国贸期货：10月21日期货早评

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　　【油脂】

　　【基本面】

　　1、本年度阿根廷大豆种植面积可能超过早先预期，因为本月初政府宣布的退税政策将鼓励农户的种植积极性。马克里总统的策略将在反对阵营中获得支持。布宜诺斯艾利斯谷物交易所分析师Esteban J. Copati和Ramiro Costa称，2017年政府将在北方十省实施5%的出口退税政策，这将促使一些农户在12月份改种大豆。

　　2、现货方面：沿海一级豆油主流价位在6620-6810元/吨一线，涨50-90元/吨，(天津6660-6670，日照6670，江苏6810，广州6620-6650)。沿海24度棕榈油价格大多在6180-6440元/吨，涨10元/吨(天津6430-6440涨10，日照黄海6520涨20，张家港报6400，广州6180-6200涨10，厦门6300涨10)。沿海豆粕价格在3200-3300元/吨一线，部分较昨日涨10-20元/吨，(其中天津3220，山东3220-3270，江苏3220-3250，东莞3260-3280，广西地区3220-3280)。

　　3、USDA参赞：2016/17年度巴西大豆产量有望达到创纪录的1.01亿吨，因为播种面积略微提高。预计2016/17年度巴西大豆压榨数量为4100万吨，满足日益增长的生物燃料掺混需求以及饲料行业的需求。由于供应下滑，2015/16年度巴西大豆出口预测数据下调到5200万吨。在2015/16年度前四个月，巴西出口还有望创下历史最高水平，因为中国的需求旺盛。但是自2016年8月份以来，天气问题影响大豆产量，造成供应下滑，出口步伐放慢至2013/147年度以来的最低。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：周四美豆期价偏强运行，整体均处在均线之上。近期美豆走势较为强势，主要受美豆销售预期良好提振，且南美供给出现缺口，目前国际大豆供给主要依赖美豆。短线考验上方1000美分关口；受到获利了结盘影响，周四马来西亚BMD毛棕榈油期价涨势有所放缓，回落至2800令吉/吨之内震荡，短线现货价格仍偏强，将继续带动期价涨势，但需防范冲高后的回调行情。

　　内盘方面：受原油涨势有所放缓的影响，国内油脂周四呈现窄幅震荡走势，现货豆油涨50-90元/吨，棕油仅涨10元/吨，买家追涨谨慎，成交不多。目前国内油脂供应无压力，油强粕弱格局延续，市场看涨油脂情绪丝毫没有减弱，短线油脂行情或维持强势。但随着未来两月大豆到港量增加，油厂开机率逐步提升，供应端的压力或令油脂出现回调。另外，在大涨后有技术调整需求，油脂短线或跟盘震荡调整。

　　操作上：套利方面，周四豆棕01合约价差、05合约价差继续呈现扩大修复走势，此前的套利逻辑不变，可继续持有。此前豆棕01或05合约价差大幅缩小即是入场时机；单边上，在异动行情下谨慎追多，未入场的建议按兵不动。

　　Y1701日内参考点位，上方压力：6700；下方支撑：6200；

　　P1701日内参考点位，上方压力：5900；下方支撑：5400。

　　个人意见，仅供参考。