国贸期货：1月25日商品期货早评

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【国债期货】
【行情回顾】
周五(1月22日)期债大幅震荡。五年期主力合约TF1603开盘价100.870，最高100.945，最低100.795，最终收于100.875，涨跌幅0.00%。成交量1.52万手，持仓量20482手。十年期主力合约T1603开盘价100.390，最高100.525，最低100.280，最终收于100.420，涨跌幅0.03%。成交量2.03万手，持仓量26000手。
表1：1月22日期债收盘行情
 

代码	名称	前收盘价	收盘价	涨跌幅%	成交量	持仓量变化
TF1603.CFE	TF1603	100.860	100.875	0.00	15224	-271
TF1606.CFE	TF1606	100.540	100.480	-0.05	881	393
TF1609.CFE	TF1609	100.395	100.295	-0.10	3	3
T1603.CFE	T1603	100.365	100.420	0.03	20325	-537
T1606.CFE	T1606	99.935	99.945	0.01	1651	571
T1609.CFE	T1609	99.810	99.735	-0.08	6	6

【资金面】
周五(1月22日)，货币市场利率多数下跌。银行间同业拆借1天期品种报2.0628%，跌2.05个基点，7天期报2.4608%，跌16.47个基点，14天期报3.6700%，跌18.45个基点，1个月期报3.2429%，跌21.65个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.0294%，跌6.21个基点，7天期报2.3399%，跌7.51个基点，14天期报3.6938%，涨4.89个基点，1个月期报3.3895%，涨6.58个基点。
【现券市场】
中国银行间债市周五早盘现券收益率继续震荡小降，国债期货亦稳步走好。现券方面，五年期国债收益率下行0.57BP收于2.6657。十年期国债收益率下行1.73BP收于2.7741。上证国债指数收于155.29.涨跌幅0.04%。中证国债收于166.71，涨跌幅0.15%。
表2：CTD券情况
 

代码	名称	CTD	IRR%	基差
TF1603.CFE	TF1603	130015.IB	0.8069	0.3781
TF1606.CFE	TF1606	130015.IB	1.1994	0.8707
TF1609.CFE	TF1609	110015.IB	1.9915	1.2247
T1603.CFE	T1603	130011.IB	0.6737	0.3906
T1606.CFE	T1606	140021.IB	0.9992	1.2027
T1609.CFE	T1609	130011.IB	1.4128	1.2418

【结论及投资建议】
随着央行连环放水救场，资金压力有所减缓，而现券此前表现本就相对坚挺，在市场谨慎情绪缓和后，买气很快恢复。
上周在岸和离岸人民币均保持稳定，但港币兑美元先跌后涨，其间一度贬至7.83的9年新低。央行称我们实行的是以市场供求为基础，参考一篮子管理的浮动汇率要，要保持人民币汇率对一篮子货币的基本稳定。
央行称不轻易使用降准，因为降准的信号意义太强，尤其去年10月双降之后，11和12月资本重新流出，加大了贬值压力。在美国加息周期的大背景下，汇率存在持续的贬值压力，如果稳汇率成为首要目标，那么利率政策将受约束，降息降准等宽松货币政策或面临大幅延后。短期内债市将因为资金面紧张而受到压制。
操作上：           
TF1603日内参考点位，上方压力：100.986；下方支撑：100.531。
T1603日内参考点位，上方压力：100.675；下方支撑：100.100。
仅供参考。