广州期货：8月25日商品期货日评

　　第1页: 现货价格稳中有涨，塑料震荡整理第2页: 螺纹钢、铁矿石日评第3页: 美豆承压调整，国内油粕呈弱势第4页: 多头继续减仓，沪铝主力走弱第5页: 现货升水扩大，期锌回调幅度有限第6页: 现货商有意挺价，沪铜深跌概率不大第7页: 镍价大幅下行，企稳仍待指引第8页: A股结束缩量行情 高送转成热点

　　镍价大幅下行，企稳仍待指引

　　周四，沪镍主力破位下行，跌3.3%或收78450元/吨，持仓增加1644手至611110手，成交量增加63.7万手至106.3万手，资金交投活跃度增加。沪伦比值7.89，低前值7.92，上期镍跌幅大于伦敦市场。

　　交易持仓排名显示，主力1701合约前20名多头席位增仓6054手，空头席位增仓4662手，资金分歧持续扩大，但多头势力相对增强。今日，上海期镍仓单110881吨，较前一交易日持平。截止8月24日，LME库存372414吨，注销仓单112884吨，注销仓单占库存比30%，较上一交易日持平。

　　现货市场，金川镍板出厂价77800元/吨(-700)，金川现货较无锡1609合约升水500元/吨(+150)，俄镍贴水50元/吨(+100)。金川现货坚挺，但俄镍出货增加，现货价差再度拉大，下游多有采购意向，但担心镍价再跌，仅少量采购，市场成交一般。金川镍进口倒挂大约2600元左右(-400)，俄罗斯镍进口倒挂大约2700元左右(-500)，贸易商观望情绪较浓，市场整体情况处于低迷状态。

　　SMM报价显示，1.8-1.9%镍矿现货报价380-420元/吨，0.9-1.0%镍矿160-180元/吨，均价较上一交易日均持平；高镍铁自提价840-860元/镍点，均价较前一交易日持平，低镍铁2300-2350元/吨，均价较上一交易日持平。无锡市场2.0mm、304/2B太钢(卷)12950元/吨(-100)。

　　产业面，海关总署7月数据显示，镍矿进口328.54万吨，同比下降34.3%，镍铁进口92240吨，同比增长56.03%。从镍矿进口分项看，来自菲律宾进口量为361.35万吨，仍占据96.29%比重，环比6月份下降8.72%。而从季节性看，近五年7月份进口量均高于6月份，这说明菲律宾矿业整顿确实对镍矿供应有负面影响，但幅度不明显。此外，印尼镍铁供应持续增长抵消了这种冲击。从镍铁分项数据看，7月来自印尼镍铁进口量为74493吨，环比增长23.65%，同比增长456.75%。

　　另外，7月精炼镍进口总计2.82万吨，同比下降40.61%，环比下降24.06%。主因人民币贬值趋势下，进口处于亏损状态，使得贸易商进口积极性下降明显，此外，镍融资需求下降。

　　综合来看，从7月镍进口数据看，菲律宾矿业审查影响有限，而印尼镍铁供应增加超预期，再度证伪了前期炒作逻辑。同时，央行宽松预期延后、下游需求依然疲软等因素均增强了镍价下行压力。但随着镍价快速回落，低镍铁与镍板组合经济性提升，对镍板采购具有一定支撑。目前，市场仍关注耶伦周五讲话，若美指企稳回升，镍价仍有一定下行空间，关注77000元/吨一线支撑；反之，镍价或低位企稳。