国贸期货：1月25日商品期货早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-01-25 08:41:13

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　　国贸期货早评：铜价低位宽幅震荡

　　【基本面】

　　1、美国12月成屋销售总数达到546万户，环比大涨14.7%，创下历史最大月度增幅，同时较上一年同期增长7.7%。2015年全年，美国成屋销售增长6.5%，达到526万户，创2006年以来新高，抵达楼市漫长而缓慢复苏之路的巅峰。住房市场需求强劲，就业增长稳固是房市库存下降的主要推动力，同时也推动住房价格继续走高。12月美国成屋销售价格中位数上涨至22.41万美元，较上一年同期增长7.6%。

　　2、我国12月GDP增速低于预期， 2015全年仅增6.9%,自1990年来增速首次破7。工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。目前，工业产能仍未出清，制造业、房地产、工业的增速可能还会往下走；消费虽有下滑但已基本企稳，但出口已基本成定局了，所以，2016经济增速或继续往下降。

　　3、22日，LME铜库存减少775吨至237350吨，上期所铜库存较上周增加8081吨至197312吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水210元/吨-贴水140元/吨，平水铜成交价格34940元/吨-35060元/吨，升水铜成交价格34980元/吨-35080元/吨。沪期铜开盘即高位回落，回踩日均线，持货商早间报价迟滞，等待盘面明朗，试探性报价多维持昨日水平出货，略显挺价心态，平水铜主流维持于贴水210元/吨-贴水170元/吨，好铜报贴水170元/吨-贴水140元/吨，票据问题开始影响市场，部分下月票货源与当月价差拉开至10-20元/吨，今日主要成交基于贸易商间票据等周转，中间商和下游企业因盘面拉高而贴水难以扩大，入市意愿下降，成交逐步转淡，午后市场报价维稳于贴水200元/吨-贴水130元/吨，仍以贸易商间周转为主，报价区间34950-35100元/吨。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜非商业多头63124手，非商业空头93463手，因而非商业净多头-30339手，较前一周增加2294手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报4444.5美元/吨，涨0.15%，沪铜主力报35140元/吨，跌0.09%。美国12月成屋销售总数达到546万户，环比大涨14.7%，创下历史最大月度增幅。美元指数强势震荡，继续逼近100关口。我国12月GDP增速低于预期， 2015全年仅增6.9%,自1990年来增速首次破7。工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。国际原油大幅反弹，暴涨9%，带动股市、商品反弹。近期人民币汇率趋于稳定，沪伦比仍处高位，关注进口铜流入情况。短期铜价低位震荡，可能出现小幅反弹，中期维持偏空观点。

　　【操作策略】

　　操作上，短期铜价低位震荡，可能出现小幅反弹，中期维持偏空观点。仅供参考。

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