倍特期货：11月17日早盘

　　股市高位震荡 市场分歧加大

　　观点：消息面上，财政部：要求各级财政部门应组织开展PPP项目管理库入库项目集中清理工作。防止PPP异化为新融资平台，坚决遏制隐性债务风险增量。央行：货币政策不但要防范通胀，还要防范系统性风险。全球资产价格处于历史高位，微观审慎政策保证金融稳定还是不够的。未来宏观审慎政策目标应进一步聚焦和明确，应适度增强物价稳定所锚定的价格指数代表性。外管局：中国10月银行结售汇顺差183亿元人民币(9月顺差为19亿元)。中国1-10月银行累计结售汇逆差7545亿元。中国10月银行代客结售汇顺差501亿元(9月逆差218亿元)。中国1-10月银行代客结售汇逆差4894亿元人民币。凤凰网：黄奇帆表示，由于我国的外汇储备是央行独自管理，因此，央行只能不断扩大M0，造成“外汇占款绑架M0”的现象。不仅是金融监管体制要改革，而且外汇储备体制也要改革，如果不改革的话，会造成中国通货膨胀、金融乱象、脱实就虚源头的源头的源头。市场方面，10月份的宏观经济数据不佳，引发市场对股市的忧虑情绪，同时茅台价格的快速上涨，引发市场大激烈讨论。从目前市场来看，股市分歧加大，但股市仍保持上升趋势，年底临近，私募基金做漂亮业绩开始，股市整体缩量上行，我们认为股市高位盘整，观察再出手。

　　交易策略方面，股指短期反复震荡，IF1712震荡区间预期在3960-4130，暂时观察走势力度。

　　(倍特期货 杜辉)

　　社消总额 规模以上工业增加值与物价指数分化 国债期货价格震荡

　　【盘面】周四，国债期货价格上涨。国债期货TF1803收报96.435点,上涨0.13%，国债期货T1803收报92.725点,上涨0.27%。

　　【可交割活跃债券】5年期可交割活跃债券170014收益率下跌5.92bp至3.9100，10年期可交割活跃债券170018收益率下跌3.08bp至3.9300。

　　【资金面】周四，央行进行3300亿逆回购操作，当日净投放3100亿，银行间7天回购利率下跌8.85bp至2.8874，资金面有所宽松。

　　【消息面】上周四，统计局数据显示中国10月CPI同比涨1.9%，涨幅连续9个月低于2%，预期涨1.8%，前值涨1.6%；PPI同比涨6.9%，预期涨6.5%，前值涨6.9%。CPI和PPI数据未低于预期使得国债期货价格承压。

　　周二，10月规模以上工业增加值同比增6.2%，预期增6.2%，前值增6.6%；10月社会消费品零售总额同比名义增长10%，预期增10.4%，前值增10.3%。10月社消总额增长和规模以上工业增加值不超预期，证伪了市场对经济向好的预期，对国债期货价格有一定支撑。

　　周四，美国10月CPI同比升2%，预期升2%，前值升2.2%；核心CPI同比升1.8%，预期升1.7%，前值升1.7%。市场认为美联储到12月加息25个基点的概率达100%。美联储加息预期使得国债期货价格承压。

　　【操作策略】受CPI、PPI数据未低于预期和社融存量大增的影响，国债期货价格承压。但资金面有所宽松、10月社消增量和规模以上工业增加值不及预期对国债期货价格有一定支撑。总体看，在金融降杠杆、国外加息和经济数据分化下，国债期货价格短期震荡。建议不持仓。TF1803合约支撑95.650、压力96.700，T1803合约支撑92.100、压力93.100。

　　(倍特期货助理分析师 赵寰宇)

