国贸期货：8月15日期货早评

　　第1页: 【国债期货】第2页: 铜价震荡回落第3页: 【铁矿石】第4页: 【粕类】第5页: 原油助力再高开，大宗市场浇冷水第6页: 【股指】第7页: 短线注意回调及现货情况第8页: 贵金属短期偏弱震荡，中期仍有支撑第9页: 【宏观和消息面】第10页: 【油脂】第11页: 【玉米】第12页: 【白糖】

　　【结论及投资建议】

　　7月供需两端均出现明显回落，经济仍面临下行压力。从需求端来看，出口降幅收窄，进口恶化，消费稳中趋降，投资再度下滑，其中制造业投资小幅反弹、但仍偏低，地产投资继续探底，基建投资回落、并创14年新低；从供给端来看，前期需求疲软正在传导到供给端，工业产出出现小幅回落，而随着未来商品房销售放缓压力增大，一旦需求下降导致产成品库存被动累积，工业产出再次面临大幅回落风险。7月经济疲软，叠加政策性减税令财政收入增速低迷，财政支出增速出现大幅下滑，拖累基建投资，经济下行压力进一步加大。经济下滑伴随着物价回落，猪、菜价格对通胀的推动均减弱，CPI继续回落，通胀继续回落的可能性仍大。展望未来，作为经济发展的先行指标，社会融资、信贷等金融数据均出现了大幅下滑。主要原因在于实体经济的融资需求低迷，企业资金充沛，但投资意愿偏弱，企业资金未能得到有效利用，无助于经济改善，经济面临流动性陷阱。

　　经济下滑伴随着通胀回落，对债市形成有力支撑。展望未来，房地产和基建支撑力量在减弱，作为先行指标的融资需求疲软，预示着未来经济下行压力依然较大。尽管汇率因素继续制约货币政策，但丝毫不影响债市走牛的步伐。在经济通胀双双回落的背景下，长期利率趋势下行，债市有望成为最大受益者。

　　操作上：

　　TF1609日内参考点位，上方压力：102.245；下方支撑：101.845。

　　T1612日内参考点位，上方压力：101.755；下方支撑：101.395。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