国贸期货：10月17日期货早评

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　　国贸期货早评：铜价破位下跌

　　【基本面】

　　1、美联储9月20-21日政策会议的纪要显示。无论是此次会议加息，还是等待关于劳动力市场和通货膨胀的更多信息，都是有理可据的观点。联邦公开市场委员会在这次会议上决定继续将基准利率维持在0.25%-0.5%的区间不变，但17位与会者中大部分人依然预计今年至少加息一次。从亚洲经济放缓到英国公投退欧，美国经济今年遭遇一系列挫折，使得美联储今年的每次会议一直在推迟加息。

　　2、中国9月CPI同比上涨1.9%, 高于预期的1.6%；PPI同比上涨0.1%，结束了同比连续54个月下降的态势，自2012年3月以来首次由负转正。食品类价格上涨和服务品价格上涨是推升CPI上升的主因，而PPI涨幅四年半来首次转正大部分得益于煤炭和钢铁价格的大幅上涨。PPI的回正和CPI的回升暂时打消了市场对中国出现通缩的担心。潜在的通胀势头正在加速，加之史上最严楼市调控出台，房地产市场短周期趋于结束，这将限制货币政策宽松的空间。

　　3、按人民币计，中国9月出口同比大跌5.6%，远不及预期和前值，中国9月进口同比仅增2.2%，也远不及预期和前值。中国9月外贸数据的大幅走弱，略出乎市场预料，因为此前中国9月两大制造业PMI新出口订单分项双双环比回升，且重回50枯荣， 同时中国9月官方制造业PMI中，尽管新订单指标环比回落，但仍为近5个月来的次高点，且进口指数环比大涨至年内新高。

　　4、14日，LME铜库存减少1700吨至346150吨，上期所铜库存较上周增加14381吨至121439吨。现货方面，周初持货商对下游节后备货抱有期待，试图挺升水，报价高至130-180元/吨。国庆期间进口铜清关入库大增，平水铜和湿法铜占比增多，好铜偏少，沪期铜盘面回调，持货商高位换现意愿强烈，尤其是接近交割，隔月价差拉开，升水被迫不断下调，升水逐渐向交割水平靠拢，周末时升水已降至60-120元/吨，下游补货有限，买盘犹豫，贸易商引领交易，依然是周内交易主要贡献者，市场供大于求特征明显。据CFTC铜持仓报告，上周铜非商业多头77097手，非商业空头76198手，因而非商业净多头899手，较前一周增加2989手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报收4675.5美元/吨，跌0.84%，沪铜主力报收37200元/吨，跌0.27%。铜价破位后继续下探，沪铜持仓量有所放大，短期延续弱势格局。美联储9月20-21日政策会议的纪要显示：无论是此次会议加息，还是等待关于劳动力市场和通货膨胀的更多信息，都是有理可据的观点。而大部分委员认为年内加息一次概率较大，美元指数保持强势，对商品压制明显。中国9月CPI同比上涨1.9%, PPI同比上涨0.1%，结束了同比连续54个月下降的态势，自2012年3月以来首次由负转正。食品类价格上涨和服务品价格上涨是推升CPI上升的主因，而PPI涨幅四年半来首次转正大部分得益于煤炭和钢铁价格的大幅上涨。PPI的回正和CPI的回升暂时打消了市场对中国出现通缩的担心。潜在的通胀势头正在加速，加之史上最严楼市调控出台，房地产市场短周期趋于结束，这将限制货币政策宽松的空间。是工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。短期铜价破位下跌，仍会继续下探，逢高试空，中期维持区间宽幅震荡观点。

　　【操作策略】

　　操作上，短期铜价破位下跌，继续延续偏弱格局，空单轻仓持有，铜、锌内外盘反套策略继续持有。仅供参考。