银河期货晨会纪要（2016-04-05）

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　　宏观

　　昨日美国股市基准股指从今年高点回落，消费类股和工业类股的下跌盖过医疗卫生类股上涨。标普500指数下跌6.65点或0.32%至2066.13点。上周五和昨天数据显示，美国3月ISM制造业指数由2月的49.5攀升至51.8，自去年8月以来首次超过50荣枯线，主要受到订单飙升的推动，但美国2月工厂订单较前月下降1.7%，耐用品订单下降3%；3月密歇根大学消费者信心指数终值从2月的91.7下滑至91。最重要的是就业方面，3月非农就业人数增加21.5万超过预期，2月修正后为上升24.5万；平均时薪环比升0.3%，失业率略升至5%。总体来看，上述数据仍表明美国经济的复苏轨道不变，尤其是制造业继续从底部攀升。美联储方面，克利夫兰联储行长Mester认为美国经济支持今年加息，不要延后加息时间太久，波士顿联储行长Rosengren称，市场对于今明两年各加息一次的预期可能太过悲观。二者表态基本上为偏鹰派，由于美联储一向对市场预期的管理，我们认为目前情况下4月份升息概率极低，6月为重要的加息窗口期。但如果6月加息，4月的联储会议中可能会有鹰派的措辞出现。目前6月、9月、12月升息1次概率为25%、39%、41%，美元指数仍在略高于94位置徘徊，商品市场承压仍较小。

　　国内方面，中国央行货币政策委员会一季度例会强调，当前中国经济金融运行总体平稳，但形势的错综复杂不可低估，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具。央行3月开展常备借贷便利操作共166.7亿元，对三家政策性银行发放抵押补充贷款共1345亿元，未开展中期借贷便利操作。此外，上周五公布数据显示，中国3月官方制造业PMI回升至50.2，自去年8月以来首次回到荣枯线以上。具体来看，生产、新订单、新出口订单全面回升，产成品库存下降、原材料库存上升，表明生产和需求出现好转，厂商积累原材料扩大生产意愿积极。同时，生产经营活动预期再次增长，表明企业部门整体预期乐观。从目前情况看，国内经济的阶段性企稳仍可能延续。