银河期货：1月22日商品期货日报

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　　宏观

　　本周美股总体下跌，至周四已经下探至位于2014年10月的低点附近。数据上看，美国上周首次申领失业救济人数上升1万人至29.3万人，为六个月高点，表明就业在持续强势之后出现有压力的迹象。12月份CPI环比下降0.1%，同比涨0.7%，核心CPI环比上升0.1%，同比涨2.1%；新屋开工数降至114.9万套；实际平均周薪同比上升1.6%。后期来看，CPI同比高点或将在2016年一季度初期出现，一季度末开始由于去年同期油价下跌的基数效应的影响，通胀数据很可能将会再次走弱。这将不利于近期内美联储进行升息，且多位联储官员近期态度软化，并表达了对通胀前景的担忧，近期联邦基金利率期货推测出的3月升息概率也持续下降，表明市场开始认为3月升息可能性降低。我们维持上半年美联储至多升息一次的判断，并且即使升息也将会发生在6月，美元指数上涨可能将受到压力，下周美联储会议声明料将指明方向。

　　欧洲方面，ECB周四表示，维持主要再融资利率在0.05%不变，存款利率在-0.3%不变，边际贷款利率在0.3%不变。德拉吉讲话认为，今年下行风险再度抬头且欧元区通胀动能也仍然弱于预期，因此有必要在下次3月份的会议上，评估并可能重新考虑欧洲央行的货币政策立场。他认为长期的油价下跌可能拖累其他产品和服务价格下挫令人担忧，并且新兴市场前景的风险正在上升。德拉吉曾在去年10月做出类似暗示，并在之后的12月欧央行会议上宣布降息和延长QE时间，本次宣布这一表态显示出3月份会议极有可能祭出更多的刺激措施。

　　中国方面，数据显示，2015年GDP达到676,708亿元，实际增速6.9%，为15年以来最低增速。其他方面，12月社会消费品零售总额同比增长11.1%；工业增加值同比增长5.9%。此外，从最重要的房地产数据看，购置土地面积、开发资金来源、新屋开工面积三项数据已经位于底部，且后两者已经持续回升。此外，前期公布的数据中PMI建筑业指数和建筑业从业人员指数显著回升，且下游销售小幅回落但是依然较好，房价尤其是一线城市房价相对坚挺，我们认为房地产行业带动整体投资企稳的可能性升高，更多积极迹象或将在年后显现。定价端和需求端的共振或将推动商品价格从二季度开始出现反弹走势，美元支撑是否减弱，以及中国投资能否回升将是决定性因素。