国贸期货：3月27日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-03-27 08:33:01

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　　国贸期货橡胶早评：短期需求不及预期沪胶维持震荡下行

　　【基本面】

　　1、香港万得通讯社报道，周五(3月24日)，短期流动性改善，央行暂停公开市场操作。央行公告称，随着月末财政支出力度加大，目前银行体系流动性处于较高水平，3月24日不开展公开市场操作。当日有300亿逆回购到期，净回笼300亿；本周累计净投放800亿。

　　2、央行公开市场进行100亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购，完全对冲当日到期量，结束连续三日净投放。Shibor连续三日全线上涨，7天期涨1.6bp报2.8070%。

　　3、卓创资讯测算，截至3月22日收盘，本轮成品油调价周期第7个工作日参考原油变化率为-6.04%，对应汽柴油下调260元/吨，折合成升价92号汽油下跌0.2元/升，0号柴油下跌0.22元/升。本轮调价窗口为3月28日24时，油价或遭遇今年以来最大跌幅。

　　4、美联储威廉姆斯：预计美联储今年加息3次或4次；目前经济形势良好；我们正在接近就业最大化的目标和通胀2%的目标；就资产负债表和利率而言，货币政策依旧宽松；资产负债表正常化将取决于经济前景和风险；美联储联邦基金利率的新常态”是在2.5%-3%。

　　5、据卓创资讯综合市场消息，泰国拍卖情况如下，3月21日总共拍卖16个库，总计5.8万吨，成交9个库合计3.8万吨，流拍7个库2万吨。此后第二日基本流拍。因首日竞拍企业不足，成交被取消，此后流拍，因此本批拍卖共成交13000吨，泰国政府表示剩余10.7万吨将于五月底之前拍卖。

　　6、统计数据显示，2月份，中国进口天然橡胶(含乳胶)21.7万吨，与上年同期的13.94万吨相比，增加7.76万吨，增幅达55.4%；环比下滑8.5%。今年前两个月，中国累计进口天然橡胶(含乳胶)45.4万吨，与上年同期的36.2万吨相比，增加9.2万吨，增幅为25.4%。

　　【市场行情回顾】

　　周五日间沪市天胶维持低位震荡，走势低迷。其中主力合约1709最低价16785元/吨，最高价17230元/吨，全天收跌210元/吨，收于16865元/吨(-1.23%)。1705和1801合约最新分别收于16435元/吨(-1.05%)和18340元/吨(-1.74%)。东京期胶日盘近月1703收于261.5日元/千克，跌15.5日元/千克；1707收于250.1日元/千克，跌2.9日元/千克；基准1708收于247.4日元/千克，跌2.6日元/千克。数据显示周五上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1709成交量前20名会员合计成交193479手，较前一交易日增加94011手(+47.13%)。该合约持买单量前20名会员合计持买单47163手，较前一交易日增加4019手(+9.32%)；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单59345手，较前一交易日增加5510手(+10.23%)；上期所仓单数量为281150吨，比上一个交易日减少730吨(-0.26%)。今日沪胶低位震荡，青岛保税区美金胶市场报价小幅下调20-40美元/吨，市场报盘情况良好，买盘相对清淡。青岛保税区报价：泰国RSS3报价2275美元/吨，马来西亚SMR20报价1895美元/吨，印度尼西亚SIR20报价1870美元/吨，越南SVR3L报价2050美元/吨，泰国STR20报价1895美元/吨。沪胶继续弱势震荡下跌，从而令现货价格继续走低，市场观望情绪浓厚，上海市场现货主流报价整体下调50-150元/吨：泰国RSS3报价16700元/吨，海南全乳胶15550元/吨，越南SVR3L15950元/吨。泰国原料收购价格下跌，生胶片69.99，跌0.40；烟胶片72.19，跌0.20；胶水70.00，跌1.00；杯胶58.00，跌1.00(泰铢/公斤)。

　　【后市操作建议】

　　周五沪胶主力1709合约增仓缩量，延续跌势，成交量同比上一个交易日减少171304手(-44.99%)，持仓量增加5620手(+2.94%)。主力合约1709交易前二十名会员中多空均以增仓为主，空头增仓幅度大于多头增仓幅度。前二十名会员中空头持仓力度远大于多头，看空力量依然巨大。虽然目前泰国大部分已经进入停割期，但是原材料供给并不紧缺，前期二盘商从胶农手中收购一定量的原材料胶水，原材料主要集中于二盘商手中。随着四月中旬的开割期即将来临，二盘商在目前低迷的价格下面临着巨大的压力。青岛保税区的进口橡胶库存持续增长，下游厂商需求不及预期是近期沪市天胶暴跌的内在原因。短期沪市天胶走势低迷，随着价格重心的下移以及下游厂商的库存消耗，有望吸引买盘进场，下行空间不大。建议投资者可少量空单持有09合约，向下看16000-16500一线，控制好舱位，做好止盈止损。

