国贸期货：1月18日早评

　　第1页: 【股指】第2页: 洪水推升胶价，现货持稳，建议保护现货头寸，不追涨杀跌 第3页: 【PTA】第4页: 【贵金属】第5页: 冲高动能衰减，尝试抛空第6页: 节前铜价高位震荡第7页: 【铁矿石】第8页: 【国债期货】第9页: 【宏观和消息面】第10页: 震荡延续第11页: 【油脂油料】

　　【操作策略】

　　周二钢材现货市场报价持稳，期价止涨回落，焦炭跌势居前，钢厂调降焦炭现货采购价50~60元不等。黑色系品种日内减仓及资金流出较为明显，上涨动力显示衰减。铁矿石普氏指数及钢坯价格回落。

　　资金炒作热情褪去后，市场亢奋情绪有所降温。对节后行情乐观预期被当下疲弱的需求所拖累，这也是我们在前两天早报中不断提醒的追多风险所在。对于未来预期的判断，依然保持在政策执行尚未落地，未来受制于需求可能回落，且是否对未来行情的透支也需以政策执行及需求变化的验证，情绪炒作后仍需保持谨慎态度。钢材价格的未来上涨空间，主要取决于于去产能政策到底能催化多少量的去化，及下游需求的可能回落程度，而当下消费淡季将会对反弹后的价格有潜在拖累。同时，前几日期价反弹后，背离明显的基差也得到了极好的修复，盘面甚至出现许久未见到的升水结构，对于有套保需求的产业资金来说也是较好的进场机会。而就开春后的复工乐观预期，可能也要综合考虑库存回升、工地开工时间及价格回调程度等来评判。

　　基差变动情况：螺纹钢期价重回贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止17日收盘，期价贴水75，较前一日扩大91。因南北价差，若以北方天津螺纹钢现货为计算基准，期价贴水122，较前一日扩大101。(已计算天津地区交割贴水130)。(现货理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　操作上，冲高动能衰减，注意5日线支撑，回落至5日线下尝试抛空。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