　　铜短期进退两难

　　维持震荡，昨晚又增仓7000多手，价格波动幅度不大，基本面方面依旧没有什么信息引导，铜主力资金多头占比越来越高，价格因此看似比其他品种支持偏强，有色前期龙头镍走弱，多头前期放量大买的面临考验。因为进口窗口一直打开，铜本周库存预计仍然会增加，伦敦第三个周三之前库存没有增加，亚洲仓库流出偏大，可能跟中国进口窗口持续打开有关。伦敦现货依旧贴水，国内现货铜对12月份没有升水。铜按区间操作可以在区间低点适当的减仓，但是鉴于现在行情的不稳定和资金的无规律进出，主力资金多头过分集中，库存增加等因素，建议仍然可以持有一部分空头，在区间内以反弹空为主。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　金银延续横盘 继续等待

　　【外盘、消息】隔夜，COMEX金报收于1281.4，涨0.05%，日线为阳十字星，周、日线维持横盘态势，支撑1264，压力1295；COMEX银报收于17.135，涨0.59%,日线小阳未摆脱横盘区间。周线关注60周均线压力压力，支撑16.8，压力17.3。

　　消息面：美国11月11日当周首次申请失业救济人数 24.9万，预期 23.5万，前值 23.9万。美国10月工业产出环比 0.9%，预期 0.5%，前值 0.3%修正为 0.4%。美国众议院批准共和党税改议案。美国白宫首席经济学家Hasset称，税改计划可能会帮助美国经济实现3%的可持续性增长。美国旧金山联储主席Williams称，合理猜测是美联储在2017年再加息一次，2018年加息三次。英国央行行长卡尼称，如果英国经济符合央行预期，我们可能会在未来数年多次加息。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓843.39吨，较上日持平；白银ETF持仓量9893.21吨，较上日持平。

　　【期货走势】隔夜，沪金、沪银期价窄幅震荡。沪金1806日线继续考验20日线，5、10日均线及MACD继续收口，周均线及MACD下行未变，10周均线压力有效；沪银1712日线横盘收敛，即将迎来方向选择，周均线偏弱下行，20周均线是压力。基本面上，美国12月加息概率高，美英官员维持加息言论，宽松货币政策逐渐收缩预期是金银期价中长期的主要制约因素，基金持仓信心不足。短线美元回落所提供的支撑有限，金银延续震荡，周线级弱势未有效改变，继续等待横结束。AU1806支撑278，压力281；AG1712支撑3800，压力3900。

　　【操作策略】金周线看跌，日线震荡反复，1806暂时观望或盘中短线交易；银周线偏弱，日线震荡偏弱，1712轻空以3900止损谨慎持有

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　钢材远月遭遇资金打压 短线看市场情绪

　　周四晚外盘CRB指数、原油收跌，大跌转调整；伦铜收平，维持调整走势；美元指数收平，调整回踩中期均线。钢材现货涨跌互现，上海螺纹4150，跌10；铁矿石465，跌8；唐山钢坯3830，跌30。截至16日螺纹社会库存较上周继续大幅下降，降幅超过9%，降幅较上周进一步扩大；螺纹钢厂端库存也大降9%；均低于往年同期水平；说明终端需求消化不错。采暖季到来，河北、天津、山东、河南等多地执行环保限产措施，停产高炉量较大，涉及产量影响大，钢厂高炉产能利用率将进一步下降，预计本月会再创出新低。据我的钢铁网预测，环保限产对供给影响3000-5000万吨，对需求影响1000-2000万吨，供应影响明显大于需求。尽管10月经济数据显示投资增长出现0.2-0.3个百分点下滑，不过下滑幅度还不大。后期随着北方停工，需求转弱是预期中的，但供给受环保影响力度更大，重污染天气限产升级还可能成为扰动因素。目前钢厂端和社会库存均处于低位，需求未明显减弱前，供需紧平衡下，现货有支持预计持稳。期货市场工业品调整氛围拖累，市场人气转弱，黑色系跟跌，黑色系板块也出现分化，原料为抗跌迹象，成品材受到资金打压，资金扰动下期弱现强，但贴水进一步拉大，螺纹期货贴水600，现货持稳，会限制钢材期货下行空间，短线看市场情绪。操作上，矿石波段不持仓，5月螺纹多单持有，3630止损；短线交易日内为主。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　工业品人气再陷低迷 胶自身基本面主导力增强 重回震荡偏弱趋势

