国贸期货：09月19日早评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-09-19 08:31:06

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　　【结论及投资建议】

　　周一(9月18日)，央行放量操作逆回购未改流动性紧张，特别国债招标施压二级市场，债市大幅回调。国债期货大幅收跌，银行间现券明显上行，国债甚于国开债，IRS多数上涨，主要回购利率多数上涨。

　　资金面方面，周一央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款和MLF到期等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，9月18日以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作；包括2800亿7天、200亿28天期逆回购，中标利率分别为2.45%、2.75%，均与上次持平。当日无逆回购到期，单日净投放3000亿。此外央行周末到期的1135亿MLF顺延至今日。央行放量操作逆回购未改资金紧势，主要回购利率多数上涨，尤其是14天、21天等跨月跨季品种需求旺盛，资金利率大幅上涨。因月度缴税在途，逆回购投放在对冲今日MLF到期后，净投放量对场内资金改善仍极为有限，不少中小机构拆借难度有增无减，非银类机构价格亦居高不下。叠加缴税、季末MPA考核以及国庆长假备付需求等叠加影响，本周资金面仍面临不小压力，不过考虑到央行历来审慎对待银行季末考核，及十九大召开在即，金融系统稳字当头，预计国庆之前流动性总体平稳，虽险不惊。

　　统计局数据显示，中国8月15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格环比下降或持平，同比涨幅全部回落；70个大中城市中一线城市房价环比下降，二三线城市涨幅回落；70个大中城市中一二三线城市房价同比涨幅均比上月有所回落。8月15个热点城市房价环比全面止涨，其中北上广深四大一线城市更是近三年来首现房价全面停涨。在严调控持续之下，一二线楼市成交或将继续降温，预计今年“金九银十”或将落空。

　　经济走弱、政策维稳、商品下跌短期对债市形成较好的支撑，点燃了市场的做多情绪。然而，在配置需求不强和收益率曲线平坦的约束下，资金面紧势未改，短端利率仍高，制约债市反弹的高度，期债大幅而落。十九大召开前政策可能处于真空期，债市短期依然缺乏突破契机，近期还是看震荡为主，不过从四季度来看应该会有一定的机会。仍看好期债欲扬先抑。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.025；下方支撑：97.330。

　　T1709日内参考点位，上方压力：95.475；下方支撑：94.755。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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