国贸期货：1月17日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-01-17 08:38:56

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　　【结论及投资建议】

　　周一(1月16日)，资金面有所收紧，债市全天先扬后抑。国债期货早盘冲高午后跳水大幅收跌，银行间现券收益率早盘变动不大，午后收益率大幅上行，10年国开和国债活跃券收益率上行4-6bp；利率互换IRS多数大幅上行。

　　资金面方面，央行公开市场周一进行400亿元7天期逆回购和1900亿元28天期逆回购，当日公开市场有650亿元逆回购到期，实现净投放1650亿元。当日资金面有所收敛，银行间货币市场利率多数上扬。尽管央行近日来连续投流动性，维稳资金面意图明显，但资金压力恐难消除。首先，去年12月份大规模放贷引起的准备金的补缴；其次，春节临近，居民取现将给银行流动性带来压力；最后，财政存款在中下旬也要开始上缴，这使得基础货币再次面临缺口，如果央行不对冲，资金面将收紧；而如果央行对冲，则春节后的流动性集中到期，也将对市场带来不小的压力。

　　周一统计局公布的1月上旬50城市物价数据显示，因春节临近，猪肉和蔬菜价格上涨幅度有所加大，工业品价格小幅回落。具体来看：1月上旬食品价格环比上涨0.3%，较12月下旬扩大0.1个百分点，其中猪肉价格环比涨幅扩大0.6个百分点至0.9%，蔬菜价格环比上涨1.4%，较12月下旬扩大0.2个百分点。1月上旬生产资料价格环比下跌0.1%，跌幅较12月下旬小幅缩窄。其中黑金金属价格环比下跌1.7%，有色金属小幅反弹0.5%，煤炭价格环比继续下跌0.7个百分点，化工产品价格基本持平。

　　随着春节的临近，食品价格涨幅有所扩大，服务类等非食品价格也将明显上涨，1月CPI同比将出现较明显的回升；上旬工业品价格有所回落，但中旬开始黑色金属等价格出现较大幅度的反弹，估计PPI环比将继续上涨。而PPI的继续大幅回升，对CPI的传导将更加明显，导致市场的通胀预期升温。

　　综合来看，缴税缴准等因素将使得资金面继续面临不确定性，而春节临近，通胀压力不小。本周五将公布的工业增加值等经济数据整体上也将保持平稳，国家主席习近平出访时也表示，中国经济总体运行平稳，预计2016年GDP增6.7%，虽不及目标，但在主要经济体中依然是最高水平。而川煤、大连机床等债违约再次发酵也将对债市后市带来负面影响。中长期看，债券市场仍将面临调整压力。

　　操作上：

　　TF1703日内参考点位，上方压力：99.450；下方支撑：98.820。

　　T1703日内参考点位，上方压力：97.250；下方支撑：96.635。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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