中信期货：1月12日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 近期热点追踪第4页: 国内品种第5页: 国际品种

　　国际品种：

　　贵金属：周一，在岸人民币23:30收盘价报6.5733，小幅下跌，离岸人民币日内涨幅也大涨至6.6008，较日内低点涨幅约1000点。我们认为，央行对汇市的干预措施及在岸与离岸人民币价差引发套利活动，促使离岸人民币流动性大幅趋紧，导致离岸人民币大涨。人民币大幅贬值造成金价快速回落，现阶段来看，人民币贬值趋势仍在延续，而离岸在岸价差已经快速收窄至300点，人民币汇率波动引发的金价大幅波动因素基本消退。后续关注原油价格走势，周一原油价格受中国经济放缓预期影响，美油盘中跌破31关口，跌幅超6.6%，刷新12年来新低。原油价格持续下跌将不利于通胀回升，拖累美国加息步伐，利多黄金。从长期来看，油价维持低位震荡，美国经济或将受全球经济疲弱拖累，美联储加息步伐，美联储加息放缓阶段，将迎来金价反弹的契机，可以在贵金属震荡区间的底部逢低建仓。现阶段贵金属顶部仍在探索，外盘黄金底部在1050美元/盎司；外盘白银在13.8美元/盎司。

　　能源：昨日油价继续回落，从消息面上来看，投行下调油价预期，对中国经济的担忧，伊朗石油重返市场等因素加重市场悲观情绪，同时CFTC数据显示基金原油净空头已经达到近5年来最高水平，而从跨月价差的角度上看，原油近月合约仍然存在高估，短期油价仍然存在一定的调整空间。

　　农产品：美豆方面，USDA将在北京时间13日凌晨1:00公布1月供需报告。巴西即将收获新作大豆，预计产量小幅走低。美国大豆出口检验周报累计同比减少11.2%。料全球豆类供过于求。技术上，美豆850-900区间运行。马来棕榈油方面，国际外围油脂基本面多空因素博弈依旧，虽马棕油1月出口环比略有好转，且如期减产，但其减产幅度有限，市场恐天气影响不及前期预期，另外，南北美大豆供应压力依旧，且存在上升趋势，叠加美原油价格跌势未止，故料油脂区间震荡之势不改。原糖方面, 截至12月底，印度食糖产量为800万吨，同比增加6.5%，印度国内食糖价格持续上涨，最终出口数量或不及预期；巴基斯坦在3月份之前出口目标为50万吨，也对原糖价格形成压制；巴西2016/17榨季食糖产量或增加。原糖下方受整体供需支撑，上方空间受印度、巴基斯坦出口抑制，上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，隔夜美棉在连日下跌后在61美分附近跌势趋缓。美棉签约进度明显低于去年水平和近五年均值水平，销售压力明显。印度棉出口顺畅，其国内棉价走高。美、印棉花销售形成鲜明对比。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡思路。