　　个人观点仅供参考

　　【市场数据】

　　沪胶合约走势开盘最高价最低价收盘涨跌成交量成交

　　变化持仓量持仓

　　变化

　　RU1705 16640 16740 16330 16435 -175 136286 -11684 163738 -7646

　　RU1709 17080 17230 16785 16865 -210 499410 152000 195756 15502

　　RU1801 18585 18720 18280 18340 -325 7018 -390 14044 1480

　　沪胶合约价差价差价差均值价差均值偏离均值偏离/

　　标准偏差

　　RU1709-RU1705 430 -489.58 919.58 0.98

　　RU1801-RU1705 1905.00 271.38 1633.62 2.03

　　RU1801-RU1709 1475.00 760.95 714.05 0.83

　　外盘合约 TOCOM JRU1704 TOCOM JRU1708 SICOM RT1704 SICOM RT1707 SICOM TF1704 SICOM TF1708

　　合约价格 262.5 247.4 2339 2255 1900 1898

　　美元换算价

　　(美元/吨) 2358.5 2222.8 233.9 225.5 190.0 189.8

　　成交量 69 5518 46 56 443 770

　　持仓量 1272 7944 562 487 1766 8355

　　外盘合约跨期价差 TOCOM JRU1708-JRU1704 SICOM TF1704-RT1704 SICOM TF1707-TF1704

　　价差 -15.1 -439 -84

　　价差均值 23.48 -232.59 -18.51

　　价差偏离值 -38.58 -206.41 -65.49

　　价差标准偏离 476.43 131.58 152.03

　　偏离值/标准偏离 -0.08 -1.57 -0.43

　　跨市场合约

　　价差 RU1705-JRU1708 RU1709-JRU1708 RU1705-RT1706 RU1709-TF1708

　　价差 26.16 224.22 45.65 549.04

　　价差均值 200.90 243.13 358.84 550.45

　　价差偏离值 -174.74 -18.91 -313.20 -1.41

　　价差标准偏离 4170.01 4166.43 216.25 141.92

　　偏离值/标准偏离 -0.04 0.00 -1.45 -0.01

　　国内现货市场泰国3#烟片胶海南国营全乳越南3L胶

　　价格 16700 15550 15950

　　与沪胶主力价差 265 -885 -485

　　价差均值 218.55 -1324.94 -1022.35

　　价差偏离值 46.45 439.94 537.35

　　价差标准偏离 696.79 767.27 777.68

　　偏离值/标准偏离 0.07 0.57 0.69

　　合艾地区原料烟片生胶片胶水杯胶

　　价格(泰铢/公斤) 72.19 69.99 70 58

　　涨跌幅 -0.2 -0.4 -1 -1

　　美元换算价

　　(美元/吨) 2082.20 2018.75 2019.04 1672.92

　　外盘现货越南

　　3L胶印尼

　　20#标胶泰国

　　3#烟片胶泰国

　　20#标胶马来西亚

　　20#标胶

　　价格

　　(美元/吨) 1920 1910 2320 2015 2000

　　到岸成本

　　(元/吨) 17587.19 17506.55 20812.64 18353.23 18232.28

　　沪胶主力 16435 16435 16435 16435 16435

　　沪胶主力价差 1152.19 1071.55 4377.64 1918.23 1797.28

　　价差均值 242.08 69.37 1744.98 289.71 210.83

　　价差偏离值 910.11 1002.19 2632.66 1628.53 1586.45

　　价差标准偏离 913.81 913.92 1025.82 891.28 869.51

　　偏离值/

　　标准偏离 1.00 1.10 2.57 1.83 1.82

　　青岛保税区

　　现货越南

　　3L胶印尼

　　20#标胶泰国

　　3#烟片胶泰国

　　20#标胶马来西亚

　　20#标胶

　　价格

　　(美元/吨) 2050 1870 2275 1895 1895

　　到岸成本

　　(元/吨) 18635.46 17184.01 20449.78 17385.60 17385.60

　　与沪胶主力

　　价差 2200.46 749.01 4014.78 950.60 950.60

　　价差均值 -193.75 -133.73 1522.48 15.78 28.73

　　价差偏离值 2394.21 882.74 2492.30 934.82 921.866

　　价差标准偏离 1184.66 941.28 1024.70 899.25 878.99

　　偏离值/

　　标准偏离 2.02 0.94 2.43 1.04 1.049

　　原料/成品比价生胶片 SICOM TSR20 胶种间价差 SICOM RSS3 SICOM TSR20 天胶-合成胶价差天胶顺丁丁苯

　　价格

　　(美元/吨)

　　2018.75

　　1900 价格

　　2455

　　1900

　　16435

　　17500

　　15500

　　比价 1.06 　价差 555 天胶-顺丁价差

　　-1065

　　比价

　　均值 0.91 　价差均值 232.59 天胶-丁苯价差

　　935

　　国贸期货研究员：叶海文

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