20元至3800，幅度不大，市场较为谨慎。

　　11月第三周，螺纹钢现货高位持稳，涨跌不一，波动幅度不大；期价主力合约移仓至rb1805，近远月走势分化：近月rb1801受现货低库存及期货高基差等影响，价格相对坚挺，远月rb1805受限产利好兑现、需求不确定性大及盘面利润修复等影响，价格震荡收跌，在此交叉影响下螺纹钢期价近远月价差走扩。当周公布10月宏观经济数据，显示在供给侧及采暖季限产影响下，行业呈现供需两弱格局，这是继9月份强需求落空后再度修正需求走强的预期，发改委近期叫停多地泛滥的地铁项目，四季度经济对钢铁产业终端需求拉动的效应不强。同时，周内10年期国债收益率上破4，显示经济基本面与资金面同步偏紧，市场对未来需求不确定性的担忧上升。截止17日收盘，当周(1801合约)各品种强弱关系，焦炭>螺纹钢>铁矿石>动力煤>热卷>焦煤。当周现货情况表现坚挺，宏观层面略显疲弱，在宏观向下产业向上的短线背离情况下，盘面震荡收跌选择向宏观靠拢。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止17日收盘， rb1805期现价差684，较前一日扩大48。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)年内主力合约最大基差出现在6月初，最高近850；基差650以上的时间在5月底6月初，持续时间近20天。

　　操作上，周末钢坯企稳小幅反抽，力度不大，周末现货效应对盘面影响有限。基差高位对下跌趋势有一定支撑，本周注意库存变化。Rb1805螺纹钢期价日内支撑位3620，压力位3720。关注现货成交情况。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧

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