国贸期货：5月8日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-05-08 08:24:14

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　　【结论及投资建议】

　　周五(5月5日)，流动性偏紧局面出现改善，但监管风暴冲击未消；财政部招标的91天期贴现国债中标利率高于二级市场水平，倍数不高，显示市场配置意愿不强，债市弱势难改。国债期货低开震荡全线小幅收跌，银行间现券收益率变动不大。

　　资金面方面，央行周五公告，目前银行体系流动性总量处于适中水平，不开展公开市场操作。尽管央行公开市场周五本周内第二次暂停操作，但并无碍银行间资金面继续改善，股份制大行出资意愿进一步改善，主要回购利率下行明显。往后看，在金融去杠杆防风险的背景下，当货币市场利率稍有下行之时，央行随即暂停逆回购操作，表明央行有意维持货币利率高位。当前随着一行三会监管趋严，主要金融机构开始缩表，资金面压力短期难以缓解。

　　美国劳工部刚刚公布4月非农就业报告显示，4月美国新增非农就业人数21.1万，大幅高于预期19万和前值7.9万；失业率继续下降至4.4%，预期4.6%，前值4.5%，创十年以来新低。；劳动力参与率62.9%，与前值63%基本相当；平均小时工资同比增速2.5%，前值2.6%。平均周工时维持在34.4，略高于前值0.1。4月非农就业亮眼基本确定了6月加息的可能性。

　　从高频数据看，4月房地产在调控下大幅回落，汽车消费也未见好转，终端需求面临考验。而随着工业品价格下滑，企业利润空间收窄，生产积极性下降，工业生产或高位回落。经济动能有所减弱。进入四月份蔬菜等食品价格延续下跌，煤炭钢铁等工业品价格大幅下跌，通胀预期大幅缓解。

　　上周证监会对券商资管集合计划进行规范，一行三会的监管在不断的深化。近期，在一行三会的严监管下，信托产品、券商集合计划规模均有所缩小。同时，银行表外扩张放缓，表内也所有收缩，意味着金融去杠杆正在走向实质阶段，对债市将是长期利空。考虑到美联储6月加息预期不断升温，人民币再度承压，或将加剧国内流动性的压紧张局势。国债或延续弱势。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：97.985；下方支撑：97.475。

　　T1706日内参考点位，上方压力：95.515；下方支撑：95.000。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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