国贸期货：4月18日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-04-18 08:08:12

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　　【结论及投资建议】

　　周一(4月17日)，3月宏观数据超预期叠加监管持续升级，打压市场情绪，债市创逾一个月最大跌幅。国债期货全线大幅收跌，10年期国债期货主力合约盘中一度跌0.58%，创3月1日以来最大跌幅；银行间现券收益率大幅上行，10年期国开活跃券收益率一度上行7.15bp触及4.2150%，创3月9日以来新高；10年期国债活跃券170004收益率一度上行5.75bp最高触及3.4150%，创3月10日以来新高。

　　资金面方面，央行公告显示，央行周一进行4955亿MLF操作，其中6个月1280亿元，1年期3675亿元，中标利率分别为3.05%、3.20%，利率均与上期持平；未进行逆回购操作，当日有200亿逆回购到期。虽然央行超额续做到期的MLF，但是终止逆回购操作，保持货币政策稳健中性的基调，银行间资金面整体较上周有所收敛。

　　统计局公布的前3月经济数据，总体上好于预期，表现为一季度GDP超预期回升，工业生产、投资、消费均明显回暖。具体看，一季度地产销量继续向好，带动地产相关消费和投资均有明显回升。在供给侧改革推动下，工业品价格不断创新高，制造业利润大幅改善，推动制造业投资增速持续回暖，而高利润也使得企业生产热情高涨，推动工业增加值提高。相比之下，基建则受制于财政赤字有所回落。展望未来，房地产在限贷限购背景下可能高开低走，进而影响投资和消费；虽然地方增幅基建热情仍高，但受制于财政赤字，基建增速或保持高位但难突破。4月以来，工业品价格持续回落，制造业利润收窄，将制约后续投资的进一步提高，从而影响到企业生产意愿，预计后续经济动能或有所减弱。

　　短期看，央行超量续做MLF未有效缓解资金面，资金仍较上周有所收紧，显示货币政策稳健中性的基调。而一季度的经济超预期回升，带来短期较大的调整。后市应警惕在基本面回暖背景下，“严监管”政策和资金利率超预期上行，带来的债市更大下跌风险。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：98.785；下方支撑：98.250。

　　T1706日内参考点位，上方压力：96.470；下方支撑：95.690。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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