国贸期货：1月25日商品期货早评

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　　国贸期货橡胶早评：沪胶阻力位附近徘徊，建议观望

　　【基本面】

　　1.据泰国1月中旬消息，泰国副总理兼国防部长Prawit Wongsuwon证实，目前阶段，政府将以45泰铢/公斤的价格从胶农手里购买10万吨橡胶。生胶片价格定在45泰铢/公斤，乳胶和杯胶价格稍低。虽低于之前胶农提出的60泰铢/公斤的价格，但高于目前市场价格。Prawit表示，胶农对45泰铢/公斤的收购价非常满意，而且10万吨并不是全部收购量。如果有更多的可用资金，政府还会继续购买；并且公共仓库组织、全国和平委员会和橡胶管理局(RAOT)将通力合作，动用橡胶基金直接从胶农手里买胶。如果需要更多的钱，可以使用泰国农业和农业合作社银行(BAAC)的资金。购买的橡胶主要用于在国内市场，与之前政府的政策保持一致。本次购胶预算还需内阁会议批准。同时，农业和合作社部长Chatchai Sarikulya表示，将动用45亿泰铢(1.24亿美元)橡胶基金，拟从本月25日开始买胶，除采购预算外，政府还将划拨7.39亿泰铢用于生产过程中雇佣工人，1.5亿泰铢用于橡胶存储及9200万泰铢用于管理费用。Chatchai补充说，1500泰铢每莱的补贴将加快发放，并于本月底完成。

　　2.2016年1月20日，中国汽车流通协会对外发布2015年12月份“汽车经销商库存调查结果”。12月份汽车经销商综合库存系数为1.02，环比下降27%，同比下降33%，经销商库存水平依然处于警戒线以下，相比上月，经销商库存压力明显减小。

　　3.日本橡胶贸易协会最新公布的数据显示，截至2016年1月10日，日本港口橡胶库存下降2.5%至9,973吨。数据显示，天然乳胶库存从277吨降至275吨，固体合成橡胶库存从1,382吨降至1,313吨，合成乳胶库存维持在34吨.

　　4.油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布数据显示，1月22日当周，美国石油钻井平台减少5台，至510台，创2010年4月以来新低。美国天然气钻井平台减少8台，至127台； 在过去10周内，美国石油钻井平台数已第九次下降。

　　5.欧元区1月制造业、服务业PMI均不及预期 。其中，德国1月制造业、服务业PMI不及预期，减缓至三个月来的新低。法国1月制造业PMI初值50，不及预期；服务业PMI初值50.6，超出预期，表明服务业重拾增长。

　　【操作建议】

　　1月12日来探底9590，空头的压力得到较为充分的释放。12日以来的上行更多依赖于投机仓位的空头减仓。随着泰国售出日期的临近，上涨的动力预计将越来越小。尽管10200至10400之间的支撑在目前来看有效，多头行情在收储来临之前或将持续有效，然而一旦收储的利好兑现，则或将因为基本面需求较差而重返下行区间，但行情或将趋于平淡，毕竟目前上下游将开始逐步放假，节前市场交易有限。单边策略上，沪胶05合约的多头安全边际较为明显，可设置于10280的60日均线附近，且原油反弹或能继续提供支撑，激进者可背靠10280多单介入，但稳健者我们仍旧建议观望。新加坡标胶在此轮上涨中反应较为平淡，或能提供空沪胶多新加坡胶的价差空间，以期在收储行情消息面刺激发酵完毕之后价差回归正常水平价差方面，建议短期内视情况止盈出局。主力05合约的多空减仓均较为明显，而09合约的持仓变化很小，目前的减仓以投机盘为主。而5-9价差开始接近平水，则存在产业资金开始移仓的可能性。周一以来主力合约05减仓明显，空头减仓速度显著大于多头增仓，使得价格上行。而在触及10400附近的阻力位时，持仓量并无明显的波动，显示在此情况下，沪胶对当前价位观望氛围较重。而由于仓单流入速度快且仓单较为集中，目前市场比较关心5-9价差之间的关系。值得注意的是，本周一周二09合约并未出现大量的空头减仓上行，09合约空头或较为集中，而高期货库存对09压力或更胜05。5-9价差在150点以上时或有利于正套进场。

　　个人观点，仅供参考。