　　工业品在大跌后，多头人气一时难以重聚，胶上主动打压资金亦有限，回撤抄底买盘依旧不断，期价在经历重挫后，短期持续杀空动能减弱，走势再度陷入胶着。基本面仍旧没有任何实质性变化，前期可能影响国内走势的两个重要因素也在淡化，一是明年关税调整可能性在降低，一是合成胶因年底环保减产推动下的价格上扬趋势减缓，多头难找到借以炒作的题材，空头保持稳定，仍以实盘和非标套利盘为主。短期看，唯一可能给多头些许信心的是，11月交割结束后，大量成胶按规则需要注销仓单，仓单减少或许能短暂提振多头信心，期价可能出现小幅反弹，但幅度料将有限。从5~1月升水看，期价重挫后，升水开始缩小，表明多头信心受挫，投机性减弱，后市若有利好消息炒作，多头信心提升，5~1月升水可能还会拉大，且应是伴随期价反弹。因此，操作上，新空最好等5~1月升水扩大超过500点后再考虑，趋势空单继续耐心持有。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　LLDPE/PP关注技术支撑

　　【现货是市场】7042出厂价：齐鲁石化华北9850、扬子石化华东9800、广州石化华南10150、兰州石化西南9850、大庆石化东北9600；T30S出厂价：齐鲁石化华北8900、镇海炼化华东9300、大庆炼化华南9200、兰化西南9150。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量200吨，成交率2.5%；PP挂卖量4489吨，成交率44.2%。

　　【期货走势】L1801-L1805价差30(-25)，PP1801-PP1805价差-63(+10)，L1801-PP1801价差682(-57)。L1801延续下滑状态，MACD形成死叉，上方均线系统变为压力，下方布林下轨朝上发散提供支撑。PP1801未能保住40日均线的支撑但守住20周均线的支撑，一息尚存。

　　【今日涨跌】偏弱震荡

　　【操作策略】PE/PP均有惯性下沉，但基本面上看，部分省市在治霾攻坚阶段要求石化企业错峰生产，供应有较明显收缩；而下游小企业虽因环保停工，但由于大中型企业已满负荷开工，订单转移进度不及预期；供需矛盾进一步缩减，对行情仍有一定提振。且技术面支撑较为可靠，暂不考虑追空，L1801支撑94600、压力9950，PP1801支撑8770、压力9150。

　　(倍特期货 陈吟)

　　沥青关注天气变化带来的需求变动

　　【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2550-2650、华北2450-2500、山东2480-2700、西北3300-3950、华南2450-2650、华东2500-2600、西南3000-3100。进口重交CFR完税价格成交区间：华南2500-2800、华东2420-2950、北方2420-2950。

　　【期货走势】布油指数收盘60.85(-0.78%)，美油指数收盘价55.44(-0.14%)。Bu1806在大阴线底部附近平稳波动，2620有明显支撑。

　　【今日涨跌】偏弱震荡

　　【操作策略】国内主要炼厂开工率跌至64%。终端道路项目集中赶工，华北、华东、西南、华南炼厂库存普遍维持中位偏下水平。目前西南市场需求旺盛，华南市场需求好转，对沥青价格有明显提振，使得在原油价格下跌的情况下沥青现货价格仍接连上调，为期货提供支撑。但下周起全国将出现大面积降温，加上供暖季启动对环保方面的要求，北方道路施工方面的需求预计将告一段落，需求将不及目前乐观，对行情有一定压力，但由于技术面支撑尚存，暂不考虑做空。

　　(倍特期货 陈吟)

　　原油有所回调 开工小幅上涨 PTA偏弱整理

　　【外盘市场】美原油主力收于55.14美元/桶，跌0.19；布伦特原油主力收于61.36美元/桶，跌0.51；亚洲PX中FOB韩国收于879美元/吨，跌0.5；CFR中国收于897美元/吨，跌0.5。

