国贸期货：11月20日早评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-11-20 08:41:02

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　　【基本面】

　　1. 预计2017/18年度巴西大豆产量将达到1.0943亿吨，因为前期干燥天气造成的影响依然不明。10月份时，路透社调查的分析师曾预计巴西大豆产量为1.0939亿吨。分析师平均预计2017/18年度巴西大豆播种面积可能达到3480万公顷，约合8599万英亩，略高于10月份预测的3477万公顷，因为更多的农户选择大豆取代头季玉米。

　　2. 美国农业部周度出口销售报告显示，2017/18年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期减少18.9%，上周是减少17.7%。截止到2017年11月9日，2017/18年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为1177.8万吨，低于上年同期的1450.1万吨。当周美国对中国(大陆地区)装运148.0万吨大豆，一周前为179.万吨，两周前为1210.8万吨。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2017/18年度大豆数量为646.2万吨，去年同期为794.2万吨。

　　3. 中国加强转基因大豆进口管理以及冬季雾霾防治，将会提振豆粕价格，改善压榨利润，这可能给油籽行业带来意想不到的益处。中国是全球最大的大豆进口国。经过数月的压榨亏损后，8月份大豆压榨再度盈利，因为养殖行业需求强劲，豆粕的过剩供应耗磬。行业分析师称，一些工厂没有拿到转基因大豆许可证，这将在短期内支持价格。

　　【行情分析及操作策略】

　　油脂方面：周五，沿海一级豆油主流价位在5960-6100元/吨，部分跌10-20元/吨，(天津贸易商6020-6030，日照贸易商6030，张家港贸易商6050，广州贸易商5960，福建6080-6100)。沿海24度棕榈油价格大多在5520-5660元/吨，局部跌10-20元/吨(天津贸易商5650-5660跌10，日照贸易商无货，张家港贸易商报5650平，广州报5520平，厦门报 5630平)。周五，国内外油脂期货整体呈现弱震荡，油脂现货大多稳，部分跌10-20成交不多。美豆出口不振及巴西迎来降雨令美豆再度承压。12-1月大豆到港或超2600万吨，且大豆榨利良好，油厂积极开机，未来两周开机率超高，豆油库存维持160万吨以上历史高位区，油厂面临满罐不断催促经销商抓紧提货，供大于求格局持续，预计小包装备货旺季启动前，油脂行情反弹仍显乏力，但中国加强转基因大豆进口管理及冬季雾霾防治成为可能影响油厂开机的不确定性因素，增添油厂挺价信心，限制跌幅，短线油脂现货跟盘偏弱震荡整理将成为主基调，暂以震荡市对待。

　　粕类方面：周五，沿海豆粕价格2920-3000元/吨一线，部分较昨日波动10-20元/吨，(其中天津2980，山东2950-2970，江苏2920-2950，东莞2980-2990，广西地区2970-2990)。周五，连粕滞涨小跌，豆粕现货稳中略跌10-20成交转淡，部分远期低基差吸引一些成交。大豆压榨利润良好鼓舞油厂开机积极性，且豆粕高位成交受抑，令豆粕现货再度跟盘小幅回落。但多数油厂现货基本售完，12-1月豆粕基本也预售近8成，以执行合同为主，加上对12月份大豆因转基因证书审查较严可能影响供应的担忧，油厂挺价意愿较强，豆粕暂难有大的回落，短期将继续跟盘窄幅震荡为主，鉴于未来几月大豆到港过于庞大，对中期走势尚需谨慎。

　　操作上，短线豆粕1801偏强震荡思路不变；油脂盘面继续飘绿，建议观望为主。豆棕05合约价差继续缩小，在单边油脂偏弱的走势下，豆棕价差后期扩大仍是趋势，但短线价差仍将反复，可在价差500以内建仓入场；现货端，现货追高需谨慎，远期合同不高于50可考虑逢低建仓。

　　Y1801日内参考点位，上方压力：6150；下方支撑：5800；

　　P1801日内参考点位，上方压力：5550；下方支撑：5350；

　　OI801日内参考点位，上方压力：6950；下方支撑：6600；

　　M1801日内参考点位，上方压力：2920；下方支撑：2680；

　　RM801日内参考点位，上方压力：2350；下方支撑：2150；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬、曾沙

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