国贸期货：12月7日商品期货早评

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　　国贸期货橡胶早评：沪胶反弹，关注11000阻力，中长期弱势

　　【基本面】

　　1.据橡胶贸易信息网，本周，青岛保税区橡胶依然以入库为主。出库方面，基本在三四百吨左右；入库主要集中在300吨附近。总体来看，在没有重大事件影响下，库存仍面临被推高的境况。

　　2.近日，欧亚经济委员会官方网站发布对中国载重汽车轮胎反倾销终裁公告，决定对进口自中国的载重汽车轮胎产品征收14.79%-35.35%的反倾销税，为期5年。贵州轮胎股份有限公司获32.14%反倾销税。2014年9月，欧亚经济委员会在俄罗斯雅罗斯拉夫轮胎厂、俄罗斯下卡姆斯克轮胎厂、白俄罗斯轮胎厂等6家俄白哈关税同盟境内的汽车轮胎生产厂家的申诉下，展开了对中国卡车轮胎的反倾销调查。根据欧洲经济委员会的数据，2011年到2013年之间，卡车轮胎的进口数量增加29.8%，而其中从中国进口的卡车轮胎数量增加了36.3%。与此同时，俄白哈关税同盟境内的汽车轮胎制造商生产的轮胎所占份额下降到11.1%。

　　3.今年10月，日本轮胎产量1380万条，环比增长7.2%，同期轮胎销量环比也增长了10%。整体来看，今年前10个月各月份的轮胎产、销量环比增长来看，互有涨跌，起伏不定。但就今年1-10月轮胎产、销量同比增幅观察，全是下滑趋势，而且这种趋势要追溯到去年底。另一方面，10月轮胎产量虽环比有所增加，但天胶进口量却出现下滑，环比下降1.4%，同比跌10.6%。

　　4.上周五，油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布数据显示，本周美国石油钻井平台减少10台，至545台。油气钻井平台总数减少7台，至737台。美国石油钻井平台数已连降三周，至五年来新低。然而受到OPEC宣布维持现有产量目标的消息影响，周五油价大跌。

　　5.上周五，OPEC在半年度会议上未公布具体产量目标数字，油价在40美元附近震荡。周五稍早时候彭博称OPEC将产量目标设在3150万桶/日，高于此前3000万桶/日目标，且不包括印尼产量，这推动油价大幅走低。OPEC在维也纳举行半年度大会。OPEC发表声明称，批准印尼成为完全的成员国；卡塔尔石油部长将担任未来一年的OPEC主席；OPEC同意al-Badri继续担任秘书长一职直到2016年7月；OPEC将于2016年6月2日举行下一次会议。OPEC在声明中并未提及新的产量目标。在随后的问答环节上，OPEC秘书长al-Badri表示，目前难以给出具体产量目标，决定等到下一次会议再给出相关数字。西方社会取消了对伊朗制裁，目前OPEC难以预计伊朗将向市场供给多少原油。OPEC对产出上限避而不谈，以体现当前产出。

　　【操作建议】

　　沪胶合约自上周开始大幅反弹之后，主力合约1605在10300附近震荡整理。但由于主力合约在反弹过程中持仓量并未有显著下降，尽管01-05、05-09合约的贴水继续加深，显示目前的市场对后市仍旧持悲观状态。然而由于近4个交易日的成交量稳定位于80万手左右，而持仓量的的持续走高，或将支撑反弹的延续。而近月合约的持续走高显示靠近现货端的价格优势较为强劲。而近期原油的弱势在以后欧佩克不减产的压力下仍旧低位运行，短期内仍旧无力有大幅度的反弹，然而油价跌破40之后的震荡反弹仍可期待，与沪胶近月价格上涨或共振形成短期内的持续上涨。从持仓量来看，本周主力合约前五、前十、前二十的会员多头开始小幅增仓，由于已经基本移仓完毕，空头的增仓已经开始弱于多头，而当前的1-5贴水结构也有利于多头在05乃至09合约上建仓。值得注意的是，近月合约价格的快速上涨以及远月合约贴水的继续扩大使得我们对1月合约的波动性存在担忧。由于目前已进入12月，临近01合约交割，目前01的持仓量仍有6.87万手之多，尽管在11月份老仓单已经注销完成，然而新胶仓单仍旧高于历史的同期水平，仍由近12万手吨之多，多头持续发力的阻力显得仍旧很大。在广垦橡胶成为交割品之后，由于15年广垦橡胶生产的全乳只要质检合格仍旧能进入交割程序，因此市场上的交割货源仍旧存在不确定因素。激进者可轻仓参与反套，但我们建议保守者保持观望，并严格控制套利仓位，一旦出现逼仓行情则严格止损。从中长期来看，大宗商品的基本面仍旧难以在12月之前扭转。由于加息预期price in程度较高，若有较大反弹应在12月份之后，美元利好落地回调之时。

　　个人观点，仅供参考。