广州期货：供给端紧缺凸显 沪铅有望延续强势

　　在经历了双十一“惊魂一跳”的极端行情后，多数强势品种如铜、铝、镍、锡上周均出现了大幅回撤，以供给端紧缺稳步向上的沪铅仅短暂歇脚后继续冲高。本周沪铅主力1701合约强势拉涨，周一开盘价17860元/吨至周四收盘19880元/吨，周内累计上涨幅度已达11.47%。受制铅矿紧张、环保、寒冬部分闭矿、下游消费向好等因素的影响，沪铅有望延续强势。

　　铅矿加工费低位，原料供应紧缺凸显

　　国际铅锌研究小组(ILZSG)数据显示，2016年1-9月全球铅矿产出累计330.6万吨，去年同期为367万吨，累计同比减少37万吨，或10%。由于2015年末国际矿山的关停及国内环保的持续严厉，全球铅矿供应出现大幅收缩。人民币持续下挫导致进口套利窗口的持续关闭，铅矿进口数量下降也十分明显，1-9月国内进口铅矿累计为103万吨，累计同比回落18%。铅矿供应的收缩直接在铅矿加工费快速下滑中体现。

　　SMM数据显示，11月国内铅矿TC报价在1400-1500元/吨，进口矿TC为80-90美元/吨，较今年初高点均已腰斩。年底冬储备矿及高寒地区矿山季节性减产将推动锌矿短缺预期继续发酵，加工费有望继续下调，矿山的短缺将逐步体现在精炼铅上。

　　汽车消费仍是亮点

　　铅下游消费主要集中在电池，今年汽车消费表现亮眼，2016年10月，汽车生产258.6万辆，环比增长2.2%，同比增长17.6%；销售265.0万辆，环比增长3.6%，同比增长18.7%，汽车产销比上月略增，同比保持快速增长。1-10月，汽车产销同比呈较快增长，增幅明显高于上年同期。据中国汽车工业协会统计，行业内重点企业(集团)营业收入保持增长，增幅提升。第四季度汽车产量预计将提速，因为购车人可能赶在购置税优惠政策年底到期前购买，进而提振销量大增，继续带动铅的下游消费。

　　近月合约维持高升水，1612合约进入逼仓行情

　　寒冬临近，高寒地区因天气问题逐渐停产，加之环保未见放松迹象，现货市场流通交割货源紧张，近月1612合约对1701主力合约升水高达500-600元/吨区间范围。截至11月24日，沪铅1612合约最新持仓量9040手，折合需交割铅锭共计22600吨。截至上周五，上交所铅库存总计为22788吨，11月24日期货库存为16714吨，沪铅1612合约大概率已进入逼仓行情。

　　整体而言，受国内环保政策的持续执行，铅矿供应短缺将持续，并将逐步传导至精炼铅的供应，汽车消费将继续提振铅的需求，沪铅1612合约大概率已进入逼仓行情，沪铅有望延续强势。