国贸期货：10月17日期货早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-10-17 08:10:27

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　　国贸期货橡胶早评：沪胶前期多单持有，则择机下调仓位

　　【基本面】

　　1.天然橡胶生产国协会(ANRPC)编制的《天然橡胶趋势和统计》显示，2016年前9个月 ANRPC成员国天然橡胶总产量为795.2万吨。根据ANRPC发布的官方统计数据显示，这与11个成员2015年前9个月的总产量795.4万吨非常接近。基于今年1~7月的实际数据，对8月和9月的初步估计，以及10月~12月的预期数据，ANRPC估计2016年全年其天然橡胶产量为1109.2万吨，较2015年的1104.2万吨小幅增长0.5%。ANRPC称，今年前9个月，中国、菲律宾和马来西亚天然橡胶产量分别下降6.7%、8.2%和 10%。泰国和印尼增长0.6%，越南和印度增长4.4%，柬埔寨增长6.1%，斯里兰卡增长7.2%。该协会表示，今年前9个月，ANRPC成员国天然橡胶总消费量增长3.5%。ANRPC各成员国天然橡胶使用量均有不同程度的增长：中国增长0.8%，印度增长3.9%，印尼增长12.7%，越南增长14.5%。今年前9个月，ANRPC成员国天然橡胶出口量总计663.9万吨，相比2015年前9个月出口662.2万吨微增长0.2%。其中泰国、越南和柬埔寨的出口量分别增长6.6%、8.9%和4.1%，而印尼和马来西亚的出口量则分别下降6.4%和5.6%。

　　2.据海关消息，中国9月进口橡胶(含天然胶和合成胶)49万吨，同比增加6.5%，环比增长4.3%。今年1-9月共进口橡胶408万吨，同比增长26.2%。

　　3.截止9月30日，日本主要港口橡胶库存统计为4778吨，较9月20日库存减少4.23%。

　　4.2016年8月，马来西亚天然橡胶产量为59520吨，环比大增30.5%，8月份马来西亚天胶库存统计为169465吨，环比增加3.4%。

　　【操作建议】

　　沪胶在上周五继续大涨。需求方面，尽管运输部的货运新规对商用车销售和轮胎市场有一定的影响，但是汽车和轮胎市场在9月份和10月份的销售还是基本符合金九银十的预期，各家汽车厂商的销售和订单数有实质性的增长。且PPI在2012年首次由负转正，需求仍旧处于较为温和增长的状态，尽管目前天胶供给偏紧，但是供需在四季度接下来的时间中或仍处于紧平衡状态。库存方面，青岛保税区的库存持续下滑，下滑速度增大，短期内现货库存增长的速度过快，导致了高位现货成交量低下，在上一轮的补库存涨价中，但凡有利润的轮胎厂(有产品或生产优势)都适当的增加了部分库存，且目前的高价对轮胎厂的利润侵蚀变得十分明显，因此下游企业由于库存的压力缓冲对短线上涨的现货态度趋于谨慎，因此若10月份及11月份集中到港量增加，现货的存在回调的可能性。而在目前的商品品种中，低库存、多资金，近月现货紧张并高价是个共通的逻辑，因此若现货价格抬高，轮胎厂不敢涨价(近期大概率事件)不能产生利润的正反馈，现货短期内的上涨空间或有限。

　　持仓行为上，资金面仍旧推动着沪胶快速上行，而周五的大规模加仓显示短期内沪胶仍旧有继续上行的动力。但从整体的涨幅来看，沪胶已经在15个交易日内上涨了近20%，短线回调的风险正在增加。若在下周交易日中出现短线过快上涨，或者持仓量波动率增加(大幅增加或者大幅减少)以及成交量突破至前期高峰位置100-120万手附近，则可视为短期风险进入快速累积阶段，可择机下调部分多头仓位，维持中等仓位运行，剩余头寸设置滚动止盈点位与13940。

　　套利策略方面，在当前前期的基本面逻辑无太大改变情况下，沪胶仍旧维持中期周期性反弹的情况下，1-5的价差或仍旧维持此前的统计规律。价差震荡区间位于150-220之间。因此建议沪胶1-5正套可逢220附近进场，止盈于150附近。

　　个人观点，仅供参考。

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