国贸期货：12月12日期货早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-12-12 08:34:34

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　　【结论及投资建议】

　　周五(12月9日)，早盘通胀数据超预期并未掀大波澜，国债期货和现券整体平稳，但是午后情绪转弱，现券收益率上行幅度扩大，IRS利率由前几日的下跌转为全线小幅上涨。

　　宏观经济方面：近期，全球经济重回复苏通道，外需明显改善，11月出口重回正增长；而国内经济企稳，企业补库存需求强劲，大宗商品价格大涨，11月PMI新订单和新进口订单指数均明显好转，显示国内需求改善，11月进口同比增6.7%。从中观数据来看，地产销售继续回落，汽车保持良好势头，显示需求暂稳；而受环保调查影响，发电耗煤量回落、钢厂高炉开工率连续7周回落，显示生产走弱。通胀方面：11月CPI同比2.3%，连续3个月回升。11月PPI同比大幅回升至3.3%。进入12月蔬菜、猪肉价格基本保持稳定，而由于今年春节提前至一月份，考虑去年基数问题，预计1月份CPI同比会有大幅提升。12月以来尽管煤价回落，但钢价、油价续涨，因此，PPI短期之内或继续大涨。PPI向CPI传导的压力将在短期内进一步推升通胀预期。

　　资金面：周五央行进行500亿元7天期逆回购、200亿元14天期逆回购、300亿元28天期逆回购。当日公开市场有2300亿逆回购到期，因此当日净回笼1300亿，连续五日净回笼。央行上周累计净回笼5350亿，创5个月新高。金融机构低超储暂时难改，资金面趋紧的症结犹存，而短期内季节性扰动因素多，央行资金投放谨慎，流动性仍存在不确定性，谨慎情绪或进一步加剧波动。

　　从中观数据来看，外贸数据好于预期，显示内外需均有改善，而国内地产继续走弱但降幅有所减弱，而汽车销售则延续良好势头，受环保督查影响，发电耗煤增速拐头向下，钢厂开工率连续7周下降，总体呈现需求企稳而生产走弱的格局，但工业品价格仍是涨多跌少，短期通胀压力未缓解。资金面方面，在资金稍有缓解之际，央行公开市场继续净回笼，央行维持中性偏紧货币政策，利率难下。但前两周国债调整幅度巨大，后续或逐步放缓，总体而言，短期经济稳、通胀升，国债或低位震荡。

　　操作上：

　　TF1703日内参考点位，上方压力：99.675；下方支撑：99.265。

　　T1703日内参考点位，上方压力：97.905；下方支撑：97.500。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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