国贸期货：2月28日早评

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　　【结论及投资建议】

　　周一(2月27日)，国债期货高开低走多数收跌，银行间债市收益率多数上行，利率互换(IRS)变动不大。

　　资金面方面，央行今日单日净回笼700亿元。此前两个交易日也均为净回笼，规模分别为400亿元和200亿元。银行间市场周一资金面依旧较为平稳。对银行类机构来说，隔夜等短期流动性供给继续充裕，隔夜Shibor跌4.18bp报2.4338%。从央行连续三天的净回笼可以看出，央行资金紧平衡的态度还是比较明确的，有报道称央行正在牵头一行三会和有关机构制定资管产品的统一监管办法，后期监管趋严是大趋势，要求偏紧的货币政策进行配合。周二央行研究局局长徐忠刊文称，管好货币信贷总量，调节好货币闸门，是做好金融服务实体经济工作的重要基础。中央经济工作会议强调2017年货币政策要保持稳健中性，就政策本身而言，在力度上要更为中性，既要保持流动性总量基本稳定，又要有一定的倒逼压力。徐忠提到的“倒逼压力”，或意味着货币政策实施过程中或会中性偏紧。

　　短期来看，债市虽有反弹，但无基本面支撑。一季度经济始终处于平稳运行的状态，甚至存在超预期的可能性，虽然一二线城市受限购限贷影响较大，但三四线城市的去库存继续推进，销量反而有所回升，因此，全年来看地产并不十分悲观；而随着钢铁、煤炭等生产资料价格持续大涨，制造业投资存在低位反弹的可能性，而基建依然是托底经济的重要力量，各地公布的预算也显示，今年的基建不会太弱。未来可能出现地产、制造业、基建三个引擎同时企稳向好的局面，应警惕基本面超预期带来的冲击。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：99.055；下方支撑：98.410。

　　T1706日内参考点位，上方压力：95.890；下方支撑：95.235。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