国贸期货：11月14日期货早评

　　第1页: 【股指】第2页: 【PTA】第3页: 【贵金属】第4页: 铜价高位回落第5页: 【铁矿石】第6页第7页: 【宏观和消息面】第8页: 黑色星期五后，市场或一地鸡毛第9页: 【油脂】

　　【基本面】

　　1、美国11月5日当周首次申请失业救济人数25.4万，预期26万，前值26.5万。10月29日当周续请失业救济人数204.1万，预期202.5万，前值202.6万修正为202.3万。

　　2、中国10 月CPI 同比增速2.1%，较上月回升0.2 个百分点，当月CPI 环比增速-0.1%，较上月降0.8 个百分点。核心CPI(剔除食品和能源价格)同比增速1.8%，较上月续升0.1 个百分点，核心CPI 环比增速0.1%，较上月降0.3 个百分点。从CPI分项数据看，菜价增速大幅回升，翘尾因素贡献0.5个百分点。

　　PPI同比增速1.2%，较上月跳升1.1个百分点，在连续54个月同比负增长后连续2个月重回正增长区间。 从PPI分行业数据看，煤炭等上游行业增速加速上行，中游行业延续升势，下游行业均有不同程度改善。

　　我们认为通胀上行的速度快于预期。一方面央行10月公开市场净投放近6400亿流动性，投放量超过一次降准操作，另一方面表内信贷可能继续9 月份的回暖趋势，CPI 上涨幅度远超预期。在目前的政策情形下，非金融企业去杠杆，货币政策要预调以维持稳定中性，同时地产限购政策不断加码，但是商品市场泡沫仍在积聚，上游行业价格上涨对中游的传递也日益明确，未来数月通胀加速上行的概率大幅上升。

　　中国10月社融、信贷数据较9月大幅下降，M2增速稍强于预期和前值，M1-M2剪刀差连续四个月收窄。值得注意的是，10月以房贷为主的新增居民中长期贷款仍高达4891亿元，占当月新增人民币贷款比例达75%，或意味着房地产调控并未重创房地产市场。

　　3、麦格理银行称，上调2017年铜价预估至平均每吨5,350美元，高于之前预估的每吨4,563美元。2018/19年度供应料略微过剩，令铜价降至每吨5,000美元附近，之后在2018/19年度末铜供应将出现短缺，拉动价格回升至每吨6,000美元附近。

　　4、11日，LME铜库存减4100吨至270850吨，上期所铜库存较上周增加14712吨至112551吨。沪铜五连阳盘面不断拉涨，周一便轻松站上40000元/吨，持货商大量保值盘被套，现货供应有所缩减，但下游畏高情绪浓郁，市场难以换现，现货升水一路下滑，从周初升水100元/吨-升水150元/吨收窄至平水-升水50元/吨，周四沪期铜各大合约封于涨停，伦铜继续疯涨不停步，进口亏损额度加大，持货商只能为平衡持货成本，报价升水飙涨至650元/吨-1100元/吨，投机商与下游难以操作，周末期铜继续攀升，且显示近强远弱格局，隔月基差又明显拉开，周末报价难以再挺升水态势，逐渐显现贴水报价，且贴水一路扩大，周内市场成交寥寥，市场整体畏高谨慎，供需僵持，可操作性下降。据CFTC铜持仓报告，上周铜非商业多头88669手，非商业空头77371手，因而非商业净多头11298手，较前一周增加25052手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报收5559美元/吨，跌1.03%，沪铜主力报收444500元/吨，跌1.94%。伦铜盘中大幅上涨，最大涨幅超过7%，沪铜夜盘高开高走，一度封死涨停，21:40分市场纷纭突变，棉花、PTA从涨停直接打到跌停，铜价也打开涨停，减仓大幅回落，跌幅达2%左右。从近期看，国内制造业改善、通胀回升，短期经济无忧，美国总统大选尘埃落定，不确定性消退，特朗普大规模基建政策也刺激铜价走高，本周涨幅高达18%，但是短期的暴涨也为市场埋下隐含，多头获利平仓可能会造成价格的大幅回调。短期来看，铜价有回调压力，前期多单逐步止盈，套保盘可逢高入场。

　　【操作策略】

　　操作上，短期来看，铜价有回调压力，前期多单逐步止盈，套保盘可逢高入场。仅供参考。