南华期货：2月1日商品期货日报

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-02-02 08:55:36

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1.主要宏观消息及解读

1.1 12月央行口径外汇占款创历史最大降幅

消息：
12月央行口径人民币外汇占款下降7082亿元，至24.85万亿元。中国外汇占款下降幅度再创历史记录，今年只有1月和10月外汇占款出现小幅上升，其余月份全部呈现下降状态。
此前，央行口径8月末人民币外汇占款较上月下降3183.51亿元至26.1万亿元，曾创当时历史最大降幅，12月的降幅超过8月一倍有余。同时也是11月下降幅度3158亿元的两倍以上。
早先公布的央行数据显示，中国12月外汇储备3.33万亿美元，降至逾三年新低，当月外储环比大降1079亿美元，同样创史上最大降幅。

2.商品综合

2.1价格变动表

品种	价格 (元/吨)	日变动率(%)	周变动率(%)	月变动率 (%)
LME铜	4569	0.56	2.80	-2.56
LME铝	1515	0.17	2.02	0.93
LME锌	1715	2.88	4.70	-3.79
LME铅	1618	2.53	7.08	0.68
LME镍	8610	0.06	-0.40	-2.38
LME锡	14700	4.55	7.73	0.93
沪铜	35540	-0.50	-0.39	-0.39
长江1#铜	35290	1.06	-0.37	-0.37
沪铝	10645	-1.07	-1.02	-1.02
长江A00铝	10610	-1.76	-0.09	-0.09
沪锌	13140	1.23	0.46	0.46
上海0#锌	13045	1.10	1.08	1.08
沪铅	13650	2.06	1.30	1.30
上海1#铅	13710	2.66	1.48	1.48
SHFE镍	68950	-1.12	-0.92	-0.92
长江1#镍	68600	-0.15	-0.15	-0.15
SHFE锡	98440	-0.35	0.16	0.16
长江1#锡	104500	0.00	0.00	0.00
COMEX黄金	1118.3	0.20	1.83	5.45
COMEX白银	14.255	0.16	1.64	3.11
SHFE黄金	239.9	0.59	0.67	0.67
SHFE白银	3343	0.15	0.30	0.30
rb1605	1819	0.00	-0.01	0.02
rb1609	1814	0.00	-0.01	0.01
螺纹钢现货(上海)	1860	0.00	0.00	-1.59
i1605	324.5	0.01	3.51	0.01
i1609	308	1.15	3.36	-0.16
铁矿石普氏指数	42.4	-0.47	1.92	-1.97
J1605	643	0.55	-0.31	1.10
天津港焦炭	815	0	0	0.00
JM1605	558	0.54	2.39	0.54
京唐港焦煤	610	0	0	0.00
玻璃	849	-0.24	-0.24	-0.24
沙河安全	940	0	0	0
动力煤	323.8	0.37	-0.12	-0.12
秦皇岛动力煤	375	0	0	0
Brent原油期价	34.74美元/桶	2.51	7.96	-6.81
WTI原油期价	33.62美元/桶	1.20	4.44	-9.23
CFR日本石脑油	345.63美元/吨	6.72	5.86	-15.49
L1605	8380	-0.36	2.13	4.36
扬子石化7042(临沂)	9037	0.00	0.01	0.00
TA1605	4342	-0.60	-0.05	-2.21
CCFEI价格指数	4190	0.00	0.00	-0.02
橡胶ru1605	10190	0.00	-0.01	0.00
云南国营全乳胶(上海)	9700	0.52	-0.51	3.19
pp1605	6111	-0.05	1.99	5.51
镇海炼化T30S(杭州)	6400	0.00	0.01	-0.05

