国贸期货：7月5日早报

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　　【操作策略】

　　周二以橡胶为首的大宗商品整体回落，黑色金属期货品种收阴，螺纹钢盘中从增仓到收盘减仓，期价上冲至本轮反弹高点后回落，日线连续7个阳线后收阴。铁矿石现货跟随期价回调，tsi指数小幅回落，螺纹钢期价抗跌，现货稳中小涨，钢坯亦上涨20元。螺纹钢基差略有走扩，盘中减仓资金流出。

　　螺纹钢现货日内小幅反弹，库存压力不大，螺纹钢目前整体仍处于供需偏紧的状态，中频炉去除后表外产量收缩导致供需有小缺口，而电弧炉投放量及兑现时间低于预期，及近期多地区洪涝灾害也构成新的灾后重建需求预期，形成近期价格上行预期。盘面来看，盘中减仓伴随小幅回落，但价格并未下破5日均线，仍有支撑，短期盘面推涨的动力仍主要来自于多头主动增仓。不过需要注意的是，盘面高持仓持续累加对应也增加减仓时行情巨幅波动的风险，目前比较担心的是1710合约对应的供需偏紧格局若无法很好解决，则期价面临着交割月基差大幅收敛及高持仓消化的博弈风险。未来需要关注的是电炉量投放的实际情况及终端需求变化。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止4日收盘， rb1710期价446，较前一日扩大63。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　操作上，周二减仓略有回调，但5日线仍有支撑。连续增仓至历史较高持仓，依然注意持仓变化，5日线上反弹思路对待。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