国贸期货：11月10日期货早评

　　【油脂】

　　【基本面】

　　1、中国对海外大豆的需求创下历史最高纪录，加上美国大豆单产创下历史最高，这意味着伊利诺伊州的农户有望大赚一笔，自2005年以来中国大豆进口需求已经增长逾三倍。

　　2、现货方面：沿海一级豆油主流价位在6690-6810元/吨一线，涨30-80元/吨，(天津6770-6780，日照6820，江苏6810，广州6690-6770)。沿海24度棕榈油价格大多在6400-6450元/吨，局部涨50，(天津6440-6450平，日照黄海国标6500涨120，张家港报6400涨50，广州未报，厦门6400平)。沿海豆粕价格3190-3290元/吨一线，较昨日涨10-30元/吨，(其中天津3260，山东3200-3290，江苏3190-3200，东莞3220，广西地区3210-3240)。

　　3、【供需报告】：美豆新季收割面积8300万英亩(上月报告8300、上年8170)，单产52.5(上月报告51.4、市场预期52、上年48)，产量43.61亿蒲(上月报告42.69、市场预期43.14、上年39.26)，期末库存4.8(上月报告3.95、市场预期4.2、上年1.97)。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：美豆在周三白天的电子盘面在1000美分附近偏弱震荡调整。凌晨，美国农业部(USDA)公布了月度供需报告，USDA继续调高美豆单产预估，且调高幅度明显高于市场预期，虽然美豆出口增加，但产量抵消了出口增幅，这也使得新季美豆库存大幅增加，也高于此前市场预期。整体而言，此次报告呈现利空。美豆期价也在报告出炉后迅速下跌，但下方支撑较为强劲，盘面修复跌幅整体在1000美分下震荡；马来西亚棕榈油产量下降的利多仍有待进一步消化，马盘在2800令吉/吨上方震荡，短线马棕油走势仍持偏多态度。

　　内盘方面：周三，现货豆油棕油部分涨30-80元/吨，但由于美国总统候选人特朗普当选概率大增使得全球股市暴跌，这也拖累内盘油脂期货高开低走，现货成交转淡。USDA供需报告虽呈现利空，但预计多为利空出尽，豆油周四开盘或震荡偏弱调整为主；棕油继续领涨油脂，在现货价格上涨和库存低位的提振下，短线期价易涨难跌，预计将持续到11月底12月初。但后期的消费需求下降以及到港量的增加，库存上升是确定性事件，因此后期棕油价格或慢慢回落。库存不足的买家逢低可适量补库，但追高仍需谨慎。

　　操作上：套利方面，周三，由于棕油企稳暂难下跌，令豆棕价差继续缩小，豆棕01合约价差和05合约已缩小至近两个月低点。若前期入场做价差修复的套利单亏损达20-25%的建议先止损，待后期择机再入；单边上，我们前期建议的油脂建多单，建议继续滚动止盈。切勿追涨和日内单边频繁交易。

　　Y1701日内参考点位，上方压力：7050；下方支撑：6500；

　　P1701日内参考点位，上方压力：6300；下方支撑：5800。

　　个人意见，仅供参考。