宏源期货：2月22日期货早报

　　第1页: 开工率仍有待提升，反弹格局不变第2页: 南美大豆分歧较大第3页: 期债整理态势延续第4页: 通胀前景预期谨慎 贵金属小幅波动第5页: 国储棉轮出消息更甚，棉市熊途漫漫

　　宏源期货早评：期债整理态势延续

　　要点

　　一、行情回顾。上周五，期债震荡下行。5年期主力合约TF1606开盘价100.505 ，最高100.560 ，最低100.445 ，收盘于100.460 ，涨跌幅为-0.05%，成交量为7079手，持仓量为21953手。三张合约总成交16390手，总持仓31203手。10年期主力合约T1606开盘价99.940 ，最高99.965 ，最低100.445 ，收盘于99.765 ，涨跌幅为-0.13%，成交量为22430手，持仓量为28560手。三张合约总成交29949手，总持仓40086手。

　　二、资金面。上周五，公开市场开展100亿逆回购，当日净回笼600亿元，回购利率下行为主。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率下行1.3BP至1.9380 %，7天利率上行0.1BP至2.2860 %，14天利率下行3.2BP至2.4740 %；银行间回购加权利率1天利率下行1.72BP至1.9367 %，7天利率下行2.61BP至2.3425 %，14天利率下行4.68BP至2.5104 %。

　　三、现券市场。TF1606合约的CTD券160002.IB，IRR为-0.05%，该券当日于101.0381，收益率较昨日下行0.25BP；T1606合约的CTD券为150005.IB，IRR为-0.87%，该券收于105.9775，收益率较昨日下行0.95BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行0.5BP、1BP至2.7001%、2.8251%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.06BP至168.47 ，固定利率国债指数上行0.06BP至168.87 。

　　四、财经资讯。

　　1、今日人民银行按照定向降准相关制度，对2015年度金融机构实施定向降准的情况进行了考核；少数银行不能继续享受优惠准备金率。

　　2、易纲：货币政策要避免过度宽松，因为过度宽松可能会产生资产价格泡沫和人民币贬值压力。

　　3、统计局：基期轮换对CPI环比数据基本无影响，对同比数据影响较小，约为0.08个百分点。

　　4、周小川：全球为了克服危机，在这过程中过度依赖财政和货币政策。

　　五、结论及投资建议。1月份外贸数据大幅低于预期，贸易顺差创下新高，外需不稳、内需疲软；CPI反弹至1.8%，主要受寒冷天气、食品价格大涨影响，低通胀格局尚未反转；信贷、社融新增量创历史新高，和开门冲量、外贷转内贷、新增主要为内贷有关，也部分和储备项目资金投放等基建融资有关，可持续性并不强；央行上周净回笼5750亿元，本周公开市场到期8900亿元，料仍会平稳对冲，央行上周五超量续作MLF1630亿元，6M、1Y利率分别下调15BP、25BP，有助于降低融资成本；本周一级市场待发利率债1117亿元，与上周基本持平。上周五，一级市场国开债略超预期，期债表现与现券分化，震荡下跌，随着短期经济存在企稳可能，期债维持整理态势，建议依托前期技术平台逢低做多，高位减仓。