银河期货：2月19日商品期货日报

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　　宏观

　　本周是中国农历新年之后的第一个交易周，且美国金融市场因假期于周一休市。截至周四收盘，美股标普500指数上涨2.84%至1917.79点，另本周原油价格大幅反弹超过12%，前期暴涨的金价则进入震荡。消息面上，美国1月份工业产值增长0.9%，制造业产值增长0.5%；生产者价格指数PPI环比上涨0.1%；新屋开工数下降3.8%，建筑许可下降0.2%；上周首次申领失业救济人数下降0.7万人。前期较强势的部分经济数据略有回落，走差的经济数据有所反弹，总体上看经济仍在处在较为缓慢的复苏之中。美联储官员中，旧金山联储行长Williams、明尼阿波利斯联储行长Kashkari继续持有鹰派或中性的态度。旧金山联储行长Bullard改变其原先中性偏鹰派的观点，态度开始软化。而费城联储行长Harker坚持鹰派观点，他认为目前在美国实施负利率将是“非同寻常的举动”，当前不会降息，并表示对美国经济整体观点依然乐观，金融市场动荡、美元和中国是主要风险因素。综合来看，农历春节过后这一周国际市场处于避险情绪飙升至后的修复期，政策和经济条件没有太大变化。我们预计美元仍有望在目前的高位宽幅震荡，未来区间或位于95-100附近。

　　国内方面，本周公布的数据显示中国1月份CPI同比增长1.8%，环比上涨0.5%；PPI同比下降5.3%，环比下降0.5%；1月份出口同比负增长11.2%，进口同比负增长18.8%，贸易顺差632.87亿美元；1月M2增长14%，新增人民币贷款与社融规模分别为25370亿元和34173亿元。我们认为，结合此前公布的M2等数据看，短期内通缩得到一定缓解，中期通胀走高的可能性上升，而外储降低幅度缩小，公开市场操作的常态化开展等，均令近期降准的必要性下降，降息的空间也已经持续缩小，可以说国内货币政策的空间正在减小。目前商品价格处于低位，一旦原油为代表的大宗商品价格有异动，需要警惕滞胀带来的问题。