　　【现货市场】PTA现货自提5534元/吨，跌9，和1801主力合约基差贴水12元/吨，基差绝对值放大；美金盘PTA市场船货报盘维持在690-695美元/吨附近，跌5，PTA一日游货源供应商报盘维持至705-720美元/吨附近，跌10，成交有限。华彬石化140万吨装置10月31日满负荷试车投料生产，预计11月18-20日附近出产；远东石化140万吨预计重启生产时间待定；翔鹭石化450万吨装置预期11月10日重启，当前出料时间推迟至20-25日，预计负荷五成；天津石化34万吨装置预计检修至11月17日；桐昆石化220万吨新装置投产时间待定，11月PTA供应预期将变宽松。PTA开工率因为新老装置重启今日小幅上涨3.26%，聚酯开工率近期维持高位，江浙织机开工率今日小幅回落。国际原油期货价格、PX价格高位震荡有所回落，下游涤纶、短纤和瓶级聚酯报价保持稳定。当前PTA现货市场整体保持稳定，成本端支撑尚可，下游聚酯开工率维持高位，11月面临多套装置预备停车检修，但检修时间较短，且同时多套新老装置投产预期制约市场走势，预计PTA市场稳中震荡整理为主。

　　【操作策略】近期PTA主力持续震荡上涨后高位震荡整理，同时1801持仓量持续减少，市场资金逐步转向1805合约，近几日多头持续加仓后近日有所减仓。上游原油和PX价格高位震荡后有所回落，成本端支撑尚可，现货市场价格高位有所回落，近期多套设备停车检修但停车时间较短，同时11月部分新老装置预期投产，重点关注翔鹭石化450万吨装置重启情况，今日PTA开工率小幅上涨3.26%，聚酯开工率维持高位，江浙织机开工率有所回落，预计期货市场偏弱震荡为主，TA1801可依托5650短线试空，TA1805预期震荡整理，支撑5250，压力5450。

　　(倍特期货助理分析师 程杰)

　　郑醇持稳震荡

　　【现货】：陕西2700，川渝2900，两湖3150，河南2950，内蒙2500，江苏2970，宁波3000，山东3000，华南3200，东北2800.CFR中国360美元/吨.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，截至11月16日当周，国内甲醇整体装置开工负荷为69.16%，环比上涨7.89%；西北地区开工80.02%，环比上涨12.25%。本周期内西北地区部分前期检修装置恢复运行，导致西北地区开工率大幅上涨，不过这里面有两套大型烯烃配套装置同时开启，因此供给端压力并不会太大。盘中甲醇走势依旧呈高位震荡态势，在近期的化工板块里实属表现偏稳的，这主要得益于现货端的支撑。不难发现，近期国内外市场均同时对甲醇价格进行了拉升，且期价仍小幅贴水于主要交割区域江苏地区，因此目前的期价并不是虚涨。另外沿海可交割库存量依然不高，因此市场短期内也存在着挺价信心。就目前来看，郑醇的偏强态势尚未衰竭，因此新单上还不要急于试空，高位震荡节奏或将仍有延续。

　　【操作建议】：基本面坚挺持稳，轻多持有，上方3000点位考虑减持，2820做最后保护。

　　(倍特期货 李闯)

　　玻璃短期偏强寻顶节奏

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1544，河北德金1448，河北迎新1544，滕州金晶1680，湖北亿钧1680，武汉长利1780.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，本周华东重点监测企业库存858万重量箱，较上周下降6.94%，受益于沙河供应面面缩减及货源输出减少。进入11月份，因各地环保施压影响，以风向标沙河市场为首的各地生产线开始进入停产潮，目前全国共停产产能5000吨/日，预计至月底可达8300吨/日左右，停产产能约占到5.30%，大大的超出了之前预期。考虑到玻璃生产线的特殊原因，那么一旦停产，再想复产的代价是非常大的，风向标市场的动向对市场的走向影响会较大，因此近期供给收紧的炒作推动会偏强。另外，我们常说的成本端重心仍在高位支持，因此中短线预期上要稍作调整，之前的区间高点很有可能被突破，操作上也就不要急于反手试空，暂以多单提保护持有为主。

