国贸期货：11月10日期货早评

　　【国债期货】

　　【结论及投资建议】

　　周三(11月9日)，债市无视CPI数据，紧随美国大选形势波动。上午银行间债市现券收益率略有下跌，国债期货下探后强势反弹；午后随着美国大选结果明朗，国债期货回落，银行间现券收益率跌幅缩小。

　　资金面方面，央行周二进行200亿元7天期逆回购操作，当日公开市场有1550亿逆回购到期，因此当日净回笼1350亿。在央行公开市场连续数日大额净回笼后，银行间市场资金面出现收敛。央行最新货币政策报告明确提出要拉长资金供给期限，印证我们此前收短放长判断，对未来长期流动性的谨慎预期进一步巩固。央行最新货币政策报告称，今年货币市场单日交易量一度逾4万亿，是2014年日均水平的4倍，其中九成为隔夜。短期内交易量迅速膨胀和期限超短期化风险值得重视。适当拉长资金供应期限，有利于引导银行提高流动性管理水平，合理安排资产负债总量和期限结构，防范资产负债期限错配和流动性风险。

　　10月CPI同比上涨2.1%，主要是蔬菜价格回落放缓，猪肉价格平稳，油价等非食品价格继续上涨，叠加去年同期低基数。PPI同比上涨1.2%，主要是去产能加速，供给收缩导致供需错配，煤炭等黑色系价格大幅上涨，带动下游价格回升。展望11月份，蔬菜、猪肉价格回升，低基数或使得11月食品价格有所回升；黑色系等商品持续暴涨将继续推动PPI上涨，间接提高非食品价格。预计11月CPI将继续回升。考虑到通胀短期回升、控制资产泡沫、应对12月美联储加息等因素，央行逆回购操作锁短放长，提高短期资金成本，调节资金结构，意味着货币政策将保持中性，难有宽松空间。

　　对境内债市而言，对美国选举可能更多集中在情绪反应，并不可持续。我们认为近期美国经济重现复苏迹象，通胀亦有明显回升，美联储12月仍大概率加息，而国内短期通胀回升，央行抑制资产泡沫，资金锁短放长均不利债市。国债将继续调整为主。

　　操作上：

　　TF1612日内参考点位，上方压力：101.955；下方支撑：101.565。

　　T1612日内参考点位，上方压力：101.445；下方支撑：101.065。

　　仅供参考。