国贸期货：1月20日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-01-20 08:26:00

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　　【结论及投资建议】

　　周四(1月19日)，MLF询量消息提振市场情绪，国债期货低开高走，10年期国债期货主力合约T1703收涨0.27%，5年期主力合约TF1703收涨0.23%；银行间现券午后收益率由上行转为下行。

　　资金面方面，央行公开市场进行1000亿7天期逆回购和1500亿28天期逆回购，当日有600亿逆回购到期，因此当日净投放1900亿，为连续四日净投放。央行周三未续作到期的1345亿MLF，周四和周日还分别有820亿元和1175亿元MLF到期，因此，当日银行间和交易所资金持续紧张。之后媒体报道央行向部分银行就MLF需求进行询量，市场情绪有所好转，午后开始有资金逐步融出，资金紧张压力暂时有所缓和，但最终到期的820亿MLF并未续作。

　　周四国债期货的当季合约移仓继续，目前看T1706合约持仓量已经超过T1703合约，成为新的主力合约，TF1706合约持仓量也即将超过TF1703合约，本次主力合约切换的时间要明显早于以往。对于跨期价差，上周T1706-T1703价差大幅回升时，我们认为跨季价差仍存在下行的可能，目前看T1706-T1703价差下降了0.3左右，TF1706-TF1703价差仅下降0.1，这主要跟5年合约持仓量和流动性较差有关，波动也相对较小，所以要选择10年合约。对于后期，现在T1703持仓量依旧较多，还是存在较多的套保盘，后面移仓也将逐渐加快，而且近期资金面的波动加大，市场的情绪也相对谨慎，所以我们认为价差仍有下行的空间，建议投资者继续多1703、空1706，

　　总体来看，短期的行情仍取决于资金面，央行MLF询量消息提振市场情绪，债市午后转暖；但是短期巨大资金缺口将使得资金面持续收紧，市场情绪料维持谨慎。因此，国债的震荡格局不变。

　　操作上：

　　TF1703日内参考点位，上方压力：99.690；下方支撑：99.050。

　　T1703日内参考点位，上方压力：97.350；下方支撑：96.535。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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