　　【操作建议】：震荡反弹节奏，多单依托1415-1425保护持有。

　　(倍特期货 李闯)

　　焦煤焦炭震荡

　　【现货市场】现货市场，政策方面，江苏徐州地区环保检查趋于严格，当地政府要求焦企限产70%，焦企正逐步落实限产，目前主流焦企限产幅度50%-70%。山西省14家上市公司发布了被山西国投收购的公告，收购完成后，山西国投将成为这14家公司的控股股东。价格方面，17日，山西长治地区部分前期跌幅较大的焦企上调50元/吨，其他地区尚未出现跟进情况。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流报1550-1600元/吨，准一级冶金焦报1600-1700元/吨，一级焦报1700-1740元/吨，以上均为出厂含税价；河北邯郸地区二级冶金焦出厂含税1510元/吨；邢台准一级出厂报1670元/吨，唐山二级到厂1580-1650元/吨，准一级到厂1760-1780元/吨。综合来看，近期焦煤下调频率加快，焦炭仍在下调，但降幅和接受程度不如前期。越来越多焦化面临亏损，自发限产不可避免，焦炭下行空间有限。

　　【期货走势】随商品整体趋弱，目前焦煤焦炭重回震荡区间，不具备中期方向，日内参与为主。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】焦煤焦炭，焦煤依托1200试空，焦炭关注1750-1850区间。或可多焦炭，空焦煤组合。

　　(倍特策略分析师：范宙)

　　油脂震荡

　　【消息】11月16日消息，美国农业部(USDA)出口销售报告显示，截止11月9日当周，美国2017-18年度大豆出口销售净增110.48万吨，市场预估为110-150万吨，符合市场预期，较前一周减少5%。11月16日消息，全球种植规模最大的棕榈种植商Sime Darby(森那美)总经理Franki Anthony Dass表示，年底前毛棕榈油价格料位于每吨2600-2700马币交投。11月15日消息，上月美国大豆加工商的出油率创两年来最低位水平，引发对2017年美国大豆作物品质的担忧；贸易商和分析师表示，每蒲式耳大豆的出油率居低可能意味着豆油供应紧俏及价格上涨。SGS公布，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量较前月同期下降8.2%，至65.1万吨。

　　【现货】根据wind统计，11月16日现货价格，一级豆油6025元/吨(+0)，菜油6783.75元/吨(+0)，24度棕榈油5661.67元/吨(+0)。11月16日港口库存方面，豆油137.8万吨(+0)，棕榈油48.5万吨(+0)；11月14日豆油商业库存161.23万吨(+1.23万吨)，11月12日菜油库存16.4万吨(较上周+3500吨)。成交量方面，11月14日，散装豆油1.36万吨(-1.54万吨)，棕榈油400吨(-200吨)。压榨利润方面，11月16日，大连210元/吨(+0)，山东65元/吨(+0)。

　　【期货走势】昨日，CBOT美豆受出口销售不振和巴西降雨，跌0.35%；美豆油跌0.69%；BMD棕榈油涨0.33%。夜盘，y1801,收于5988，涨0.07%；p1801，收于5502，涨0.29%；OI801，收于6712，涨0.18%。

　　【操作策略】基本面上，油脂偏弱，国内豆系压榨利润回调，但仍处于区间偏高位置，油脂供应端有压力，而需求端势弱，豆、棕油库存较上周小幅上涨；国外方面，美豆销售符合预期。技术面上，y1801回到前期低位，OI801、P1801于5470、6700处有支撑，关注上述点位支撑力度。综上，建议y1801短空单6040止盈，OI801短空单6760止盈，P1801短空单5540止盈。

