国贸期货：11月28日期货早评

　　【粕类】

　　【消息面】

　　1、11月25日，美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，11月17日止当周，美国2016/17年度大豆出口销售净增1,898,600吨，高于120-150万吨的预估区间，较此前一周增加35%，较四周均值增加11%。当周美国大豆出口装船1,808,200吨，较之前一周减少7%，但较前四周均值减少2%。同时，截止2016年11月17日，2016/17年度美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为1661.3万吨，高于上年同期的1261.8万吨；当周美国对中国(大陆地区)装运206.3万吨大豆，低于一周前的236.3万吨。

　　2、EPA宣布将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总自爱生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑，上调至2017年192.8亿几轮。其实从2007年开始的《能源法案》已经明确了2022年之前每年的可再生燃料的使用量，但考虑到RFS计划可能对经济与环境造成的影响，国内授权EPA根据实际情况修正每年的可再生燃料使用标准，并在每年11月底公布下一年度的标准。

　　3、上周(11月19日-11月25日)国内油厂开机率继续提高，全国各地油厂大豆压榨总量1,824,850吨(出粕1,450,755吨，出油328,473吨)，较上周的压榨量1,809,800吨增加15,050吨，增幅0.83%。大豆压榨产能利用率为55.55%，较上周的55.09%，增加0.46个百分点。

　　4、2016/2017大豆压榨年度(始于2015年10月1日)迄今，全国大豆压榨量总计为13,254,200吨，较2015/2016年度同期的12,783,174增加471,026吨，增幅为3.68%。2016年自然年度(始于2016年1月1日)迄今，全国大豆压榨量总计为73,500,720吨，较2015年度同期的70,581,521吨增加2,919,199吨，增幅为4.13%。

　　5、截至11月20日，国内豆粕库存为41.84万吨，较此前一周的44万吨较少了2.16万吨，减幅4.91%，较去年同期的63.41万吨，减少了21.57万吨，即34.02%。

　　【行情分析及操作策略】

　　周五(11月25日)，受出口需求的提振，美豆价格继续上涨，最终主力合约收盘价为1044.6美分/蒲式耳，涨幅10.4美分/蒲式耳，涨1.01%。据美国农业部公布的出口销售数据显示，11月17日止当周，美国2016/17年度大豆出口销售净增1,898,600吨，高于120-150万吨的预估区间，较此前一周增加35%，较四周均值增加11%。另一方面，阿根廷由于此前天气原因播种进度受阻，目前大豆播种进度较为落后，后续需密切关注南美天气情况，预计短期内美豆易涨难跌。内盘方面，内盘跟盘上行，其中豆粕1701合约收盘价为3093元/吨，涨31元/吨，涨幅1.01%；菜粕1701合约收盘价为2434元/吨，涨44元/吨，涨幅1.84%。现货方面，豆粕现货稳中跌10-30元/吨，菜粕现货价格基本稳定，市场货源较少，供需两淡。目前，国内进口大豆到港量及油厂开机率虽然有所回升，但受下游饲料厂年前补货的影响，豆粕现货库存持续下跌，目前位于历史低位，且预计短期内豆粕现货供应紧张局面较难缓解，豆粕现货价格或继续坚挺，对豆粕近月合约形成较为有力的支撑。

　　操作上，预计未来豆粕价格继续维持震荡上行格局，逢低做多仍是市场主线。套利方面，豆粕15价差目前位于140附近，前期已建议在160附近止盈离场，未及时离场的套利单可继续持有，建议于150以上逐步止盈离场；建议关注豆粕59正套，目前豆粕59价差位于15附近，可待价差有所回落后入场，预计该策略风险相对较小，但持仓时间较长；豆菜05价差目前位于470附近，前期套利单继续持有或可逢低加仓，目标价差530~550。

　　严格止损，仅供参考。