国贸期货：11月07日早评

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　　【基本面】

　　1. 美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上连续第二周减持净多单。截至2017年10月31日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位持有净多单40,612手，比上周的49,296手减少8,634手。目前基金持有大豆期货和期权的多单96,003手，上周99,737手；持有空单55,391手，上周是50,491手。大豆期货期权空盘量为758,371手，上周是930,344手。

　　2. 美国农业部(USDA)表示，本年度中国大豆进口量预计将触及纪录新高，因需求增长快于国内产量增速。美国农业部预测，中国大豆进口量将触及9,500万吨，上一年度为9,350万吨，作为动物饲料的豆粕加工行业是主要的需求增长点。

　　3. 在全球大豆连续第五年丰收之际，巴西未来几个月料将在中国大豆进口业务中赢得更大市场份额，而在美国大豆营销高峰期间打压美国出口商。两位资深贸易消息人士称，今年第四季中国料从巴西进口500万吨大豆，是上年同期进口的249万吨的两倍。美国统计局(U.S. Census Bureau)数据显示，过去五年中，美国大豆出口商在每年10-12月的出口量平均占历年出口量的53%，因此这一阶段非常重要。全球逾60%的贸易大豆由中国进口，该国是美国农产品的主要进口国。

　　【行情分析及操作策略】

　　油脂方面：周一，沿海一级豆油主流价位在6060-6180元/吨，大多跌20-50元/吨，(天津贸易商6070-6080，日照贸易商6050，张家港贸易商6130，广州贸易商6060，福建6170-6180),沿海24度棕榈油价格大多在5670-5800元/吨，跌20-50元/吨(天津贸易商5770-5780跌40，日照贸易商无货，张家港贸易商报5800跌50，广州报5670跌30，厦门 5800跌20)。周一，巴西雷亚尔重挫鼓励巴西农户出售库存大豆，引发市场担忧美豆出口竞争力减弱，国内外油脂期货盘跌，现货豆油棕油跌20-50成交不多。未来两个月国内大豆到港量达1820万吨，油厂开机率也重新回升，豆油库存仍处历史高位，且棕油库存也在重建，供大于求格局延续，预计短线油脂现货将继续跟盘弱势震荡，底部仍存在适度下移的风险，下一轮春节元旦前备货展开之后，油脂行情仍有望出现好转。

　　粕类方面：周一，沿海豆粕价格2900-3000元/吨一线，较上周五跌10-20元/吨，(其中天津3000，山东2940-2980，江苏2900-2920，东莞2900-2930，广西地区2900-2920)。周一，连盘豆粕跟跌，豆粕现货跟盘跌10-20现货成交淡，远月基差将吸引一些成交。大豆到港庞大而压榨利润良好，油厂开机积极性较高，上周大豆压榨总量181万吨增3%，未来几周开机率还将提升，后期豆粕库存将上升，抑制豆粕现货价。但政府重磅治霾，11月15日起华北环保检查可能从严，目前区域性供应紧张局面缓解仍需时日，且上周远基差合同50元连续放巨量创新高，油厂挺价，短线豆粕仍抗跌，或仍窄幅震荡。

　　操作上，豆粕1801整体下探空间有限，可继续围绕20日均线入多单，选择低吸，远月豆粕1805可继续短多操作。豆棕价差周一小幅修复，后期价差仍面临修复，豆棕05合约价差可继续持有做扩大；现货端，现货追高需谨慎，远期合同不高于50可考虑逢低建仓。

　　Y1801日内参考点位，上方压力：6350；下方支撑：5900；

　　P1801日内参考点位，上方压力：5850；下方支撑：5550；

　　OI801日内参考点位，上方压力：7050；下方支撑：6700；

　　M1801日内参考点位，上方压力：2920；下方支撑：2680；

　　RM801日内参考点位，上方压力：2350；下方支撑：2150；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬、曾沙