国贸期货：1月6日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-01-06 09:09:23

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　　【基本面】

　　1、美国农业部预计2016/17年度美国大豆产量为46.3亿蒲式耳或1.187亿吨，平均单产为52.5蒲式耳/英亩。不包括美国在内的全球大豆产量将达到2.193亿吨，高于上年的2.065亿吨；大豆期末库存将从7730万吨增至8290万吨。

　　2、现货方面：沿海一级豆油主流价位7140-7280元/吨一线，部分波动20-50元/吨(天津贸易商7270-7280，日照贸易商7240，张家港贸易商7280，广州贸易商7120-7140)。沿海24度棕榈油价格大多在6400-6600元/吨，部分波动10-20元/吨(天津6570-6580平，日照黄海6750涨50，张家港贸易商报6600平，广州报6400涨20，厦门6450-6470跌10)。沿海豆粕价格基本维持在3200-3400元/吨，局部较日涨10-20元/吨，(其中天津3450，山东3190-3260，江苏3250，东莞3280，广西地区3300-3370)。

　　3、美联储12月会议纪要显示，美联储可能超预期加息，美元从14年高位回落，全球大宗商品普涨，黄金升至近四周高位，伦铜大涨2.6%，油价上涨近2%，美豆上扬1.9%，结束三日连跌，追踪19种核心商品CRB指数攀升1.49%。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：美豆盘面在连续下跌后有所企稳反弹，主要受助于市场的低吸买盘，加上美元指数小有回落，美豆期价得到一定提振。近期，巴西东北部一些地区天气干燥，及阿根廷一些大豆产区发生洪涝，威胁到大豆作物，提振近日的外盘大豆市场，令美豆重返1000美分大关以上。但总体来看，按目前天气走势下去，南美丰产概率较大，预计美豆反弹幅度不大，整体仍处于偏弱震荡整理格局，1000美分关口附近或面临反复争夺；周四，马棕油继续呈现回调偏弱震荡走势，马币小幅回升令期价承压，但整体仍在3000令吉/吨上方震荡，短线在上行过程中行情或反复，注意把握节奏。

　　油脂方面：周四，连盘油脂呈现窄幅震荡走势，豆棕油现货波动10-50元/吨，成交不多。美豆的反弹力度有限令内盘豆油价格涨幅有限，但豆油及棕油库存仍偏低仍继续支撑油脂价格。但需要注意的是，后续的大豆到港量较大，油厂大豆压榨量不断增加，加上包装油备货近尾声，油脂在节后后迎来一波较大回调。棕油主力合约受马盘影响，跌幅达1.3%，但受助于低库存的支撑，回调幅度有限。虽然近日央行出手干预人民币的“破7”，但人民币后期仍有较大的贬值预期，通胀担忧及原油价格上涨，预计短线油脂行情将维持震荡调整趋势。建议买家暂可保持观望。

　　粕类方面：近期油厂压榨量的不断上升令豆粕库存回升加快，供应的紧张局面或小幅缓解，但猪价迎来上涨或增加饲料端的需求。近期豆粕现货和期货的涨幅不大，短线豆粕反弹力度或有限，整体仍处于震荡回调态势中。买家暂可随用随买；周四，国内菜籽价格稳定，收购量不大。菜籽加工厂开机率有所改善，而买家采购谨慎，豆粕与菜粕价差明显收窄至800元/吨一线，市场成交继续转淡，沿海地区菜粕库存也随之增加，也对菜粕行情构成制约。但由于之前油厂预售较多，未执行合同较大，大多数油厂当下以执行合同为主，也一定程度上限制了菜粕的跌幅。短线内盘双粕偏震荡，暂无大的趋势性行情。

　　操作上：单边操作：维持近来观点，建议逢低入场，中长期投资者可依托20日均线建多单，但建议采取滚动加仓策略，油脂整体处在慢牛格局；双粕或保持跟盘偏多调整态势，建议暂时观望为主。套利方面：周四，由于豆油继续偏弱调整，而豆粕随盘偏多震荡令油粕比有所下降，后期仍有一定缩小空间，暂看到2.40的比值；豆棕05合约价差在连续两日走缩之后有所修复，近期豆棕价差暂无明显趋势，仍处在700-830的窄幅震荡区间内。需要注意的是，做多豆棕价差的风险点在于棕油库存的缓慢回升以及对棕榈油减产预期的持续性。预计价差在节后将重回正常区间，近几月豆棕价差修复进程较为缓慢；另外，棕油近强远弱的关系仍在，可操作多棕油1705空棕油1709的正向跨期套利。

　　Y1705日内参考点位，上方压力：7220；下方支撑：6688；

　　P1705日内参考点位，上方压力：6420；下方支撑：6080；

　　OI705日内参考点位，上方压力：7566；下方支撑：7000；

　　M1705日内参考点位，上方压力：2915；下方支撑：2685；

　　RM705日内参考点位，上方压力：2470；下方支撑：2220；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬

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