国贸期货：11月10日期货早评

　　国贸期货早评：铜价高位震荡走高

　　【基本面】

　　1、尽管特朗普的胜利掀起了全球市场的血雨腥风，但经历了一番“闪崩”和“跳水”之后，市场开始选择抄底。华尔街见闻此前提及，从开始下跌至收复过半跌幅，市场恐慌仅维持约7个小时。

　　2、中国10月财新制造业PMI 51.2，大幅好于50.1的预期和前值，显示出制造业运行温和扩张，而且增速为 2014 年 7 月以来最显著。该指数已经连续四个月高于荣枯线，9月为50.1。新订单总量增速创下27个月以来最高纪录，产出加速扩张，但新业务增长主要源于内需的转强，新接出口业务量则轻微下滑。新订单与产出的加速增加促使厂商增加采购，增速创下3个月新高，但仍属小幅水平，此外，采购库存小幅下降，其原因与生产扩张导致库存使用量上升有关。

　　10月中国官方制造业PMI为51.2，大幅超出预期，并创2014年7月以来新高，生产和需求均有明显回升，制造业整体景气度明显向好。官方制造业PMI已连续三个月高于荣枯线。10月官方非制造业PMI 54.0，创今年新高，非制造业增速继续加快。

　　3、智利9月铜产量为460,986吨，较上年同期减少2.5%，因受罢工及事故导致的工作中断影响。智利是全球最大的铜生产国，该国铜产量约占全球铜总产量的三分之一。目前该国正在应对许多年久矿场矿石品位下滑的影响，不过新矿则有助于提振该国铜产量。

　　4、9日，LME铜库存减9025吨至282600吨，上期所铜库存较上周减少4709吨至97839吨。上午时段上海电解铜现货对当月合约报平水-升水50元/吨，平水铜成交价格41250元/吨-41770元/吨，升水铜成交价格41280元/吨-41800元/吨。沪期铜延续涨势，尤其早间期货出现正基差状态，投机商获利出货，现铜升水进一步收窄至平水水平，升水铜与平水铜几无价差，部分投机商继续入市接货，交投一度活跃，进入第二交易时段，期铜高位回落，期铜基差再现倒挂，持货商报价困难，市场升水铜货源缩减，平水铜报价小幅抬升，下游依然未见入市，等待铜价稳定之后再做操作，随着铜价步步高升，市场风险逐步加剧。下午时段沪期铜再次冲高，持货商再降现货升水，好铜升水被压低至30元/吨-40元/吨，平水铜已出现贴水，报贴水10元/吨-升水10元/吨，成交价抬升至41400元/吨-41900元/吨。今日隔月基差转负后，报价少货源较紧，市场供需僵持。随着期铜的进一步走高，明日现货恐将全面贴水。据CFTC铜持仓报告，上周铜非商业多头88669手，非商业空头77371手，因而非商业净多头11298手，较前一周增加25052手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报收5420.5美元/吨，涨3.30%，沪铜主力报收43320元/吨，涨4.56%。伦铜盘中大幅回踩5日均线，出现特朗普闪蹦，随后短期不确定性逐渐消失，铜价在国内收盘后大幅拉升，涨幅超过3%，国内铜价夜盘高开高走，持仓量小幅增加，逼空势头较为明显。特朗普意外当选美国总统，给世界经济增加了不确定性，短期美国仍将延续目前的经济及货币政策，市场恐慌有所消退，欧美股市大幅反弹，黄金大幅回落，有色金属继续走高，涨幅明显，前期多单逐步止盈，内强外弱格局仍然明显，铜、锌内外盘反套策略逐步止盈。

　　【操作策略】

　　操作上，铜价继续震荡走高，多单逐步止盈，内强外弱格局仍然明显，铜、锌内外盘反套策略逐步止盈，关注铝近远月反套止损。仅供参考。