国贸期货：9月26日期货早评

　　第1页: 【PTA】第2页: 【股指】第3页: 【贵金属】第4页: 站稳10日线，注意支撑线第5页: 【粕类】第6页: 铜价短期重心上移第7页: 【国债期货】第8页: 【宏观和消息面】第9页: 延续弱势，月末有支撑第10页: 【油脂】

　　【油脂】

　　【基本面】

　　1、美国农业部(USDA)最新公布的大豆出口销售报告显示：截至9月15日当周，美国2016-17年度大豆出口净销售875,700吨，低于分析师预估区 间90-120万吨，2017-18年度大豆出口净销售0吨。当周，美国2016-17年度大豆出口装船790,300吨。 当周美国对中国(大陆地区)装运39.86万吨大豆。2016/17年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期增长41.4%。2016/17年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为133.66万吨，远远高于上年同期的17.84万吨。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的 2016/17年度大豆数量为896.93万吨，高于去年同期的711.18万吨。2016/17年度迄今为止，美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为1030.6万吨，较去年同期的729万吨提高41.4%。

　　2、美国政府近期发布的干旱监测周报(U.S. Drought Monitor)显示，过去一周美国大陆地区的干旱面积总体略有提高。截至9月20日的一周，美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为54.97%，低于一周前的55.80%。三个月前的这一比例为58.77%。

　　3、2016年9月1日-23日棕榈油日均成交仅720吨。相对比，去年同期日均成交量3160吨。截止周五，全国港口棕榈油库存29.98万吨，较上月同期的30.78万吨降0.8万吨，降幅2.6%，较去年同期71.25万降41.27万吨，降幅57.9%。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：美豆近期表现整体偏强，主要由于美豆主要产区的降雨或放慢农户收割进度，且美豆销售进度好于去年的提振。但根据美国农业部最新公布的周度出口销量放缓还是令美盘周五隔夜美豆下探至950附近低位。美豆丰产利空仍在盘面持续，在此前连续上涨后遇到回调行情，上方1000美分压力依旧难以突破。短线美豆或以回调震荡为主；随着市场对于马棕油的供应改善及库存回升的预期，马棕油期价周五偏弱运行调整。另外，中国及印度的需求已经开始随着季节性变化周期而有所影响，因后期气温降低容易使棕榈油固化，降低其吸引力，因此或令马棕油出口量减少。短线BMD棕榈油期价支撑于2500-2600令吉/吨，上方压力在每吨2760马币左右。

　　内盘方面：周五豆油、棕榈油主力合约期价继续偏弱震荡，现货豆油大多跌20-50元/吨，棕油波动20元/吨，买家偏谨慎，成交不多。美豆的回调令豆油偏弱前行，到港量偏少也导致9月油厂开机率下降，后期豆油库存或逐渐下降，会给豆油带来一定支撑，短线继续跟盘调整；棕油仍易涨难跌，主要是由于棕油供应仍处在紧张局面，在回调企稳后仍有上行空间。总的来说，预计短线油脂期货端行情回调空间有限，谨慎对待盘面走势。

　　操作上：套利方面，周五豆棕01合约价差重回缩小通道，符合此前我们在周四早报中的研判，豆棕01套利仍可继续持有，价差看到500附近。另外，豆棕05合约价差表现抗跌，跌幅不大，仍在850附近震荡，维持在豆棕05合约套利上的价差修复策略操作逻辑；周五棕榈油和菜油1月份合约价差重回扩大，套利逻辑不变，建议继续持有此套利单，即做多棕榈油1701做空菜油1701，价差看到-500；单边上，连盘油脂期价涨势明显放缓，短线处在回调局面，可选择逢低建多入场。风险偏好小的投资者暂可观望。

　　Y1701日内参考点位，上方压力：6550；下方支撑：6150；

　　P1701日内参考点位，上方压力：5900；下方支撑：5500。

　　个人意见，仅供参考。