银河期货晨会纪要（2016-01-22）

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　　国债

　　周五(1月22日)，行情走势回顾：周四国债期货高开低走，触底反弹，主力合约TF1603收于100.860，上涨0.09%，成交量再次下滑，持仓量基本持平。央行公开市场操作：央行公开市场周四进行了4000亿逆回购操作，包括2900亿元28天期和1100亿7天期，银行间回购利率和Shibor利率普涨。宏观基本面消息：(1)为缓解节前市场资金饥渴，从今年1月14日至今，央行为缓解市场流动性，已动用逆回购、国库现金定存、MLF、SLO等工具共释放15000亿元资金。除去本周2400亿逆回购到期，累计净投放资金12700亿。(2)央行对20家金融机构开展MLF操作共3525亿元，同日央行进行4000亿元逆回购。单日放水逾7500亿元，操作规模创三年之最。此外，央行分支行开展SLF操作，按需足额提供流动性支持。(3)农行北分出现“38亿元”巨额票据事件，某票据中介机构以“一票多卖”的方式从银行内套取资金。该事件在票据市场刮起一轮风暴，导致票据利率大幅上涨。行情走势预期：央行公开市场周四进行了4000亿逆回购操作，包括2900亿元28天期和1100亿7天期，同时央行公开市场有1600亿7天期逆回购到期，周四央行公开市场净投放2400亿元，本周央行公开市场净投放3150亿元。周四除了天量逆回购操作以外，央行又进行了3525亿3期MLF操作和数量不详的SLF操作。各种“天量”、“罕见”“多类别”操作，就是不降准，让我们进一步怀疑，如央行研究局马骏所说，央行担心利率进一步下行加大资本流出压力，央行前期可能并没有完整的资金投放计划，目前来看短期内央行的货币政策已经无法做到独立。短期不建议进行操作，中长期牛市不变。