国贸期货：1月25日商品期货早评

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　　【粕类】

　　【消息面】

　　1、据美国商品期货交易委员会CFTC发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权部位上的净空单减少至一个月以来的最低水平，这也是连续第二周大幅减持净空单；截至2016年1月19日的一周里，投机基金在CBOT大豆期货及期权部位持有净空单25773手，比上周的53040手减少了27267手，过去两周里基金的净空单减少近5.2万手，降至2015年12月15日以来的新低。目前基金持有的大豆期货和期权多单70022手，上周66840手，持有空单95795手，上周为119880手。

　　2、1月22日消息，美国农业部USDA周五公布的大豆出口销售报告显示，截至1月14日，美国2015/16年度大豆出口净销售958100吨，2016/17年度大豆出口净销售27100吨，当周美国大豆出口装船量157.51万吨。

　　3、据索里苏消息，巴西头号产区马托格罗索州各地区的气候变化极度不规律，已经导致对大豆产量的预估困难，这意味着即使收割进展顺利，巴西新季大豆产量前景仍然具有不确定性；由于马托格罗索州产量的不确定性已经导致全国产量预估出现广泛不同，预估范围从9800万吨至1.03亿吨不等，马托格罗索州的产量通常占巴西全国产量的30%左右。

　　4、据分析机构Agroconsult公司发布的最新数据显示，2015/16年度巴西大豆产量预计为9920万吨，低于该公司此前预测的1.006亿吨，不过最新的产量预测值依旧高于上年的9600万吨，创下新的历史纪录。同时该机构预测巴西2015/16年度大豆播种面积为8120万英亩，比上年增长3%；12月份该机构曾经将巴西大豆播种面积下调50万英亩，因为马托格罗索州和Cerrado地区的降雨太晚，促使一些农户放弃种植大豆。

　　5、据巴伦周刊发布的报告显示，2016年农产品市场可能继续面临价格疲软带来的压力，由于全球供应充足，美元汇率走强，加上其他商品生产国和出口国的货币疲软，玉米、小麦和大豆价格将继续承受下跌压力。

　　【行情分析及操作策略】

　　近期市场消息显示当前南美大豆主产区的天气较为不规律，市场对于巴西大豆产量预估分化较大，这对后市国际豆价走势带来不确定性。但从已有的信息来看，当前南美天气对大豆影响趋于平淡，部分主产区迎来降雨对豆价形成一定压制，美豆短期内仍将延续震荡行情，但技术面上反映美豆的震荡重心仍在不断上移，后市需继续关注南美产量预估变化与美豆出口销售情况。

　　内盘方面，周五国内商品指数走强，内粕在短暂回调后重回涨势，但上涨压力较大，反弹动能渐显乏力；菜粕主力Rm1605整体的上涨趋势仍在，但在1980一线承压较为明显，短期内市场方向较为不明朗，后市或将延续窄幅震荡整理行情，在当前内粕基本面并无明显变化的情况下，整体仍是偏空格局，但短线走势与商品指数联动性较强，建议短线投资者以日内短差交易为主；受益于节前饲企备货行情与一季度大豆到港量偏少影响，豆粕主力M1605近期走势偏强，技术面上连粕近期反弹动能逐渐减弱，上行压力较大，前期多单建议逐渐平仓了结，短线投资者建议可以2450为多空分水岭适当介入空单，趋势交易者建议暂时离场观望。整体而言内粕近期的利多支撑逐渐减弱，后市偏弱震荡的可能性较大，由于多空因素交织，难以走出单边的趋势性机会，建议多以轻仓短线操作为主。

　　严格止损，仅供参考。