国贸期货：11月14日期货早评

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　　【基本面】

　　1、阿根廷罗萨里奥谷物交易所称，2016/17年度阿根廷大豆播种面积将达到1960万公顷，比上年减少3%，因为农户提高玉米和小麦播种面积。2016/17年度阿根廷大豆产量预计为5250万吨，远低于美国农业部本周预测的5700万吨。作为对比，布宜诺斯艾利斯谷物交易所上月预计阿根廷大豆产量为5300万吨，低于上年的5600万吨。

　　2、现货方面：沿海一级豆油主流价位在6900-7070元/吨一线，涨70-230元/吨，(天津6900，日照6900，江苏7070，广州6940)。沿海24度棕榈油价格大多在6600-6700元/吨，涨100-200元/吨，(天津未报，日照黄海国标6700涨200，张家港报6600涨100，广州报6700涨200，厦门未报)。沿海豆粕价格主流集中在3250-3350元/吨，较昨日涨20-100元/吨不等，(其中天津3350，山东3250-3350，江苏3250-3300，东莞3280-3350，广西地区3260-3300)。

　　3、美国农业部(USDA)最新公布的大豆出口销售报告显示：截至11月3日当周，美国2016-17年度大豆出口净销售1,001,900吨，2017-18年度大豆出口净销售102,000吨。当周，美国2016-17年度大豆出口装船2,791,400吨。 当周美国对中国(大陆地区)装运206.3万吨大豆，低于一周前的208.8万吨，也低于两周前的227.6万吨。2016/17年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为1218.7万吨，高于上年同期的957.3万吨。 迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2016/17年度大豆数量为861.8万吨，高于去年同期的647.2万吨。2016/17年度迄今为止，美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为2080.5万吨，较去年同期的1604.5吨提高29.7%，上周是同比提高30.6%，两周前是同比提高25.3%。

　　4、根据马来西亚MPOB局统计数据显示，马来西亚10月份毛棕榈油产量为167.79万吨，较9月1,715,085吨下降2.2%，较去年同期降17.6%，分析师预计10月份棕榈油产量为173万吨，比上月略微增加1.1%。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：周五白天电子盘美豆偏强运行，主要受中国需求强劲以及技术性买盘提振。但隔夜美豆大幅下跌，主要由于芝加哥农产品期货悉数下跌所带动。短期出口需求良好及中国豆类及油脂期市强劲或令报告带来的利空压力有所减少，加上商品基金的积极买入，预计短线美豆仍将回到1000美分附近及上方运行，整体易涨难跌，关注前高1031美分阻力，后期市场关注点主要在美豆需求端以及南美播种期的天气情况；马来西亚10月份毛棕榈油产量减少令马棕油继续上涨，已经连续5个交易日阳线拉升，目前接近3000令吉/吨。短期在库存低位和减产预期或继续提振马棕油走势，关注上方3050令吉/吨压力位。

　　内盘方面：现货豆油棕油涨100-200，豆油低位仍吸引些成交，但未放量，棕油成交仍淡。周五，内盘油脂市场经历了从白天暴涨到夜盘暴跌的过程。由于近来期市持续过热，监管层频频上调手续费和相关品种保证金来给期市降温。而需求回暖与通胀水平上升也进一步推升大宗商品价格上涨。油脂在这波大行情中似乎有点被遗忘，并未有大的涨幅。而恰恰在周五开始起势之际，没想到在夜盘突然跳水；油脂需求在双节前小包装备货或提前启动，整体仍将保持整体震荡上行的走势。其中，棕榈油在供应偏紧和外盘提振下仍将偏强于豆油和菜油。在疯狂资金市之下，资金基本面下的多空博弈给油脂市场增添了更多的风险和不确定性，建议在波动剧烈的行情下，谨慎操作！

　　操作上：套利方面，周五，由于棕榈油波动剧烈，单日波动近300个点，夜盘的突然跳水令豆棕价差有所修复。目前棕油现货价格升水高达600，而豆油现货价格升水200-250，因此棕油短线在下探后或重回上涨趋势，豆棕价差套利单谨慎操作。但价差修复仍是后期主线，建议豆棕01合约价差在500以内建仓做价差修复，仓位控制在10%；单边上，切勿追涨和杀跌以及避免日内单边频繁交易，每次交易都要做适当性的防守或设立止损。短线单边波动较大，建议观望为主。

　　Y1701日内参考点位，上方压力：6950；下方支撑：6400；

　　P1701日内参考点位，上方压力：6300；下方支撑：5800。

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