　　(倍特期货 刘思兰)

　　国内上涨势头暂缓

　　【外盘、消息】外盘因出口销售不振且巴西降雨。美豆粕指收314.6跌1.1跌幅0.35%.消息面, 美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，11月9日止当周，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增110.48万吨，市场预估为110-150万吨；较前一周减少5%，较前四周均值减少32%。当周，美国2018-19市场年度大豆净销售7.21万吨，市场预估为0-5万吨。当周，美国大豆出口装船为225.59万吨，较前一周增加11%，较前四周均值增加5%。当周，美国2017-18年度大豆新销售118.06万吨，2018-19年度大豆新销售7.21万吨。11月9日止当周，美国2017-18市场年度豆粕出口销售净增16.31万吨，市场预期为12.5-35万吨。2018-19市场年度豆粕出口销售净销售6,400吨。2017-18市场年度豆粕出口装船31.6万吨。当周，美国2017-18年度豆粕新销售18.08万吨，2018-19年度豆粕新销售6,400吨。民间分析公司Informa Economics将对美国2018年大豆种植面积预估 从一个月前的9,034.7万英亩下调至8,962.7万英亩。天气预报机构称，未来几日，巴西北部和南部地区将迎来对作物生长有利的降雨。

　　【现货市场】昨日豆粕现货报价山东青岛3000、天津3040、东莞2940、广西防城港2940、周口3020。菜粕现货未报。

　　【期货走势】夜盘两粕冲高回落，1801豆粕减仓1.04万，1801菜粕减仓2.55万。

　　【操作策略】

　　基本面,巴西降雨利于作物生长,令南美大豆前景改善,这是继美农报告利空后又一利空,美豆系品种迎来持续的回调,但基于全球丰产这个早已被市场消化的前提来说。长期来看美豆依旧难以有大的方向性所突破，仍然将处于震荡盘整状态。国内两粕和美豆联动性巨大,即便短期内国内两粕供应偏紧,在美豆走不出方向性行情的情况下,国内两粕仍将跟随美豆震荡。国内大豆GMO安全证明发放延迟问题依旧没有解决，导致部分大豆到港不能卸货入库,原料供应吃紧，引发市场担忧，此消息持续发酵,导致国内两粕近两日大幅反弹。昨日夜盘两粕涨势减缓,今日盘中陷入震荡概率加大,操作上豆粕1801 2750老多持有。近期新入两粕短线多单继续持有,盘中择机出场。

　　(倍特期货 刘体峰)

　　淀粉现货价格松动 期价高位回调

　　【盘面回顾】

　　昨日，连盘玉米高开低走，后震荡收跌，盘中报收1690元/吨(-1元/吨)，成交继续缩量，成交26.9万手(-15.4万手)，持仓85.3万手(+2.7万手)。CS1801合约开盘急跌，日内低位震荡，盘中报收2132元/吨(-299元/吨)，成交39.1万手(-18.8万手)，持仓48.9万手(-2.5万手)。

　　【供需逻辑】

　　国内玉米价格整体稳定，沿海沿江小幅上涨，天气显示11月下旬降温明显，或会影响华北玉米集中上市，集中供应预期或向后延期，短期对于玉米价格有所支撑。但当前玉米期货升水也使得盘面有下跌需求，短期走势偏弱震荡。淀粉在连续上涨后回调，市场对于前期高价采购逐渐理性，国内现货价格出现松动，弱势回调，前期支撑盘面上涨的高基差也基本修复，短期下跌风险较大，多单可止盈出场。但是淀粉当前基本面仍有利好支撑，趋势做空未到时机，技术上CS1810合约KDJ高位出现死叉，技术指标偏空。

　　【操作建议】

　　玉米C1801偏弱震荡，多单谨慎持有；淀粉CS1801多单可止盈出场，空方暂缓。

　　(倍特期货助理分析师 何志)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！