国贸期货：1月20日早评

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　　【国内】

　　证监会副主席方星海：今年最大的风险在金融行业；中国通常都能较快回应金融风险；中国决定采取更加适度、中性的货币政策；经济正在经历改革，正在逐步完善；中国与MSCI在股指期货上的观点存在分歧，中国不急于加入MSCI全球指数；中国正在研究上海和伦敦股市的互联互通；伦敦-上海股市联通机制将侧重于产品上市。

　　证监会副主席李超：证监会将在“稳”的前提下，深化多层次资本市场体系改革，依法从严全面监管，确保不发生系统性金融风险，为“进”奠定基础，发挥好资本市场的投资和融资功能。

　　国海证券：已与事涉机构达成处置方案；公司分担的损失约0.56亿元计入2016年当期损益，使得2016年度利润总额减少约0.56亿元；由公司承担的债券面值167.80亿元全部按成本计入“持有至到期投资”核算，持有期间，上述债券产生的票面利息收入预计可覆盖融资成本，预计对公司经营业绩的影响有限；1月20日开市起公司股票复牌。

　　国家外汇管理局公布数据显示，2016年12月银行结售汇逆差3203亿元，其中12月银行代客结售汇逆差2983亿元，创2016年1月以来新高。2016年全年，银行累计结售汇逆差22465亿元人民币，银行代客累计结售汇逆差21216亿元。国家外汇局发言人王春英表示，2016年跨境资金流出压力有所缓解，四季度跨境资金流出压力低于年初水平。没有强制结汇，不要轻信传言。中国在应对美联储加息上有一定优势，目前中国外汇储备规模非常充裕。

　　发改委：要求各地对相关钢铁煤炭企业进行拉网式的梳理核查；对存在“违规新增产能、违法生产销售‘地条钢’、已退出产能复产”的三类情形企业，要提供详细的名单。“地条钢”不仅损害了正规钢铁企业的产品声誉和市场形象，扰乱了钢材市场，还对建筑质量构成了严重威胁。国家发改委副主任林念修近日表示，“要在今年6月30日以前，彻底出清'地条钢'等落后产能。”

　　央行公开市场连续加码逆回购，周四进行1000亿7天期逆回购和1500亿28天期逆回购，当日有600亿逆回购到期，因此当日净投放1900亿，为连续四日净投放。本周迄今，央行已在公开市场通过逆回购累计净投放10350亿元，势将创下史上最大单周净投放。此前历史最大单周净投放纪录是2016年1月29日当周的6900亿元。尽管近期资金面持续宽松，但春节前缴准、缴税、取现等压力难消，市场对流动性预期仍较谨慎，预计后续央行将视资金面情况持续通过逆回购、MLF等操作方式灵活投放流动性，不过节前再度出现资金成本大幅飙升的概率不高，资金面进一步拉紧的程度预计不会超出市场预期。

　　【国际】

　　美国1月14日当周初请失业金人数23.4万，预期25.2万，前值由24.7万修正为24.9万。路透称，美国劳动力市场进一步趋紧，美国初请失业金数据已连续98周低于30万人的门槛，连续时间创1970年以来最长。

　　美国12月新屋开工122.6万，预期118.8万，前值由109万修正为110.2万；美国12月营建许可121万，预期122.5万，前值由120.1万修正为121.2万。

　　欧洲央行宣布，维持主要再融资利率在0、存款利率在-0.4%，边际借贷机制利率在0.25%和资产购买规模在800亿欧元不变，符合市场预期。欧洲央行称，每个月继续购买800亿欧元债券直到3月底，预计QE将持续至通胀目标实现；2017年4-12月欧洲央行购债规模将为600亿欧元，若预期恶化，可以延长QE规模和期限。

　　欧洲央行行长德拉吉：当前利率将维持低位一段时间；确认800亿欧元购债计划月度规模将持续至3月，并从4月起至12月将购债规模调整为600亿欧元；QE将继续运行直至通胀路径与目标一致；欧洲央行已就购买收益率低于存款利率债券制定了细节；欧洲央行还没有讨论过减少刺激。

　　沙特能源部长法利赫周四(1月19日)表示，很可能原油市场将在上半年恢复均衡；大部分产油国减产幅度均已超过承诺水平；美国页岩油增速会再次受成本上升而变缓和；原油均衡价格处于50-100美元/桶区间。

　　欧佩克秘书长巴尔金都周四称，认可俄罗斯能长期与欧佩克合作的承诺；欧佩克原油库存已降至低于30亿桶的水平；减产旨在让原油库存达到五年均值水平。

　　芝商所执行董事兼高级经济学家Erik Norland周四在新加坡接受采访称，石油价格的下行风险大于上行风险，因为全球库存仍然高企，欧佩克和非欧佩克国家执行减产协议的力度存疑。投资者正在为油价跌破50美元/桶的情况购买更多保护，市场很担心油价可能重挫。

　　【评论】

　　高善文：考虑到房地产市场持续走弱的压力和库存回补力量的消退，PPI环比增速继续上涨的势头可能正在消退；2017年国企领域混改的推进可能动作较大，考虑到市场对混改偏低的预期，这一领域的投资机会仍然值得持续关注。

　　凯投宏观最新报告称，近日黄金价格自周二(1月17日)触及的近两个月高位1218.90美元/盎司回落，该机构警告投资者称，未来金价可能重新跌回2015年的低点。尽管短期围绕着美国侯任总统特朗普执政以及英国脱欧的不确定性持续，金价有机会进一步上涨，但未来的风险趋于下行。该机构现预期，2017年底金价可能跌回1050美元/盎司。该行认为，随着美国通胀压力增加，预计美联储收紧货币政策的步伐将比投资者预期的更快，2017年可能将升息四次，每次25个基点。在这样的背景之下，预计美国10年期通胀保值债券的实际收益率将攀升，并增加持有像黄金这类实际资产的机会成本。凯投宏观认为，如果美联储更加激进地加息，同样也会推升美元。尽管2017年各国央行仍会是黄金的净买家，但需求依旧疲软。如果美元进一步升值，包括中国在内的新型市场央行将抛售部分储备来维护他们本国的货币。

　　汇丰银行报告称，任何贸易战争都应对黄金有支撑作用，黄金市场并不完全聚焦美国当选总统特朗普最近的评论，也在关注瑞士达沃斯年度世界经济论坛上关于全球化和贸易挑战的议题。预期黄金将进一步上涨，但在上涨更高之前，黄金可能需要一个巩固期。但凯投宏观认为，尽管短期围绕着美国侯任总统特朗普执政以及英国脱欧的不确定性持续，金价有机会进一步上涨，但未来的风险趋于下行，2017年底金价可能跌回1050美元/盎司。