国贸期货：9月01日早报

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-09-01 08:47:04

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　　【基本面】

　　1、美国农业部预计今年美国大豆产量将创下历史最高纪录，不过考虑到美国中西部地区降雨充足，温度适宜，有利于大豆作物顺利度过关键生长期的初期阶段，大豆产量预测数据有可能进一步上调。衣阿华州和伊利诺伊州等主产区天气条件良好，改善大豆作物评级率，加剧对大豆市场的利空压力。每年这个时候大豆优良率改善，通常标志着收获产量可能进一步增加。美国大豆丰收将会加剧全球创纪录的大豆库存。巴西和阿根廷大豆丰收，已经造成全球大豆供应庞大。美国农业部8月份的大豆产量预测数据超过市场预期，造成豆价下跌。大多数分析师曾预计生长初期的恶劣天气影响大豆作物生长，可能促使美国农业部下调产量预测数据。

　　2、截至8月22日的一周里，投机基金在美国13种主要农产品(包括谷物、软商品和牲畜)期货及期权上再度多翻空，从持有净多单变为持有净空单。这也是自7月初以来基金首次持有净空单。美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的持仓报告显示，截至8月22日的一周里，投机基金在美国13种主要农产品期市的空单数量比多单数量高出80,666手，这反映出上周投机基金净抛售了178,404手，创下四年来的单周抛售次高纪录。

　　3、根据分析师们的平均预期，截至8月24日的一周里，包括陈豆和新豆在内的美国大豆净销售量预计为40到170万吨。其中2016/17年度大豆出口净销售量预计在负60万吨到正20万吨。作为对比，上周的净销售量为负400,274吨；2017/18年度大豆出口净销售量预计为100到150万吨，上周为2,008,926吨。

　　【行情分析及操作策略】

　　油脂方面：周四，沿海一级豆油主流价位在6190-6380元/吨，部分跌20元/吨，(天津贸易商6380-6390，日照贸易商6370-6380，张家港贸易商6350，广州贸易商6190-6200)。沿海24度棕榈油价格大多在5620-5700元/吨，局部波动10-50元/吨，(天津贸易商5680-5690涨10，日照贸易商5700，张家港贸易商报5600跌50，广州报5630，厦门报5800平)。周四，连盘油脂低开高走，现货豆油部分跌20棕油局部波动10-50成交不多。丰产前景及基金抛售令美豆继续承压，短线美豆将维持弱势震荡。国内油厂开机率仍高企，豆油供应充裕，8、9月棕油到港总量也将大增至超百万吨，基本面偏空，油脂现货继续跟盘调整。但回调幅度始终较有限，因包装油备货持续，终端消耗量较大，环保检查令日照多家工厂持续停机并暂停发货，豆油库存转降，油脂现货仍处于偏强震荡格局中。但产区天气条件整体良好，9月份若美豆如期丰产上市，9月中下旬节前备货也将进入尾声，届时豆油价格或面临回调压力。

　　粕类方面：周四，沿海豆粕价格2740-2780元/吨一线，较昨日跌10-30元/吨，(其中天津2780，山东2740-2780，江苏2740-2770，东莞2770-2810，广西地区2750-2780)。周四，连粕延续跌势，豆粕现货跟盘跌10-30成交仍不多。目前大豆供应充足，大多油厂保持正常开机，而双台风刚走，“玛娃”台风接力，对南方养殖业造成破坏，也影响豆粕运输，油厂压力仍存，不断催提货，基本面偏空继续抑制豆粕行情。不过目前国内油厂基本无现货可售，执行前期合同及预售远期合同为主，油厂仍有挺价意愿，限制了豆粕跌幅。短线豆粕现货整体仍将跟盘窄幅震荡调整。

　　操作上：期货单边操作：连粕止跌温和反弹，或提振豆粕现货短线走势，库存不足的买家可逢低适量补库，或将近月基差逢低分批点价。豆粕短线暂持弱震荡态势，但整体大幅下跌空间或有限，而油脂整体表现比粕类要抗跌。可尝试短多豆油1801的操作，豆粕1801依托20日均线建多单入场。

　　Y1801日内参考点位，上方压力：6400；下方支撑：6100；

　　P1801日内参考点位，上方压力：5600；下方支撑：5350；

　　OI801日内参考点位，上方压力：7100；下方支撑：6800；

　　M1801日内参考点位，上方压力：2800；下方支撑：2630；

　　RM801日内参考点位，上方压力：2250；下方支撑：2100；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬、曾沙

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