国贸期货：10月26日期货早评

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　　【结论及投资建议】

　　周二(10月25日)银行间债市现券收益率和利率互换(IRS)延续升势，国债期货续跌。

　　资金面方面，央行周二进行1150亿元7天期逆回购、850亿元14天期逆回购、350亿元28天期逆回购操作。当日公开市场有600亿逆回购到期，因此当日净投放1750亿，创半年来单日净投放规模新高。另外，当日还有1660亿元6个月期MLF到期。央行公开市场单日净投放量创半年新高，但当日到期MLF未获续做，打击市场情绪，仍对银行间市场资金面助益有限，流动性依旧偏紧，隔夜回购利率大涨，非银机构供需结构矛盾更显突出；尽管公开市场持续加力，但因例行缴准、MLF到期、缴 税仍有滞后影响，资金压力难现缓解。往后看，人民币汇率贬值引发的资金外流压力仍将为流动性带来较大压力。

　　周二下午据媒体报道，根据央行关于MPA的调控要求，为进一步规范表外理财业务，在已有各项贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类金融机构款项等五个项目的基础上，从今年三季度起将表外理财业务纳入“广义信贷”测算。银行表外理财纳入广义信贷测算考核后，无疑将加大银行考核的压力，尤其是今年以来表外理财规模快速扩张的中小银行，面临的考核压力尤其严峻，这无疑将显著影响未来理财的扩张速度。债券作为银行理财最主要的配置品种，将会受到显著冲击，增量资金减少将会导致债市所面临的配置压力显著缓和。

　　资金面紧张的局面并未缓解，而央行计划将表外理财纳入“广义信贷”考核，债市未来的配置压力将大幅缓解。在这种情形下，对债市盲目乐观恐将面临较大风险。短期仍建议以谨慎防范风险为主。

　　操作上：

　　TF1612日内参考点位，上方压力：101.990；下方支撑：101.640。

　　T1612日内参考点位，上方压力：101.700；下方支撑：101.350。

　　仅供参考。