2.2商品收益率VS波动率
图1、各品种收益率与波动率

资料来源：wind 南华研究
 2.3商品资金流变化率
图2、各品种资金流变化率

资料来源：wind 南华研究

3.品种点评与策略建议

品种	简析	策略建议
基金属	近期宏观数据表明，中国经济在一季度仍将承压。不过基金属走势可能更多地转向供给端减产、收储情况来主导。近期伦铜现货升水走高，铜精矿加工费不断走低，伦铜站稳4500上方后趋势或转强。上周沪伦库存大幅增加，沪铜现货贴水近两日也稍走高，短期36000附近还有阻力。但近期现货进口套利空间收窄，国内供应压力有望减轻，有利于逐步缓解这个阻力位。沪铝现货升水转为贴水，需求季节性转淡，叠加成本通缩低位还未显著反弹，短期沪铝主力10700上方承压后或将阶段性走弱。伦铝现货大幅贴水走平徘徊已有一段时间，伦价底部或已企稳。内外比价高位回落压力加大。进口锌精矿加工费不断下调，伦锌现货贴水从最低位显著收窄且转为升水，库存已下降到前期低位附近，伦锌站稳1550上方后趋势或转为上涨。沪锌进口套利空间已关闭，近端期限结构逆转为正向已有一段时间，沪锌主力13000上方趋势看涨。镍价持续在70000偏下运行有两月，近三个月镍价下跌对镍矿的传导率仅为30%左右。全球镍矿在11月份已较之前两月显著回落，已位于镍平衡产出之下。短期沪镍主力可能在70000上下震荡后趋势上涨。	沪锌13000上方逢低做多以及沪铝10600上方做空对冲，沪铜站稳35500上方谨慎做多，沪镍70000上下逢低做多。
贵金属	周五黄金小幅反弹，受益于原油价格反弹以及日本央行宽松货币政策影响，尽管日元的下跌也带动美指走高，但黄金表现相对强势。今日亚洲日盘维持震荡上行走势。今晚稍加关注21:30美国12月PCE水平，本周重点关注周五美国非农就业数据。形态上，周五金价在1110附近录得买盘支撑后收带一定下影线小阳柱，今日亚洲日盘震荡微升，短线偏多，并有望继续上试200日均线在1130附近阻力，如突破后则下一目标为将上移至1190区域。	操作上短线多单持有至1130。
螺纹钢	现货方面，上周末唐山普方坯价格报稳，另今起至年后归来昌黎宏兴执行锁价政策，锁定价格为1540现金含税出厂。期货方面，早盘平稳，午后偏弱震荡，收长上影线，显示节前进一步上拉的意愿不强。目前来看，市场进入有价无市的状态，多空资金均有落袋为安的心态，且节前行情主要受节后市场预期的影响，一方面节后需求季节性改善及供给侧改革的预期增强，但另一方面螺纹反弹的高度还受到节后钢厂复产程度的影响，若季节性需求改善不及预期，期螺反弹的幅度将相当有限。	离场观望。
铁矿石	澳洲飓风动态-澳洲港务局最新消息称，飓风危险警报已于昨日下午解除，黑德兰港在当地时间1月31日上午07:42分开始作业，关闭总时长为65.8小时。丹皮尔港则在当地时间1月31日上午6:00开始作业。期货方面，早盘平稳，午后受股市暴跌的影响下小幅走弱，技术形态上依旧呈现出震荡格局。目前来看，节后钢厂复产预期增强，钢厂补库明显，这也是矿石持续反弹的动因之一，但受制于港口库存的不确定性，节前预期在300~330之间震荡，操作上建议离场观望，年后可对矿石多01空05的机会予以关注。	震荡思路。
玻璃	目前生产企业出库速度减缓，主要原因一方面是终端市场需求停滞，贸易商备货积极性区域分化；另一方面是公路运输也开始逐渐停工放假。因此春节之后生产企业库存增加还是大概率事件。山东海化潍坊工厂生产事故造成纯碱供应紧张的局面短期内无法解决，对生产企业成本有增加的作用。	操作上建议暂时观望，或布局少量空单。
动力煤	神华确定涨价，沿海煤价有10-15元/吨的涨幅存在，年前坑口地区煤企以及港口贸易商陆续放假，港口货源偏紧，使得沿海煤价小幅上行5-10元/吨。而这种货源供应偏紧的现象还将继续延续，后市价格整体以看稳为主。	操作上建议暂时观望。
原油	PP1605今日震荡整理收于6111，华东市场拉丝主流报价在6350-6550元/吨，目前基差较小，下游基本已经停车过年，由于春节期间有垒库预期，建议逢反弹沽空为主。	建议逢反弹沽空为主
LLDPE	PTA1605今日下跌0.32%收于4342，成交持仓均下降，本周是今年最后一个交易周，交投预计较清淡。今年春节期间下游聚酯检修较多，PTA反弹高度受限。今日PX CFR中国上涨24美元，成本端支撑增强。预计近期PTA震荡整理，暂时离场观望。	暂时离场观望
PP	RU1605今日震荡下跌0.29%收于10190，QinRex最新统计数据显示，截至2016年1月底，青岛保税区橡胶库存微增0.5%至26.18万吨，净增1300吨。今天开始海关将严格执行复合胶新标准，预计后市复合胶进口将大幅减少，部分被混合胶替代。下游轮胎厂开工率继续大幅下挫，工厂预计全面停产。本周是年前最后一周，交易热情大幅降低，预计整体震荡偏弱为主。	前期空单谨慎持有
PTA	周五WTI上涨1.57%收于33.74，BRENT上涨0.52%收于34.73，近期市场传言OPEC将减产，不过预计减产短期很难达成协议。据外媒调查显示，1月石油输出国组织(OPEC)日均原油供应总量从12月的3231万桶增加至3260万桶，供应过剩依然没有好转。	逢高沽空为主
天然橡胶	L1605早盘冲高后震荡回落收于8375，持仓量有所下降。现货市场月初部分挺价，然下游基本停产过年，市场交投清淡。华东地区LLDPE价格在8800-9000元/吨，中长期建议8500一线沽空。	中长期建议8500一线沽空