国贸期货：9月08日期货早评

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　　国贸期货橡胶早评：沪胶仍存大区间震荡可能，关注低位多单

　　【基本面】

　　1.本月末石油输出国组织(OPEC)有望讨论冻产的会议还未召开，美国能源部宣布上调今明两年国内原油产量预期，同时分别上调和下调今年与明年的WTI油价预期。市场不为所动，OPEC会议仍是焦点。 华尔街见闻实时新闻援引本周三美国能源信息署(EIA)公布数据称，EIA： 上调2016年全球原油需求增速预期3万桶/日，至同比增长148万桶/日。下调2017年预期3万桶/日，至同比增长142万桶/日。 上调2016年WTI原油价格预期至每桶41.92美元，此前预计为41.16美元/桶，下调2017年预期至50.58美元/桶，此前预计为51.58美元/桶。 上调美国2016年原油产量预期至877万桶/日，上调2017年预期至851万桶/日。 上调美国2016年原油需求增速预期至20万桶/日，此前预计为16万桶/日)，上调2017年预期至14万桶/日，此前预计为10万桶/日。 下调2016年美国干性天然气产出预期至740.6亿立方英尺/日，此前预计为741.9亿立方英尺/日)。 上调2016年美国天然气消费预期至763.8亿立方英尺，此前预计为763.4亿立方英尺)。 EIA数据公布后，美油小幅震荡，本周三已涨逾1.3%。

　　2.英国央行行长马克·卡尼在参加国会听证会时表示，支持英国央行在英国退欧公投上所采取的货币政策立场。他认为央行在英国退欧公投前做出的警告是恰当的，在8月份采取刺激政策也是正确的。卡尼的评价令英镑兑美元跌幅超过100点。

　　3.近日央行频频在公开市场采取行动，“缩短放长”，将抬高市场资金成本。这可能意在给火热的债券市场“降温”。今日，央行对15家金融机构开展MLF(Medium-term Lending Facility，中期借贷便利)操作共2750亿元。其中，6个月期1940亿元、1年期810亿元，利率均与上期持平，分别为2.85%、3.0%。另外，今日有1232亿元3个月期MLF到期。就在今日，央行公开市场还进行了200亿元7天期逆回购操作，100亿元14天期逆回购操作。另外，公开市场今日有900亿元逆回购到期。央行公开市场今日净回笼600亿元。

　　4.继7月小幅下降后，中国外汇储备8月连续第二个月下滑，总额已降至2011年12月来新低。央行数据显示，中国8月末外汇储备为31851.7亿美元，低于彭博调查预期的31900亿美元，较7月的32010.5亿美元减少159亿美元，降幅创5月以来最大。以SDR计算，8月外储减少130亿至22843.50亿SDR，7月末为22973.31亿SDR。

　　5.彭博新闻社援引知情者消息称，沙特政府正评估数以千计的政府项目，估值约2600亿沙特里亚尔(690亿美元)，可能其中三分之一、估值约200多亿美元的项目都要被取消。

　　6.据《证券日报》，综合各方统计数据发现，今年前8个月地方债发行规模约为4.8万亿元，超过去年全年3.8万亿元的总发行量。机构预计，今年全年地方新增债及置换债总额将超过6万亿元。今年全国人大批准新增地方政府债务限额1.18万亿元。6月份财政部预算司副司长王克冰称，今年地方政府置换债券额度为5万亿。合计算来今年全年新增地方债和置换债总额上限为6.18万亿元。

　　【操作建议】

　　在诸多报告开始看多沪胶之后，沪胶于周三震荡上行，在触碰12700后随即在夜盘尾盘快速下行，并伴随着主力的小幅减仓。周三(9月7日)，上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1701成交量前20名会员合计成交311425手，较前一交易日增加106294手或51.82%。数据显示，该合约持买单量前20名会员合计持买单58241手，较前一交易日减少2863手或4.69%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单79443手，较前一交易日减少1149手或1.43%。前期报告中我们预计12700的阻力位仍旧存在，而我们预计12200附近的支撑有效，因此短期或内延续大幅震荡，震荡波动区间或在12200-12700之间，并伴随波动率收窄。整体的工业品上目前仍处在回调趋势之中，大宗商品指数也是如此。但大方向上我们认为资金面做多化工品的逻辑并未改变，在接近前低位置上的绝对价格其实有较高的安全边际。供需紧平衡和低库存下，供给端的边际变化带来的波动率变化显著上升，因此演变成向下空间有限而向上弹性十足的情况。而当前在1300美元左右的标胶现货是个十分良好的市场均衡价格，现货价格对期货存在支撑。下游轮胎厂利润较好，但是在需求端稳定温和的状态下，利润不可能被下游长期占有。下游的利润空间会正反馈到上游。而库存的快速下降是这一利润转移过程的催化剂。与此同时，资金面在今年整年的逻辑都是库存，库存低才好做多。因此从中线来看，基于资金面和库存的逻辑我们仍旧建议沪胶逢低做多。若有观察到波动率收敛，则为较好的多单建仓、加仓信号。前期12200附近进场多单我们建议继续持有，新近多单可逢低介入。