广州期货：存在补涨空间叠加资金面追逐 沪铜仍有上涨空间

　　金属板块早已多头氛围火热，而期铜在沉寂了三个季度的低位盘整后，终于在今日迎来强势爆发，日间开盘后迅速直封涨停板，有望冲击2015年5月的46000高位。技术上看，沪铜，近期放量上涨，量价齐升，前三季度沪铜持仓一直徘徊在20万-30万手，而昨日沪铜主力合约1701持仓怒增40万余手至82.5万手，资金的涌入叠加金属板块齐涨的温床，我们有理由预计沪铜仍有上行空间。

　　宏观方面，特朗普获得大选胜利，上演黑天鹅事件，但从全球金融市场的前后反应来看，大有利空出尽即是利好的氛围，因此，短期来说，虽然金属板块面临美元12月加息的利空，但由于国内人民币已提前大幅贬值，也提前逐步释放了部分美元加息压力，且叠加特朗普上台后，美联储12月是否加息还需考虑政治因素，因此预计美元12月加息难以持续利空金属板块。反观国内，三季度除了房市有所降温，其余各项经济数据皆保持稳定且有小幅回暖，国内经济四季度仍将“L”型运行为主。故整体来说，宏观面支持期铜有上涨空间。

　　供给方面：智利铜业委员会预计2016年智利铜产量为540万吨，较去年下滑3.9%，其9月铜产量为460,986吨，较上年同期减少2.5%。8月秘鲁铜产量仅增32%，为20.6万吨，预计到年末秘鲁难以完成年初66%的年产预增目标。且秘鲁方面近期新增产能已逐步释放，17年新增产能压力较16年将逐步下降。国际锻铜委员会(IWCC)11月4日发布声明，称2016年和2017年全球铜需求料将与供应大致相当，随着智利矿石品位的进一步下滑，以及秘鲁增速的放缓，年初市场担忧的铜过剩压力将逐步减缓。

　　需求方面：首先，国内经济运行稳定，难以出现去年的大幅滑坡，也预示着国内铜的需求将趋于稳定，从上半年国内铜材和精炼铜进口同比大增的形势来看，也表明国内总体需求较去年有所回升。同时从分项需求来看，2016年1-9月电网基本建设投资完成额累计同比增速较8月小幅收缩为31.56%，但仍维持高位，2017年预计电网投资仍将稳定增长；房市虽短期受供给端限购而有所降温，但其实一线以及二线主力城市住房需求仍在，政府的意图在于抑制过热和投机，故房市短期要出现大幅滑坡难以实现； 空调需求端，今年的空调库存已降到3000万台以下，去库存效果显著，前期房市的火热的滞后效应仍将逐步在未来体现。整体来说，铜下游需求在17年虽难见大涨，但仍将保持稳定。

　　库存方面 ：11月9日上期所铜仓单21619吨，较前一交易日减少199吨。伦敦金属交易所铜库存282600吨，较上一交易日减少9025吨。近期两市库存均持续走低，也支撑内外铜价。

　　现货方面：目前仅仅只是现货跟涨期货，可能是后期铜价上涨过程中值得注意的风险点。今日上海电解铜现货对当月合约报升水650元/吨-升水1100元/吨，日内投机商与下游均难以操作，市场成交寥寥，期铜急涨后，现货市场逐步开始显现跟进匮乏迹象，后市现货升水将在期铜停板打开后，跟随沪伦比值所波动，逐步回归正常理性。

　　综合来看，期铜仍有上涨空间，特朗普当选令美元12月加息进程较为不明朗，还有待进一步跟踪，但预计即使加息利空也不大。而基本面，随着智利矿石品位的进一步下滑，以及秘鲁增速的放缓，年初市场担忧的铜过剩压力将逐步减缓，需求端预计保持稳定。技术上，铜价量价齐升，技术指标全部转多，后期风险主要关注资金追逐热度和现货跟涨情绪。仅供参考。